Arthur Hayes: Penurunan Bitcoin disebabkan oleh penyusutan likuiditas dolar.

Sumber: PortaldoBitcoin Judul Asli: Arthur Hayes mengatakan bahwa penurunan Bitcoin adalah akibat dari “penurunan likuiditas dalam dolar” Tautan Asli: Arthur Hayes, analis pasar senior dan mantan CEO salah satu bursa kripto terkemuka, mengaitkan penurunan harga Bitcoin baru-baru ini dengan penurunan likuiditas dolar, bukan karena dukungan pemerintah atau faktor “investor institusi yang bearish terhadap Bitcoin”.

“Bitcoin adalah indikator likuiditas dolar global di pasar bebas,” tulisnya pada hari Senin. “Ia diperdagangkan berdasarkan ekspektasi pasokan dolar di masa depan.”

Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar pada sesi pagi hari Selasa, mencapai titik terendah dalam tujuh bulan—ini terjadi sehari setelah menghapus seluruh kenaikan 2025. Hayes berpendapat bahwa BTC jatuh ke kisaran 90.000 dolar, sementara indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 mendekati titik tertinggi historis, yang berarti “peristiwa kredit sedang terbentuk”.

“Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar AS, sementara S&P 500 dan Nasdaq 100 mendekati level tertinggi historis, yang berarti peristiwa kredit sedang terbentuk.” Hayes berpendapat bahwa jika pasar saham mengalami penyesuaian 10%-20%, dan suku bunga tetap sekitar 5%, pemerintah AS akan mencetak lebih banyak dolar. Dia percaya peningkatan likuiditas dapat membuat Bitcoin “melambung” antara 200.000-250.000 dolar AS (sebelum akhir tahun), “jika pasar aset berisiko secara keseluruhan runtuh, dan Federal Reserve serta Departemen Keuangan mempercepat rencana pencetakan uang.”

Hayes menunjukkan bahwa, berdasarkan kombinasi indikatornya sendiri, meskipun likuiditas dolar menurun, Bitcoin masih mengalami kenaikan sejak April. Eksekutif kripto yang memperoleh pengampunan dari Trump ini percaya bahwa ini disebabkan oleh dukungan pembelian institusi, yang terlihat dari arus masuk ETF yang tinggi, serta “pernyataan pemerintah Trump yang mendukung likuiditas.”

ETF mengalami arus keluar rekor dalam beberapa bulan terakhir. Minggu lalu, ETF trust Bitcoin (IBIT) dari salah satu perusahaan manajemen aset terkemuka mencetak rekor arus keluar sebesar 463 juta dolar dalam satu hari pada 14 November, sementara total arus keluar mingguan dari dana kripto global mencapai 2 miliar dolar.

Hayes mengaitkan penurunan kali ini dengan lima pemegang utama ETF Bitcoin terbesar dari sebuah perusahaan manajemen aset utama, yaitu hedge fund dan perusahaan investasi seperti Goldman Sachs dan Jane Street, yang menggunakan ETF tersebut untuk “perdagangan basis”.

Dalam transaksi ini, investor membangun posisi pada satu aset dan membangun posisi berlawanan pada kontrak berjangka terkait—misalnya, membeli ETF Bitcoin dan menjual kontrak berjangka Bitcoin. Ketika selisih harga antara aset dan kontrak berjangka menyusut, investor mendapatkan keuntungan.

“Pemegang terbesar dari aset manajemen ETF (AUM) yang maksimal (IBIT US dari perusahaan manajemen aset terkemuka) menggunakan ETF ini untuk perdagangan basis; mereka tidak bullish pada Bitcoin,” kata Hayes. “Mereka melakukan short pada kontrak berjangka Bitcoin yang terdaftar di CME, bukan membeli ETF untuk mendapatkan keuntungan dari selisih antara keduanya.”

Dia menambahkan: “Ini efisien dalam hal efisiensi modal, karena biasanya broker memungkinkan mereka menggunakan ETF sebagai jaminan untuk posisi short futures mereka.”

Perdagangan basis mewakili sebagian besar sektor layanan keuangan. JPMorgan memperkirakan pada bulan April, ada 400 miliar dolar yang terkunci dalam perdagangan semacam ini.

Karena penurunan Bitcoin baru-baru ini, “basis” dari transaksi ini menyusut, yang berarti aliran ETF berkurang, karena mereka terlihat kurang menguntungkan. Hayes berpendapat bahwa investor ritel salah memahami perilaku investor institusi ini, yang lebih merupakan indikator kepercayaan terhadap harga Bitcoin di masa depan daripada kelayakan jenis transaksi tertentu ini.

“Sekarang, investor ritel berpikir bahwa investor yang sama tidak menyukai Bitcoin, menciptakan umpan balik negatif yang mempengaruhi penjualan mereka, ini mengurangi basis, yang menyebabkan lebih banyak investor institusi menjual ETF,” katanya.