Laporan Keuangan Perusahaan Penambangan Bitcoin: Kebenaran di Balik Kerugian 266 Juta USD Bitdeer

Pada hari Senin minggu lalu, sebuah penurunan harga saham secara langsung mengungkapkan situasi canggung perusahaan penambangan enkripsi: sebuah perusahaan penambangan terkemuka global mengalami kerugian bersih sebesar 266 juta dolar AS dalam satu kuartal, dan harga sahamnya langsung turun 20%. Ini bukan kasus tunggal, melainkan gambaran dari rasa sakit transformasi seluruh industri.

Kontras di Balik Digital

Kerugian di buku vs Operasional sebenarnya

Laporan keuangan Q3 Bitdeer terlihat menyedihkan: rugi bersih 266 juta dolar AS, meningkat langsung 50,1 juta dolar AS dibandingkan tahun lalu. Namun, jika kita teliti lebih dalam, kerugian ini terutama berasal dari penilaian kembali utang konversi yang merupakan pos non-tunai. Kemampuan operasional yang sebenarnya berbeda.

Setelah penyesuaian, EBITDA berbalik menjadi positif 430.000 dolar AS, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu adalah -7.900.000 dolar AS. Inilah yang sebenarnya adalah kemampuan perusahaan pertambangan untuk menghasilkan.

Penambangan bisnis memang sedang melambung

Pendapatan meningkat 174% year-on-year menjadi 169,7 juta USD, angka ini tidak akan berbohong. Dua pilar yang mendukung pertumbuhan ini adalah:

• Ekspansi kapasitas mandiri: Q3 menghasilkan 1109 BTC dalam satu kuartal, dua kali lipat dibandingkan tahun lalu
• Akumulasi Aset: Cadangan kas 2029 BTC, meningkat 688% dibandingkan dengan 258 BTC pada periode yang sama tahun lalu.

Pemasangan mesin penambangan meningkat dari 165.000 unit menjadi 241.000 unit, dengan peningkatan kapasitas mencapai 46%. Dalam keadaan BTC berfluktuasi di 84.000, logika akumulasi ini sangat jelas - menggunakan arus kas untuk menyimpan koin.

AI beralih mulai bersuara

Q3 mencatat pendapatan dari layanan AI dan komputasi berkinerja tinggi untuk pertama kalinya: 1,8 juta dolar AS. Jumlah ini tidak besar, tetapi arah sangat penting. Manajemen telah menyatakan bahwa mereka bertujuan untuk mencapai pendapatan tahunan bisnis AI sebesar 2 miliar dolar AS pada akhir 2026, dengan syarat alokasi sumber daya listrik sebesar 200MW.

Gerakan ini bukan hanya milik Bitdeer, seluruh industri penambangan juga melakukan hal yang sama:

• Marathon Holdings menginvestasikan 168 juta dolar AS untuk membeli saham Exaion (Agustus)
• TeraWulf menandatangani kontrak 10 tahun dengan Fluidstack, dengan total harga 3,7 miliar dolar.
• Yang paling mengesankan adalah transaksi 9,7 miliar dolar AS antara IREN dan Microsoft (awal November), yang langsung terhubung ke kekuatan komputasi Nvidia GB300

Logika yang solid: Infrastruktur yang dibangun oleh mesin penambangan (listrik + pendinginan + pemeliharaan) secara alami cocok untuk beban kerja AI, ini adalah diversifikasi pendapatan yang alami.

Alasan Sebenarnya Harga Saham Terjun Bebas

Tanggal 15 Oktober masih di posisi tinggi 25,9 dolar, setelah mengumumkan strategi AI langsung naik 30% dalam satu hari. Hasil laporan keuangan diumumkan langsung turun ke 17,65 dolar, menguap 32% dalam sebulan.

Fokus pasar semuanya pada angka kerugian 266 juta, sama sekali mengabaikan fakta pertumbuhan pendapatan dan peningkatan cadangan BTC. Ini mencerminkan:

1. Emosi ritel sensitif: Ketika kerugian angka besar muncul, langsung menjual, terlepas dari apakah itu kerugian tunai atau tidak.
2. Cerita AI belum dicerna: Investor masih mencerna perubahan perusahaan ini dari penambangan murni menjadi diversifikasi AI.
3. Perbedaan Harapan Valuasi: Premi konsep AI bulan Oktober hancur di hadapan realitas laporan keuangan.

Apa yang akan dilihat selanjutnya

• Apakah pendapatan AI bisa benar-benar mencapai 2 miliar pada tahun 2026 (sekarang baru 1,8 juta, berapa kali lipat pertumbuhannya)
• Jadwal pelaksanaan spesifik untuk rencana distribusi daya 200MW
• Apakah kepemilikan BTC akan terus meningkat (apakah sekarang adalah penimbunan koin secara strategis atau hanya penyimpanan sementara)
• Perubahan tren biaya marginal penambangan dalam naik turunnya BTC

Garis bawahnya adalah: perusahaan penambangan sedang mengalami periode transformasi bentuk bisnis, kerugian di buku tidak sama dengan penurunan operasional. Namun, ketidakpastian dalam proses pergeseran ini memang menekan penilaian. Mari kita lihat kemajuan nyata dari bisnis AI.