Sinyal keuangan terbaru telah mengubah pemahaman banyak orang: JPMorgan menarik $350 miliar dari The Federal Reserve (FED) dalam satu waktu dan langsung menginvestasikannya ke dalam obligasi pemerintah AS. Apa makna angka ini? Skala operasi satu bank ini telah melebihi total gabungan lebih dari 4.000 bank di seluruh AS.

Hari-hari di mana bank hanya mengandalkan selisih bunga untuk mendapatkan keuntungan akan segera berakhir. Para raksasa sedang mengamankan aset dengan bunga tinggi secara gila-gilaan sebelum malam penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED), dan aksi pembelian ini dengan cepat menyedot likuiditas dari seluruh sistem keuangan. Skala fluktuasi pasar mungkin jauh melebihi yang diharapkan.

Namun krisis yang sebenarnya lebih tersembunyi. Sebuah sistem perbankan bayangan senilai 63 triliun dolar AS sedang kehilangan kendali—ukuran yang telah melampaui total GDP dari Tiongkok, Amerika Serikat, Jepang, dan Jerman. Di mana kredit pribadi telah membengkak menjadi 1,8 triliun dolar AS, banyak dana terjebak dalam dilema "uang pendek investasi panjang": investor dapat menarik kapan saja, tetapi dana tersebut dipertaruhkan pada proyek jangka sepuluh tahun.

Pemicu risiko telah dinyalakan: lebih dari 300 miliar dolar kredit swasta berisiko tinggi mengalir ke akun ritel, obligasi berimbal hasil tinggi mulai turun harga, dan proyek yang bangkrut muncul dengan penjualan diskon. Begitu gelombang penebusan dimulai, efek penarikan akan meledak seperti domino.

Bank bayangan dan keuangan tradisional sudah lama terhubung. The Federal Reserve (FED) meskipun telah memulai pembelian manajemen cadangan untuk berusaha menstabilkan pasar, tetapi menghadapi sumber risiko sebesar 630.000.000.000.000 dolar, langkah-langkah konvensional mungkin jauh dari cukup.

Sejarah selalu suka mengulang. Ketika semua orang masih merasa risiko masih jauh, sebenarnya malam sebelum badai sudah tiba. Pada saat arus likuiditas menyusut, siapa yang telanjang akan jelas terlihat. Pasar kripto juga tidak bisa berdiri sendiri. Kenakan sabuk pengaman — logika dasar dana global sedang ditulis ulang.