SOFR: mengapa suku bunga ini penting bagi semua peserta pasar

Dari mana kombinasi huruf misterius ini berasal

SOFR diuraikan sebagai suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin (Secured Overnight Financing Rate). Terdengar rumit? Sebenarnya ini hanya angka yang menunjukkan berapa biaya yang dikeluarkan bank dan pemain keuangan besar untuk meminjam uang semalam dengan jaminan obligasi treasury AS.

Bayangkan pasar REPO sebagai koridor besar di mana transaksi senilai lebih dari $1 triliun terjadi setiap hari. Orang-orang meminjam uang dan meminjamkannya, menggunakan surat utang negara sebagai jaminan. Federal Reserve Bank of New York menganalisis semua transaksi ini, menghitung rata-rata ( dengan mempertimbangkan volume setiap transaksi ) dan menerbitkan hasilnya — inilah SOFR.

Data berasal dari tiga jenis operasi di pasar pembiayaan yang dijamin:

• REPO melalui perantara ( misalnya, bank ), yang melakukan pertukaran uang dan jaminan
• REPO dengan pembiayaan agunan total (GCF) melalui lembaga kliring
• Repo dua arah antara dua peserta yang telah melakukan kliring

Tarif dipublikasikan setiap hari pada pukul 08:00 waktu timur, mencerminkan data dari hari kerja sebelumnya.

Mengapa SOFR Menggantikan LIBOR

Sebelum tahun 2008, dunia keuangan bergantung pada LIBOR — suku bunga yang didasarkan pada apa yang dikatakan bank bahwa mereka akan membayar satu sama lain. Masalahnya? Itu bukan suku bunga nyata, melainkan hanya asumsi. Ketika krisis keuangan melanda, terungkap bahwa LIBOR bisa dimanipulasi. Bank-bank berbohong tentang suku bunga mereka untuk terlihat lebih stabil — ini adalah skandal.

SOFR muncul sebagai alternatif yang berdasarkan pada transaksi riil yang tercatat. Tidak ada subjektivitas, tidak ada ruang untuk penipuan. Pada tahun 2023, LIBOR hampir sepenuhnya ditinggalkan, dan SOFR menjadi patokan utama untuk operasi keuangan dolar di seluruh dunia.

Mengapa nilai rata-rata dan indeks diperlukan

Tingkat SOFR satu hari bagus untuk operasi jangka pendek, tetapi bagaimana jika Anda membutuhkan tingkat untuk sebulan, tiga bulan, atau setahun? Di sinilah rata-rata dan indeks SOFR berperan.

Nilai rata-rata ( selama 30, 90, atau 180 hari ) menghaluskan fluktuasi suku bunga harian, memberikan indikator yang lebih stabil untuk hipotek dan pinjaman jangka panjang. Indeks SOFR, yang diluncurkan pada tahun 2018, melacak nilai akumulatif suku bunga seiring waktu — ini menyederhanakan perhitungan untuk transaksi keuangan yang kompleks.

Di mana SOFR digunakan dalam kehidupan nyata

Hari ini, suku bunga menjadi dasar bagi banyak instrumen keuangan:

Kredit dan hipotek — dari kredit bisnis kecil hingga hipotek dengan suku bunga mengambang.

Turunan kompleks — swap, futures, dan kontrak lainnya yang diperdagangkan oleh investor institusi untuk mengelola risiko atau spekulasi.

Surat berharga — surat berharga hipotek dan obligasi sering menggunakan SOFR sebagai acuan.

Pinjaman Konsumen — beberapa pinjaman mahasiswa dan pinjaman mobil juga terikat pada SOFR.

Futures SOFR: alat untuk hedging dan spekulasi

Di Bursa Komoditas Chicago (CME) diperdagangkan kontrak berjangka SOFR — kontrak yang distandarisasi, yang didasarkan pada nilai rata-rata suku bunga yang diharapkan. Ini memungkinkan peserta pasar untuk melindungi diri dari risiko atau bertaruh pada fluktuasi suku bunga di masa depan.

Ada dua jenis utama:

Kontrak Berjangka Bulanan — melacak nilai rata-rata SOFR selama sebulan. Satu basis poin (0,01% perubahan ) bernilai $25.

Futures Tiga Bulan — berdasarkan rata-rata tiga bulan. Satu basis poin bernilai $12,50.

Bagaimana mereka bekerja? Harga kontrak = 100 dikurangi tingkat SOFR yang diharapkan. Seiring dengan perubahan harapan pasar, nilai futures juga bergerak. CME melakukan penyesuaian setiap hari agar tidak ada yang terjebak dalam posisi rugi akibat pergerakan pasar yang tajam.

Untuk apa mereka dibutuhkan?

• Bank-bank melakukan hedging risiko atas pinjaman berdasarkan SOFR
• Investor mendapatkan informasi tentang suku bunga masa depan
• Futures membantu pengembangan suku bunga forward SOFR, yang diperlukan untuk menggantikan LIBOR dalam kontrak

Perbandingan SOFR dengan suku bunga lainnya

SOFR vs LIBOR: SOFR didasarkan pada transaksi nyata, LIBOR — pada penilaian subjektif. SOFR lebih luas dalam cakupan dan lebih tahan terhadap manipulasi.

SOFR vs Tingkat Dana Federal: SOFR mencakup pinjaman yang dijamin di pasar REPO, sedangkan tingkat dana federal mencerminkan pinjaman antar bank yang tidak dijamin. SOFR dianggap lebih aman karena adanya jaminan.

SOFR dan suku bunga global: €STR ( untuk euro) dan SONIA ( untuk pound sterling) memainkan peran serupa di zona mata uang masing-masing. SOFR tetap menjadi standar untuk operasi dolar berkat keterikatannya pada obligasi Treasury AS.

SOFR dan pasar kripto: hubungan yang tak terlihat

Meskipun SOFR tidak diperdagangkan secara langsung di bursa kripto, ia memiliki pengaruh tidak langsung terhadap pasar kripto. Suku bunga ini mencerminkan kondisi di pasar uang dan likuiditas keseluruhan dalam keuangan tradisional.

Ketika SOFR meningkat, itu adalah sinyal: pinjaman menjadi lebih mahal, investor mencari aset yang kurang berisiko. Pada saat seperti itu, permintaan untuk cryptocurrency mungkin menurun, karena orang-orang tertarik pada obligasi dan instrumen konservatif lainnya.

Jika Federal Reserve memperketat kebijakan moneter dan SOFR melonjak tajam, harga cryptocurrency seringkali turun. Investor memilih aset yang terbukti dengan pendapatan yang dijamin.

Situasi sebaliknya: rendahnya SOFR = banyaknya uang murah. Aset spekulatif, termasuk cryptocurrency, menjadi lebih menarik.

Harga futures SOFR di CME berfungsi sebagai indikator ekspektasi para pelaku pasar besar mengenai suku bunga di masa depan. Ini secara tidak langsung mempengaruhi sentimen peserta dan perdagangan kripto.

Keunggulan Utama SOFR

• Realitas bukan fiksi — taruhan didasarkan pada transaksi aktual, bukan asumsi.
• Ketahanan — dengan volume harian lebih dari $1 triliun, bahkan perdagangan ekstrem tidak dapat secara artifisial mengubah hasil.
• Risiko Minimal — jaminan dalam bentuk obligasi pemerintah AS memberikan keandalan
• Pengakuan global — disetujui oleh Komite untuk suku bunga acuan alternatif (ARRC) dan memenuhi standar internasional

Di mana SOFR kalah

• Hanya overnight — ini adalah indikator hanya untuk pendanaan satu hari; untuk periode yang lebih lama diperlukan perhitungan rata-rata.
• Biaya Transisi — migrasi dari LIBOR membutuhkan pembaruan ribuan kontrak dan sistem
• Volatilitas di periode stres — SOFR dapat meningkat tajam jika terjadi ketegangan di pasar, meskipun tetap lebih dapat diandalkan dibandingkan alternatif.

Pengeluaran

SOFR adalah revolusi dalam bidang acuan keuangan. Peralihan dari LIBOR yang subjektif ke suku bunga yang objektif dan berbasis pada transaksi nyata tidak terjadi secara kebetulan, tetapi sebagai hasil dari kebutuhan untuk memulihkan kepercayaan pada sistem keuangan setelah krisis tahun 2008.

Hari ini SOFR adalah standar untuk pinjaman, obligasi, derivatif, dan banyak instrumen lainnya. Kontrak berjangka SOFR memberikan fleksibilitas kepada peserta untuk mengelola risiko. Dan pengaruh tidak langsung terhadap pasar cryptocurrency menunjukkan bahwa bahkan suku bunga keuangan tradisional membentuk sentimen di dunia aset terdesentralisasi.

Berkat transparansi, keandalan jaminan, dan dukungan dari regulator keuangan terbesar, SOFR akan tetap menjadi tolok ukur utama untuk transaksi utang dalam dolar selama bertahun-tahun.