Mengapa Teori Keuangan EMH Penting (Dan Mengapa Pasar Terus Membuktikan Ini Salah)

Kembali pada tahun 1960-an, ekonom Eugene Fama mengemukakan sebuah teori yang masih membuat para trader berdebat hingga hari ini: Hipotesis Pasar Efisien (EMH model keuangan ). Klaim intinya sederhana—pasar keuangan sangat rasional dan selalu memberi harga aset dengan benar karena semua informasi yang tersedia langsung diperhitungkan. Terdengar rapi di atas kertas, bukan? Tetapi siapa pun yang telah melihat pasar bergerak sebenarnya tahu bahwa itu jauh lebih rumit dari itu.

Tiga Lapisan Efisiensi Pasar yang Tidak Disepakati Secara Penuh

Para peneliti EMH membagi efisiensi pasar menjadi tiga kategori yang berbeda, dan di sinilah menjadi menarik:

Bentuk Lemah: Ini menyatakan bahwa data harga historis sudah terintegrasi ke dalam penilaian saat ini, jadi analisis teknis pada dasarnya tidak ada nilainya. Pola grafik canggih Anda? Sudah dihargai. Namun, tingkat ini masih memberikan ruang untuk analisis fundamental dan penelitian mendalam yang berpotensi memberikan keuntungan—teori ini tidak sepenuhnya menutup pintu itu.

Bentuk Semi-Kuat: Sekarang kita berbicara tentang semua informasi publik—laporan pendapatan, siaran pers, berita pasar. Pendukung interpretasi ini percaya bahwa semua informasi tersebut sudah tercermin dalam harga secara instan. Ingin mendapatkan keuntungan? Anda membutuhkan informasi pribadi yang tidak dipublikasikan yang diketahui oleh orang dalam. Itu satu-satunya cara.

Bentuk Kuat: Ini adalah versi yang paling ekstrem. Ini mengklaim bahwa segala sesuatu—data publik, pengetahuan orang dalam pribadi, pola sejarah—sudah dihargai. Berdasarkan logika ini, tidak ada investor, bahkan seseorang dengan informasi rahasia, yang dapat mengungguli pasar. Selamanya.

Realita: Di Mana Teori Keuangan EMH Mengalami Kegagalan

Inilah masalahnya—EMH terlihat baik secara teoretis, tetapi data dunia nyata menceritakan kisah yang berbeda. Pasar secara teratur menunjukkan kepada kita bahwa pengambilan keputusan emosional, euforia yang tidak rasional, dan penjualan panik menciptakan ketidakefisienan harga yang besar. Kita telah melihat aset yang sangat undervalued atau overvalued, yang bertentangan dengan asumsi inti bahwa pasar adalah aktor rasional yang murni yang menganalisis data.

Di pasar kripto terutama, EMH diuji secara konstan. Siklus hype, perubahan sentimen, dan asimetri informasi menciptakan banyak peluang bagi trader yang terinformasi untuk mendapatkan keuntungan—menunjukkan bahwa pasar tidak seefisien tesis asli Fama yang diusulkan.

Yang perlu diperhatikan? EMH keuangan tetap menjadi kerangka kerja yang berpengaruh untuk memahami pasar, tetapi memperlakukannya sebagai kebenaran mutlak adalah tempat di mana trader cenderung kehilangan uang. Pasar cukup efisien, tidak sepenuhnya efisien.