Alat futures dana federal CME menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Januari telah turun menjadi 22,1%. Pejabat Federal Reserve Cleveland, Hammack, baru-baru ini menyatakan dengan tegas - tidak melihat inflasi memberikan alasan yang cukup, penurunan suku bunga tidak akan dipercepat. Ini berarti jendela pelonggaran yang diharapkan pasar telah digeser cukup jauh ke belakang.

Mengapa BTC sangat terpengaruh oleh perubahan kebijakan suku bunga? Sederhananya, ia adalah aset durasi ekstrem di pasar—leverage tinggi, aliran kas nol, hanya bergantung pada konsensus. Begitu suku bunga dasar uang tetap tinggi, investor yang memegang dolar akan mendapatkan imbal hasil tanpa risiko. Secara marginal, uang baru yang masuk tidak akan lagi diarahkan ke tempat dengan risiko tertinggi, melainkan akan terlebih dahulu menarik diri dari produk dengan volatilitas tinggi.

Bagaimana siklus kenaikan suku bunga pada tahun 2022? Bukan jatuhnya secara drastis dalam satu waktu, melainkan terlebih dahulu menguras semangat perdagangan sedikit demi sedikit—volume transaksi merosot, posisi menyusut, lalu dengan beberapa peristiwa likuidasi yang khas, kesabaran para bullish benar-benar habis.

Ritme saat ini memiliki beberapa kesamaan. BTC tidak harus turun tajam hari ini, sebaliknya mungkin memilih untuk bergerak sideways, mengganti waktu dengan ruang. Membosankan, berulang, dan mencoba berulang kali, jenis pergerakan yang menyiksa ini sering kali menjadi pertanda sebelum penyesuaian besar - kepercayaan para bull sedikit demi sedikit terkikis setiap kali usaha yang sia-sia.