Pemahaman tentang kontrak forward dan futures dalam praktik

Futures dan forward adalah instrumen keuangan fundamental yang memungkinkan peserta pasar berspekulasi tentang harga masa depan aset. Inti dari keduanya terletak pada kontrak yang mengikat secara hukum antara dua pihak, yang menetapkan pertukaran aset pada hari di masa depan yang disepakati dengan harga yang ditetapkan pada saat kontrak ditandatangani.

Perbedaan kunci antara forward dan futures terletak pada standarisasi. Kontrak futures, tidak seperti forward, secara teratur distandarisasi - mereka memiliki ukuran yang seragam, tanggal kedaluwarsa yang seragam, dan diperdagangkan di bursa yang diatur. Forward terdiri dari kontrak individu antara pihak-pihak. Selain itu, futures biasanya dijamin melalui lembaga kliring, yang mengurangi risiko bahwa salah satu pihak tidak memenuhi kewajibannya.

Secara historis, meskipun bentuk perdagangan berjangka primitif telah ada di Eropa pada abad ke-17, Dōjima Rice Exchange di Jepang dianggap sebagai pendiri pasar berjangka modern. Pada awal abad ke-18, ketika perdagangan di Jepang didominasi oleh beras, kontrak berjangka muncul sebagai solusi pragmatis untuk melindungi dari harga yang berfluktuasi untuk komoditas kunci ini. Dengan munculnya sistem perdagangan elektronik, penggunaan berjangka dengan cepat menyebar di seluruh sektor keuangan.

Apa yang ditawarkan kontrak futures dalam praktik

Saat ini, kontrak berjangka memiliki beberapa fungsi kritis:

Perlindungan dan eliminasi risiko – petani dapat menjual kontrak berjangka untuk jumlah panen masa depan mereka dan dengan demikian mengunci harga terlepas dari volatilitas pasar. Pada saat yang sama, investor yang memiliki obligasi AS dalam JPY dapat membeli kontrak berjangka pada USD/JPY untuk melindungi kurs dan melindungi nilai pembayaran kupon mereka. Praktik semacam ini dilakukan setiap hari oleh jutaan entitas ekonomi.

Leverage Keuangan – futures memungkinkan untuk membuat posisi yang jauh lebih besar daripada modal yang sebenarnya disetorkan. Leverage 3:1 berarti bahwa dengan akun yang berisi 10.000 USD, Anda dapat mengendalikan posisi senilai 30.000 USD. Mekanisme ini kuat, tetapi juga sangat berisiko.

Eksposur Pendek – para trader dapat memanfaatkan penurunan harga dengan menjual kontrak berjangka tanpa memiliki aset yang mendasarinya. Prosedur ini disebut “posisi tidak terlindungi”.

Diversifikasi dan Ketersediaan – perdagangan fisik komoditas seperti minyak dan gas alam secara finansial dan logistik menantang. Futures memungkinkan para investor untuk mengakses berbagai aset tanpa perlu melakukan manipulasi fisik terhadapnya.

Penentuan harga secara real-time – pasar futures mengkonsolidasikan penawaran dan permintaan, menciptakan titik kontak yang unik. Harga minyak ditentukan lebih awal di bursa futures secara real-time daripada melalui pompa bensin lokal.

Bagaimana futures diselesaikan: mekanisme penyelesaian

Ketika tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka tiba, kontrak harus diselesaikan. Ada dua skenario utama:

Penyelesaian fisik – aset dasar akan ditransfer secara langsung. Pihak penjual (posisi pendek) wajib menyerahkan komoditas kepada pihak pembeli (posisi panjang) dengan harga yang diperkirakan.

Penyelesaian uang – tidak ada pertukaran fisik yang dilakukan. Sebagai gantinya, pihak-pihak saling menukar uang yang mencerminkan perbedaan antara harga yang disepakati dan harga pasar pada hari berakhirnya. Contohnya adalah futures minyak, di mana para pedagang menukar uang tunai daripada ribuan barel – ini jauh lebih sederhana dan nyaman dalam praktiknya.

Kontrak keuangan yang diselesaikan secara tunai lebih populer karena menghilangkan kompleksitas logistik. Namun, ada aspek gelap: kontrak ini rentan terhadap manipulasi, yang sering disebut “pengaruh harga setelah penutupan”. Ini adalah aktivitas perdagangan abnormal yang terjadi tepat sebelum kedaluwarsa, yang dapat secara artifisial mengganggu harga aset.

Cara keluar dari posisi futures

Setelah membuka kontrak berjangka, para trader dapat mengambil tiga langkah:

Kompensasi – posisi asal ditutup dengan membuat transaksi berlawanan dengan ukuran yang sama. Jika Anda memiliki 50 kontrak dalam posisi pendek (beruang), Anda akan membuka 50 kontrak dalam posisi panjang (bull), sehingga kedua posisi saling dinetralkan. Dengan cara ini, keuntungan atau kerugian dapat direalisasikan sebelum penyelesaian itu sendiri.

Perpanjangan – trader menutup posisi asli dan segera membuka yang baru dengan tanggal kedaluwarsa yang digeser. Jika Anda memiliki 30 kontrak dengan kedaluwarsa di bulan Januari, tetapi ingin mempertahankan eksposur, Anda dapat mengkompensasi kontrak Januari dan membuka posisi yang sama dengan kedaluwarsa di bulan Juli. Dengan cara ini, Anda pada dasarnya memperpanjang jangka waktu investasi Anda tanpa menutup posisi.

Penyelesaian Penuh – jika Anda tidak melakukan komensasi atau perpanjangan, kontrak akan secara otomatis diselesaikan pada hari kedaluwarsa. Pihak-pihak kemudian secara hukum wajib untuk saling menukar aset atau uang tunai sesuai dengan posisi mereka.

Contango versus backwardation: bagaimana masa depan dinilai

Antara pembentukan dan kedaluwarsa futures, harga terus berubah – itu adalah reaksi alami pasar terhadap pembelian dan penjualan. Hubungan antara waktu sampai kedaluwarsa dan harga membentuk dua struktur harga utama:

Contango – situasi di mana harga futures lebih tinggi daripada harga spot masa depan yang diharapkan. Para trader bersedia membayar premi untuk pengiriman komoditas di masa depan (misalnya emas), untuk menghemat biaya penyimpanan dan asuransi. Demikian pula, produsen roti akan membeli futures untuk gandum dengan harga yang lebih tinggi daripada harga spot hari ini, untuk mengamankan pengeluaran di masa depan.

Backwardation normal – kebalikannya adalah situasi di mana harga futures berada di bawah harga spot yang diharapkan. Spekulan membeli futures yang dinilai lebih rendah dengan harapan bahwa harganya akan naik. Misalnya, seorang trader hari ini membeli futures minyak seharga 30 USD dengan harapan bahwa tahun depan harga spot akan mencapai 45 USD.

Dengan mendekatnya tanggal kedaluwarsa, harga futures perlahan-lahan berkumpul ke harga spot. Jika pada hari kedaluwarsa tidak identik, maka muncul peluang arbitrase – keuntungan cepat bagi mereka yang dapat mengidentifikasinya.

Penilaian Akhir

Kontrak berjangka dan forward termasuk dalam instrumen keuangan yang paling signifikan. Fleksibilitas mereka dalam mengelola risiko, menciptakan leverage, dan menentukan harga menjadikannya tak tergantikan dalam ekonomi global.

Namun sebelum menginvestasikan dana, sangat penting untuk memahami bagaimana alat ini berfungsi. Menutup harga masa depan kadang-kadang berguna, tetapi tidak selalu aman – terutama saat trading dengan leverage. Untuk mengelola risiko, strategi manajemen risiko yang canggih disarankan. Banyak spekulan sukses menggabungkan analisis teknis dengan penelitian fundamental untuk bersiap menghadapi pergerakan target di pasar futures.