Minggu depan pasar global akan berubah. Di permukaan, ada ketenangan liburan Natal, tetapi di bawahnya, gelombang likuiditas telah dimulai. Variabel yang sebenarnya mungkin berasal dari Tokyo, Jepang—minggu lalu Bank Sentral Jepang baru saja membuat keputusan besar yang akan memengaruhi segalanya.

Semua orang yang bertransaksi, minggu ini harus bersiap-siap. Mungkin ini adalah tahap akhir dari 2025, di mana risiko dan peluang akan diperbesar.

Perhatian pasar telah secara diam-diam beralih. Acara terbesar minggu depan bukan di Washington, tetapi di Tokyo. Pidato Gubernur Bank Sentral Jepang sekarang telah menjadi "sihir pemaksa" seluruh pasar.

Minggu lalu, Bank Sentral menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, apa arti dari tindakan ini? Untuk pertama kalinya dalam tiga puluh tahun, "saluran murah" yen benar-benar ditutup. Dasar dari perdagangan arbitrase global mulai menunjukkan celah. Investor sekarang sedang menebak: apa langkah selanjutnya? Apakah akan ada kenaikan suku bunga lagi?

Jika terus bersikap hawkish, yen akan terus menguat, dan banyak dana murah yang meminjam yen untuk arbitrase harus ditarik kembali. Pasar saham AS, obligasi AS, dan aset kripto—semua pasar yang bergantung pada dukungan likuiditas ini, menghadapi tekanan penarikan dana yang serentak. Ini bukan masalah pasar tunggal, melainkan reaksi berantai penjualan yang tidak membedakan jenis aset. Begitu dimulai, akan sulit untuk mengisolasi satu bidang tertentu.

Sebaliknya, bagaimana jika sikapnya melunak? Pasar mungkin akan sedikit bernafas, tetapi jangan sekali-kali menganggapnya serius. Itu seperti kapal sudah bocor, dan ada yang memberitahumu untuk tidak terburu-buru, tetapi di mana perahu penyelamatnya? Ketenangan jangka pendek hanya mengumpulkan energi untuk gelombang fluktuasi yang lebih besar berikutnya.

Ada satu faktor kunci lainnya—Amerika Serikat sedang memasuki liburan minggu ini, banyak trader yang meninggalkan pasar. Kedalaman pasar menurun secara drastis, dan berita atau data mendadak akan diperbesar berkali-kali lipat. Sebuah angin kecil bisa memicu penurunan tajam atau lonjakan yang besar. Pasar kripto tidak pernah kekurangan kejutan, dan kejutan minggu ini mungkin sangat menggugah.

Ujian yang sebenarnya akan dimulai minggu depan.