Pada 21 Desember, alat CME FedWatch merilis data yang mencerminkan secara langsung ekspektasi nyata pasar saat ini:

Probabilitas penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan Januari hanya 22,1%
Kemungkinan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah mencapai 77,9%

Ini bukan penilaian subjektif seorang analis, melainkan hasil penetapan harga yang diperoleh melalui pemungutan suara dengan uang nyata di pasar berjangka suku bunga. Setelah pasar menyelesaikan penetapan harga, narasi berikutnya akan segera beralih.

**Mengapa data ini begitu penting?**

Banyak orang mungkin tidak memahami arti dari CME FedWatch. Singkatnya, ini adalah meng "terjemahkan" semua posisi kontrak berjangka suku bunga menjadi probabilitas. Para pemain yang benar-benar menguasai uang besar - hedge fund, bank investasi, dana makro - sudah lama memberikan suara dengan uang sungguhan. Kesimpulannya sangat jelas: tidak ada penurunan suku bunga pada bulan Januari, sudah menjadi konsensus utama.

**Dari "siklus penurunan suku bunga" ke "jendela pembekuan", sikap pasar hanya memerlukan waktu satu minggu untuk membalikkan arah**

Menggambarkan jejak sebulan terakhir, pasar telah mengalami tiga fase yang sangat berbeda:

Tahap pertama, setelah penurunan suku bunga berkelanjutan, semua orang berkata "siklus pelonggaran telah dimulai".

Pada tahap kedua, anggota baru FOMC mulai memberikan sinyal hawkish, pasar mulai berbisik "penurunan suku bunga mungkin tidak secepat itu."

Tahap ketiga adalah sekarang: "Setidaknya jangan berpikir tentang itu sebelum Januari."

Apa arti sebenarnya dari perubahan ini? **Khayalan pasar tentang makro jangka pendek telah sepenuhnya tertekan**.

**Di mana sebenarnya ancaman terhadap aset berisiko?**

Banyak orang yang melihat "probabilitas penurunan suku bunga menurun" langsung bereaksi dengan menyatakan itu negatif. Namun, situasinya sebenarnya lebih kompleks.

Ada tiga titik penting: Pertama, tidak akan ada lagi peningkatan tingkat kebijakan. Tanpa penurunan suku bunga yang melebihi ekspektasi, tanpa kebijakan pelonggaran yang tiba-tiba, tidak akan ada katalis makro "yang menentukan segalanya". Kepastian ekspektasi kebijakan malah menjadi suatu batasan.