Pasar Gula Global Menghadapi Tekanan Turun Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Pasar gula menghadapi tantangan signifikan pada hari Senin ketika Organisasi Gula Internasional (ISO) mengungkapkan proyeksi yang sangat direvisi untuk musim 2025-26. Organisasi tersebut kini memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT, menandai perubahan dramatis dari proyeksi defisit 231,000 MT pada bulan Agustus. Pergeseran ini mencerminkan peningkatan kapasitas produksi di seluruh wilayah ekspor utama, dengan gula NY Maret #11 (SBH26) closing down 1.07% and March London ICE white sugar #5 (SWH26) mengalami penurunan 1,81% sebagai respons terhadap proyeksi yang diperbarui.

Ekspansi Produksi di India Mengubah Dinamika Pasar

Sektor gula India diposisikan untuk memainkan peran sentral dalam skenario surplus 2025-26. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) baru-baru ini meningkatkan perkiraan produksinya menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, yang mewakili peningkatan 18,8% tahun-ke-tahun dari level rendah 2024-25 sebesar 26,1 MMT. Pemulihan ini mengikuti kekeringan parah yang mengurangi output menjadi level terendah dalam lima tahun.

Perkembangan kritis melibatkan penyesuaian kebijakan ekspor India. Kementerian pangan negara itu mengumumkan akan mengizinkan pabrik untuk mengekspor hanya 1,5 MMT selama musim 2025-26, turun dari alokasi sebelumnya sebesar 2 MMT. Secara paradoks, pengurangan ini mungkin terbukti tidak cukup untuk menyerap proyeksi output India, karena curah hujan monsun yang melimpah—tercatat pada 937,2 mm pada akhir September, 8% di atas rata-rata lima tahun—telah menciptakan kondisi tumbuh yang ideal. ISMA secara bersamaan mengurangi perkiraan produksi etanolnya menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, yang berpotensi membebaskan pasokan tambahan untuk pasar ekspor.

Output Brasil Mencapai Tingkat Rekor

Peran Brasil sebagai produsen gula terbesar di dunia tetap menjadi faktor dominan dalam gambaran pasokan global. Conab, lembaga peramalan tanaman pemerintah Brasil, meningkatkan proyeksi produksinya untuk tahun 2025-26 menjadi 45 MMT dari 44,5 MMT pada awal November. Data yang lebih rinci dari Unica menunjukkan bahwa output kawasan Pusat-Selatan pada paruh kedua Oktober meningkat 16,4% dibandingkan tahun lalu menjadi 2,068 MMT, sementara proporsi tebu yang dihancurkan untuk gula meningkat menjadi 46,02% dari 45,91% pada periode tahun lalu. Hingga Oktober, produksi kumulatif kawasan Pusat-Selatan mencapai 38,085 MMT, naik 1,6% dibandingkan tahun lalu.

Layanan Pertanian Asing USDA (FAS) memproyeksikan produksi Brasil akan meningkat 2,3% menjadi rekor 44,7 MMT, menekankan momentum produksi yang berkelanjutan. Jalur output ini telah bertindak sebagai beban yang terus-menerus pada harga gula internasional, dengan futures ICE London mencapai terendah empat tahun bulan lalu dan gula New York mencatat terendah lima tahun bulan ini.

Thailand dan Tren Pasokan Global yang Lebih Luas

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, memberikan kontribusi yang berarti terhadap persamaan surplus. Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan peningkatan output sebesar 5% menjadi 10.5 MMT untuk 2025-26, berdasarkan produksi 2024-25 sebanyak 10.00 MMT. FAS memperkirakan produksi Thailand akan mencapai 10.3 MMT, naik 2% dibandingkan tahun lalu.

Secara kolektif, ekspansi regional ini mendorong perkiraan ISO untuk produksi global meningkat 3,2% tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT. Laporan Mei USDA memperkirakan output global yang bahkan lebih besar yaitu 189,318 MMT, yang mewakili peningkatan 4,7% tahun ke tahun. Menghadapi trajektori pasokan ini, konsumsi global diperkirakan hanya tumbuh 1,4%, menciptakan tekanan struktural pada harga. Stok akhir global diperkirakan meningkat 7,5% tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT.

Implikasi Pasar dan Proyeksi Harga

Keterpaduan produksi yang mencapai rekor atau mendekati rekor di wilayah penyedia utama, inventaris global yang tinggi, dan pertumbuhan permintaan yang moderat menunjukkan bahwa pasar gula akan tetap berada di bawah tekanan penjualan yang terus-menerus. Pedagang swasta telah menyesuaikan penilaian mereka sesuai; Czarnikow meningkatkan perkiraan surplus global 2025-26 menjadi 8,7 MMT pada awal November, naik dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT. Kombinasi peningkatan output dan stok yang cukup menunjukkan bahwa pemulihan harga menghadapi hambatan struktural yang signifikan dalam jangka pendek.