Di Balik Badai: Tiga Saham Baja AS Posisi untuk Pemulihan

Sektor baja AS sedang menghadapi perairan yang berbahaya. Harga Benchmark hot-rolled coil (HRC) telah plummet lebih dari 40% dari puncaknya $1.200 per ton pendek di awal tahun 2024, kini berkisar di dekat $700. Penurunan permintaan di China—konsumen baja terbesar di dunia di mana real estat menyumbang sekitar 40% dari konsumsi—menambah tekanan. Namun di balik angin kencang ini terdapat narasi contrarian yang layak untuk dieksplorasi.

Paradoks: Kelemahan dan Kekuatan Berjalan Bersama

Sementara momentum manufaktur telah melambat secara global, segmen-segmen tertentu memberikan gambaran yang berbeda. Sektor otomotif sedang bangkit kembali seiring meredanya kekurangan chip semikonduktor, memicu pesanan pembelian yang baru. Konstruksi non-residensial terus berjalan dengan baik di Amerika Utara, didukung oleh investasi infrastruktur yang stabil. Permintaan sektor energi telah stabil seiring harga minyak dan gas menguat.

Latar belakang pasar yang terbelah ini menciptakan peluang penyaringan: mengidentifikasi produsen baja mana yang dapat bertahan dari kompresi margin jangka pendek sambil memposisikan diri untuk siklus yang akan datang.

Steel Dynamics: Pengganda Kapasitas

Steel Dynamics (STLD) yang berbasis di Indiana mewujudkan tesis ini. Perusahaan ini mengoperasikan pabrik baja datar peleburan busur listrik canggih di Texas yang dirancang untuk meningkatkan kapasitas, dipasangkan dengan kemampuan pelapisan bernilai tambah—jalur cat dan galvanisasi yang memerintah margin premium. Sebuah fasilitas produk datar aluminium yang sedang dibangun menambahkan vektor pertumbuhan lainnya.

Manajemen STLD telah memberikan kejutan pendapatan dalam tiga dari empat kuartal terakhir, dengan rata-rata sekitar 2,1% kenaikan. Perusahaan ini mendapatkan manfaat yang tidak proporsional dari aliran pesanan konstruksi non-residensial yang kuat di AS, segmen yang menunjukkan daya tahan struktural.

Logam Komersial: Permainan Kekuatan Penetapan Harga

Commercial Metals (CMC), yang berkantor pusat di Texas, beroperasi di bidang manufaktur, daur ulang, dan distribusi—mendiversifikasi aliran pendapatan di luar ketergantungan komoditas. Pendekatan disiplin manajemen terhadap kenaikan harga di seluruh produk pabrik, ditambah dengan inisiatif pengurangan utang yang agresif, memposisikan perusahaan untuk memperluas margin bahkan saat volume menormalkan.

Angka-angka menceritakan kisah yang menarik: CMC melampaui estimasi konsensus selama tiga kuartal berturut-turut dengan kejutan rata-rata 10,2%. Panduan ke depan menunjukkan pertumbuhan pendapatan 12,6% untuk fiskal 2025, menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap dinamika permintaan yang mendasar.

Companhia Siderurgica Nacional: Keuntungan Diversifikasi

Perusahaan yang berbasis di Brasil Companhia Siderurgica Nacional (SID) menawarkan diversifikasi geografis melalui operasinya di ekonomi terbesar di Amerika Latin. Bisnis semen perusahaan—yang terkait dengan konstruksi perumahan dan sipil—memberikan perlindungan alami terhadap volatilitas komoditas baja murni. Disiplin harga dan strategi investasi yang berfokus pada infrastruktur mendasari harapan pertumbuhan.

Revisi analis untuk SID telah meningkat tajam: estimasi konsensus untuk 2024 melonjak 72,2% dalam jangka waktu 60 hari, dengan proyeksi pertumbuhan laba sebesar 416,7%. Tingkat revisi estimasi ini sering kali menandakan bahwa komunitas investasi sedang mengejar narasi menarik yang dihargai terlalu konservatif.

Konteks Penilaian

Sektor baja yang lebih luas diperdagangkan pada 8,79X nilai perusahaan terhadap EBITDA, jauh di bawah multiple 19,16X S&P 500. Analisis historis menunjukkan median industri diperdagangkan pada 8,27X, menunjukkan penurunan terbatas dari level saat ini bahkan dalam skenario pesimis. Bantalan penilaian ini, dikombinasikan dengan aliran katalis positif dari pasar akhir otomotif dan konstruksi, memerlukan eksposur selektif.

Sektor baja telah tertinggal dari pasar lebih dari 40 poin persentase selama setahun terakhir. Namun, industri siklikal sering kali rebound dengan paling tegas ketika sentimen menyerah. Tiga nama ini—STLD, CMC, dan SID—menawarkan titik masuk bagi investor yang diposisikan untuk pemulihan rata-rata.