Bitcoin kembali menyentuh dukungan kunci, suasana pasar seketika berubah dari optimis menjadi panik. Namun, apakah kamu pernah berpikir, apakah big dump seperti ini benar-benar berarti krisis akan datang, atau justru menandakan sesuatu yang berbeda?

Beberapa hari terakhir ini, pasar memang sangat mengerikan. Bitcoin turun di bawah 86000 dolar, Ethereum jatuh di bawah 2830 dolar, pasar berwarna merah menyala. Data lebih menyakitkan: dalam 24 jam terakhir hampir 180.000 orang dipaksa dilikuidasi, 5,37 juta dolar lenyap dalam sekejap. Di antaranya, jumlah likuidasi posisi long mencapai 470 juta, dan likuidasi tunggal yang paling mengejutkan bahkan melebihi 14 juta dolar. Melihat angka-angka ini, banyak orang yang mentalnya hancur.

Namun setelah saya meluangkan waktu untuk menganalisis data ini dengan cermat, saya justru mendapatkan kesimpulan yang sepenuhnya bertentangan—pergerakan pasar yang turun bersamaan ini, lebih tepatnya bukanlah awal dari sebuah keruntuhan, melainkan pencucian terakhir sebelum dimulainya siklus besar.

**Dari mana ketakutan yang tampak di permukaan berasal**

Mari kita bahas tentang penyebab langsung dari big dump kali ini. Sikap Federal Reserve telah berubah, ini adalah inti dari masalah. Belakangan ini, beberapa pejabat Federal Reserve telah mengeluarkan sinyal hawkish, dan sikap mereka terhadap pemotongan suku bunga di akhir tahun jelas beralih menjadi lebih hati-hati. Akibatnya, pasar memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Desember turun ke bawah 40%.

Kurangnya harapan pelonggaran likuiditas membuat aset kripto yang sangat volatil menjadi yang pertama merasakan dampaknya. Investor institusi tidak punya pilihan, terpaksa memotong posisi dan menarik leverage. Ini menciptakan siklus jahat—penutupan posisi memicu penurunan harga, dan penurunan harga memicu lebih banyak likuidasi.

Sementara itu, kinerja ETF spot Bitcoin juga cukup canggung. Di AS, arus masuk bersih minggu lalu hanya 7 juta dolar, tidak terlalu menggairahkan. Yang lebih buruk, dalam sebulan terakhir telah keluar total 4,6 miliar dolar. Aliran dana yang terus menerus keluar seolah memberi sinyal peringatan kepada pasar.

Fenomena paling aneh adalah, emas dan Bitcoin justru turun bersama-sama. Biasanya ini hanya terjadi dalam situasi ekstrem—likuiditas seluruh pasar sedang menyusut, bahkan aset safe haven pun tidak dapat menahan tekanan. Ini benar-benar membuat orang sedikit tegang.

**Namun logika yang tersembunyi di sini berbeda**

Jika dipikirkan dengan seksama, komposisi peserta yang terlibat dalam big dump ini sangat menarik. Yang mengalami likuidasi sebagian besar adalah ritel dan institusi kecil yang menggunakan leverage tinggi. Mereka agresif saat membeli di harga tinggi, dan juga agresif saat menutup posisi setelah terjebak. Tekanan yang dihasilkan dari pemotongan posisi secara pasif ini, meskipun tampak kuat dalam jangka pendek, justru dari sudut pandang dana besar, terlihat seperti sedang menciptakan momentum secara aktif.

Sebuah detail kunci adalah: investor institusi sedang mengambil posisi saat harga turun. Meskipun ETF mengalami aliran keluar, ini lebih mencerminkan penurunan preferensi risiko, bukan penolakan terhadap Bitcoin itu sendiri. Pemain besar yang sebenarnya justru akan diam-diam membangun posisi di titik ini, untuk mempersiapkan modal bagi pergerakan pasar selanjutnya.

Sekarang, sifat pembersihan sudah sangat jelas. Posisi leverage yang radikal telah dihancurkan, suasana spekulatif di pasar telah dibersihkan, dan justru memberikan ruang bagi dana yang benar-benar sabar. Dalam sejarah, setiap gelombang besar pasar hampir selalu mengalami "momen kepanikan" seperti ini sebelum memulai — saat terlihat paling berbahaya, seringkali adalah saat yang paling berpeluang.