Sebuah laporan tahunan dari sebuah lembaga terkemuka baru-baru ini menarik perhatian saya, di dalamnya terdapat sebuah pernyataan yang cukup menarik: "Akhir siklus empat tahun, Fajar Era Institusi". Secara sederhana, ini berarti bahwa aturan permainan di pasar kripto sedang berubah.

Strategi yang sebelumnya mengandalkan spekulasi siklus untuk menghasilkan uang sedang tidak efektif. Apa yang menggantikannya? Saluran yang sesuai, dana jangka panjang, dan fundamental yang nyata. Dengan kata lain, lembaga telah datang, dan era ritel telah berakhir. Dan apa akar dari semua ini? Justru kerangka regulasi global yang semakin jelas.

Lihat saja tindakan di berbagai tempat. Kerangka MiCA di Eropa telah sepenuhnya diterapkan, mulai dari penerbitan hingga perdagangan dan stabilcoin, semua rantai memiliki aturannya. Meskipun tahun 2025 mengungkapkan beberapa masalah koordinasi lintas batas, hal ini justru membuktikan bahwa regulasi semakin mendalam. Di sisi Amerika, sedang dipersiapkan langkah besar — setelah legislasi stabilcoin, kemungkinan besar pada tahun 2026 akan ada undang-undang kerangka pasar kripto yang disepakati oleh kedua partai, yang secara langsung memecahkan situasi di mana SEC dan CFTC masing-masing berjalan sendiri. Asia juga tidak kalah, Hong Kong dan Jepang meningkatkan persyaratan modal kripto sesuai dengan standar Basel, sementara Singapura tetap pada sistem lisensi yang berorientasi pada risiko.

Apa artinya regulasi yang jelas? Artinya, dana institusi akhirnya berani masuk secara besar-besaran. Dana besar yang khawatir tentang risiko kebijakan sekarang dapat dengan tenang melakukan penempatan. Ketidakpastian sistem fiat semakin meningkat, tetapi kelangkaan aset enkripsi semakin jelas. Perbandingan ini akan semakin menonjol.