Tanda-tanda pergeseran muncul di pasar keuangan global semalam. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melampaui 2,07%, mencatatkan level tertinggi dalam 27 tahun, di balik ini terdapat perbedaan arah kebijakan yang serius antara Bank Sentral Jepang dan pemerintah—Bank Sentral menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, sementara pemerintah melakukan utang besar-besaran untuk mendorong pertumbuhan. Pasar mulai memikirkan kembali sebuah pertanyaan lama: Seberapa lama model perdagangan arbitrase yen yang sudah berlangsung selama tiga puluh tahun ini dapat bertahan?

Menariknya, ketika Jepang terjebak dalam kebuntuan kebijakan, pergerakan dana lain sedang mempercepat. Data on-chain menunjukkan bahwa raksasa manajemen aset BlackRock telah menambah 4534 Ether dan 45,379 Bitcoin dalam satu hari, dengan total kepemilikan aset kripto mencapai 79,127 miliar USD. Ini bukan sekadar aksi kecil, melainkan sikap jelas dari institusi — pada titik perbedaan ekspektasi likuiditas global, para raksasa sedang mempertaruhkan uang sungguhan pada aset digital.

Yang lebih perlu diperhatikan adalah variabel dalam kebijakan moneter Amerika Serikat. Calon ketua Federal Reserve yang berikutnya dilaporkan cenderung mendukung arah pemotongan suku bunga, yang kontras dengan harapan pesimis pasar sebelumnya terhadap "siklus pengetatan" global.

Tata makro telah berubah menjadi seperti ini: timur sedang mengetatkan, sementara barat justru menampung air. Tingkat imbal hasil obligasi pemerintah Jepang yang mencapai rekor tinggi mewakili sinyal pengetatan, tetapi pergeseran kebijakan AS menuju pelonggaran dan masuknya dana institusional ke pasar kripto, menceritakan kisah yang berbeda. Kecemasan di pasar mengenai "pengetatan menyeluruh" tampaknya telah dinilai ulang.

Polarisasi likuiditas Bitcoin dan Ethereum juga menunjukkan kemungkinan baru dalam perpecahan ini. Jika Federal Reserve benar-benar memasuki siklus pelonggaran, sementara tempat-tempat seperti Jepang menghadapi tekanan penyesuaian kebijakan, maka aset digital yang dihargakan dalam dolar mungkin menjadi titik tumpu baru bagi institusi dalam melakukan redistribusi aset global. Waktu dan skala penambahan posisi BlackRock kali ini, semuanya mengisyaratkan bahwa institusi memiliki penilaian yang jelas terhadap perubahan ini.

Pasar saat ini berada di persimpangan. Di satu sisi adalah peringatan dari rekor tertinggi imbal hasil obligasi pemerintah, di sisi lain adalah penempatan dana institusi yang terus berlanjut. Apa pendapatmu tentang hasil dari permainan makro ini?