Melihat tindakan bank sentral global baru-baru ini cukup menarik—Amerika Serikat menurunkan suku bunga, Jepang menaikkan suku bunga, China tetap diam. Ini sebenarnya apa? Jika ditelusuri lebih dalam, kita akan memahami bahwa masing-masing sedang menyelesaikan masalahnya sendiri.

Federal Reserve tahun ini telah menurunkan suku bunga tiga kali, dengan total 75 basis poin, dan rentang target suku bunga sekarang berada di 3,5%-3,75%. Namun, ini tidak sesederhana itu. CPI bulan November masih 2,7%, lebih tinggi dari target 2%, sementara tingkat pengangguran melonjak menjadi 4,6%. Ini menjadi canggung - ingin mencegah penurunan ekonomi, tetapi juga khawatir inflasi akan muncul kembali. Jadi, rentang suku bunga ini menjadi pos pengamatan, harus mempertahankan daya tarik aset dolar bagi modal asing, dan juga perlu memberi sedikit tekanan pada pasar tenaga kerja.

Situasi di Jepang adalah cerita lain. Mereka sedang berjuang mati-matian melawan deflasi—inflasi inti telah melampaui 2% selama 44 bulan berturut-turut, dan pelemahan yen semakin meningkatkan biaya impor. Jadi Bank Sentral Jepang terpaksa menaikkan suku bunga menjadi 0,75%, mencetak rekor tertinggi dalam 30 tahun. Tujuannya sangat jelas, yaitu untuk mengunci siklus positif antara inflasi dan kenaikan upah. Namun, tindakan yang begitu agresif juga tidak bisa dianggap enteng, karena rasio utang Jepang mencapai 260%, siapa yang tahu kapan mereka tidak bisa bertahan. Jadi, bank sentral seperti berjalan di atas tali, di satu sisi harus melawan inflasi, di sisi lain juga harus mempertimbangkan daya dukung fiskalnya.

Tiongkok tetap tidak bergerak. LPR satu tahun 3,0%, lima tahun 3,5%, sudah tidak berubah selama 7 bulan berturut-turut. Kenapa? Lihat datanya saja—inflasi hanya 0,7%, suku bunga sebenarnya sudah berada pada posisi rendah, jika menurunkan suku bunga secara sembarangan bisa menekan margin bunga bank, dan juga mudah memicu fluktuasi nilai tukar. Ditambah lagi, kepercayaan masyarakat dan perusahaan belum sepenuhnya pulih, jadi fokus kebijakan beralih ke alat struktural, dengan dukungan terarah untuk mendukung bidang-bidang kunci seperti teknologi dan perumahan yang terjamin, mengandalkan kebijakan fiskal dan industri untuk menopang ekonomi.

"Pemisahan besar" suku bunga ini telah mulai mengubah aliran modal global. Ketika dolar melemah, aset yuan terlihat lebih menarik; perdagangan carry yen terganggu kembali; dan aset berisiko seperti cryptocurrency mengalami fluktuasi besar. Pertanyaan yang ada di depan kita sekarang adalah: ke mana modal akan mengalir selanjutnya? Apakah pemisahan suku bunga ini akan terus berlanjut hingga 2026?

Bagaimana performa mata uang seperti ZEC dan PORTAL dalam konteks makro seperti ini, mungkin akan menjadi jendela untuk mengamati arah angin. Diferensiasi kebijakan suku bunga global, dalam beberapa hal, juga mencerminkan perbedaan kondisi masing-masing ekonomi, dan perbedaan ini pada akhirnya akan menemukan jalannya di pasar modal.