MSTR buy the dip atau tunggu saja? Tiga pertanyaan kunci tentang Strategi yang harus Anda ketahui

null

Asli / Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis / Wenser（@wenser2010）

Sebagai “barometer cryptocurrency”, harga saham Strategy selalu mempengaruhi sentimen pasar, dan kinerjanya terkait erat dengan stabilitas arus kas, posisi indeks, dan faktor kunci lainnya. Berita terbaru menunjukkan bahwa dari 15 hingga 21 Desember, Strategy berhasil mengumpulkan dana sebesar 748 juta dolar AS melalui penjualan saham biasa, cadangan kas meningkat menjadi 2,19 miliar dolar AS, dan telah menghentikan pembelian Bitcoin; saat ini perusahaan memiliki Bitcoin senilai sekitar 60 miliar dolar AS.

Saat ini, masalah kunci yang dihadapi pasar kripto dan Strategy bersama adalah: Kapan harga saham bisa terbebas dari kondisi penurunan? Kapan investor harus mulai berinvestasi di saham MSTR? Odaily Planet Daily akan memberikan analisis singkat melalui tiga pertanyaan berikut.

Satu pertanyaan tentang Strategi: Penyebab penurunan akibat MSCI indeks yang dikeluarkan.

Mengenai penurunan harga saham Strategy pada kuartal ketiga dan keempat, selain dari guncangan sistemik industri yang disebabkan oleh “10·11 Penurunan Besar” serta melemahnya daya beli di pasar kripto, penyebab langsung yang paling signifikan sebenarnya adalah isu “Strategy mungkin akan dikeluarkan dari indeks MSCI” pada bulan Oktober.

Strategi saat ini: Floating profit lebih dari 10,1 miliar dolar, tingkat pengembalian tahunan sekitar 24%

Menurut analisis on-chain oleh Yu Jin, hingga 22 Desember, Strategy (MSTR) masih memegang 671.268 BTC, bernilai 60,441 juta USD, dengan harga rata-rata 74.972 USD, menghasilkan keuntungan mengambang sebesar 10,114 juta USD. Sebaliknya, perusahaan pemegang ETH terkemuka BitMine memiliki harga rata-rata posisi ETH yang tinggi mencapai 3.884 USD, dan mengalami kerugian mengambang sebesar 3,37 juta USD. Dalam hal ini, ketahanan BTC dibandingkan dengan ETH masih terlihat.

Pada 15 Desember, Pendiri dan Ketua Eksekutif Strategy, Michael Saylor, pernah menyatakan bahwa Strategy memiliki 671.268 Bitcoin, dengan harga beli rata-rata sebesar 74.972 dolar AS, dan hingga tahun ini, imbal hasil Bitcoin adalah 24,9%. Dari data di atas kertas, Strategy tetap menjadi saham blue chip yang berkinerja baik.

Meskipun, berdasarkan data keseluruhan dari perusahaan treasury BTC, dibatasi oleh penurunan tahunan BTC sebesar -6%, laporan dari BitcoinTreasuries.net menunjukkan bahwa pada tahun 2025, hanya satu perusahaan treasury Bitcoin yang kinerja harga sahamnya melampaui indeks S&P 500 yang dijadikan patokan (rasio pengembalian tahunan sebesar 16%), yaitu The Blockchain Group yang berkantor pusat di Prancis, yang sejak 1 Januari telah melonjak sekitar 164%. Sebagai perbandingan, harga saham Strategy turun 12%, harga saham Metaplanet turun hampir sepertiga, Nakamoto pernah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar untuk membeli Bitcoin, tetapi nilai pasarnya telah anjlok lebih dari 98%.

Gelombang Penghapusan Indeks MSCI: Usulan Melarang Kepemilikan Aset Digital Melebihi 50% untuk Diterima

Pada bulan Oktober tahun ini, setelah menanggapi pertanyaan pelanggan, MSCI mengusulkan rencana untuk mengeluarkan perusahaan yang memiliki kepemilikan aset digital sebesar 50% atau lebih dari total aset mereka dari indeks acuan globalnya. MSCI berpendapat bahwa perusahaan semacam ini lebih mirip dengan dana investasi, dan dana tidak termasuk dalam sistem indeksnya. Namun

Tindakan ini segera memicu kritik dan bantahan dari perusahaan-perusahaan terkait: Strategy memperingatkan bahwa langkah ini akan menyebabkan fluktuasi indeks yang tajam dan bertentangan dengan kebijakan pemerintah AS yang mendorong inovasi aset digital; selain itu, Strategy juga mendesak dengan keras dewan indeks saham MSCH untuk membatalkan sebuah proposal; banyak perusahaan terkait menyatakan bahwa mereka adalah perusahaan yang terlibat dalam operasi nyata dan mengembangkan produk inovatif, dan bahwa proposal tersebut merupakan diskriminasi yang tidak adil terhadap industri kripto.

Kedua belah pihak pernah terlibat perdebatan sengit tentang hal ini: MSCI berargumen bahwa perusahaan cadangan aset digital (DAT) seperti Strategy dan BitMine lebih mirip dengan dana investasi daripada bisnis operasional tradisional; Strategy menyoroti bahwa karena laporan IFRS memungkinkan perusahaan untuk menilai bitcoin berdasarkan biaya, sementara U.S. GAAP mengharuskan penilaian nilai wajar kuartalan, maka aturan ini sulit diterapkan secara konsisten. Jika harga bitcoin berfluktuasi atau standar akuntansi berbeda, perusahaan yang memiliki aset bitcoin akan “masuk dan keluar dengan tajam” dari indeks utama, menciptakan kekacauan bagi penyedia indeks dan investor.

Pasar bereaksi secara beragam, dengan banyak perbedaan.

Dampak potensial dari penghapusan strategi oleh indeks MSCI: dapat menyebabkan penjualan cryptocurrency hingga 15 miliar dolar.

Setelah munculnya kontroversi tentang penghapusan indeks MSCI, para analis dari berbagai institusi memberikan pandangan mereka.

Analis JPMorgan memperkirakan, jika Strategy dihapus dari indeks MSCI, dana pasif yang melacak indeks tersebut mungkin terpaksa menjual saham Strategy hingga mencapai 2,8 miliar dolar, dan pasar akan menghadapi arus keluar dana pasif sekitar 2,8 miliar dolar.

Jika MSCI sesuai rencana mengeluarkan perusahaan pengelola aset kripto dari indeksnya, perusahaan-perusahaan terkait mungkin terpaksa menjual hingga 15 miliar dolar AS dalam cryptocurrency. Kelompok yang menentang proposal MSCI “BitcoinForCorporations” memprediksi, berdasarkan daftar awal yang telah diverifikasi yang mencakup 39 perusahaan, bahwa total kapitalisasi pasar yang disesuaikan dari perusahaan-perusahaan ini adalah 113 miliar dolar AS, yang akan menghadapi aliran keluar dana antara 10 miliar hingga 15 miliar dolar AS; Strategy memiliki proporsi 74,5% dari total kapitalisasi pasar yang terpengaruh.

Seorang analis menyatakan bahwa langkah ini mungkin membuat perusahaan yang mengakumulasi Bitcoin dalam jumlah besar kehilangan permintaan saham hingga sekitar 9 miliar dolar, dan melemahkan daya tarik seluruh sektor.

Pada bulan Desember, strategi keamanan berhasil melalui penyesuaian Indeks Nasdaq 100, ini juga merupakan pertama kalinya berhasil teruji sejak bergabung dengan indeks tersebut pada bulan Desember tahun lalu.

Bank investasi Wall Street Jefferies dan analis TD Cowen menunjukkan bahwa jika Strategy akhirnya dikeluarkan dari MSCI, indeks lain di pasar keuangan global mungkin akan mengikuti, terutama mencakup: Indeks Nasdaq 100, Indeks CRSP Pasar Seluruh AS, dan Indeks FTSE Russell yang dimiliki oleh Grup Bursa Efek London.

Hingga 20 Desember, Indeks Nasdaq 100 telah mempertahankan Strategi, CRSP menolak untuk mengomentari apakah akan mempertimbangkan penghapusan Strategi, sementara juru bicara Grup Bursa Efek London menyatakan akan terus memantau masalah ini, tetapi tanggapan konsultasi terkait akan mengikuti proses manajemen internalnya.

Strategi eksekutif ketua Michael Saylor dan CEO Phong Le telah menulis surat kepada MSCI, berargumen bahwa perusahaan tersebut adalah entitas yang beroperasi dan bukan alat investasi pasif.

Saat ini, MSCI sedang melakukan konsultasi publik dan akan mengumumkan keputusan akhir pada 15 Januari tahun depan.

Dua pertanyaan tentang tanda verifikasi efek Lindy di bidang DAT: Apakah Strategi bisa “besar dan tidak jatuh”?

Efek Lindy berpendapat bahwa semakin lama suatu hal ada, semakin besar kemungkinan hal tersebut akan terus ada di masa depan.

Misalnya, karya-karya klasik seperti “Alkitab” dan “Analek” lebih mungkin untuk bertahan dibandingkan dengan buku terlaris saat ini atau biografi selebriti.

Sebelumnya, pendiri Strategy Michael Saylor pernah dengan tegas menyatakan, “Jika MicroStrategy dapat mengumpulkan 5% dari total pasokan Bitcoin, harga Bitcoin akan mencapai 1 juta dolar. Ia lebih lanjut menyatakan, jika proporsi kepemilikan mencapai 7%, setiap Bitcoin akan bernilai 10 juta dolar.” Ia menggambarkan perilaku ini sebagai memberikan dorongan kenaikan bagi jaringan.

Sebelumnya, Ketua BitMine Tom Lee pernah menganalisis dan mengonfirmasi langkah “Strategy membangun cadangan kas sebesar 1,4 miliar dolar”. Dia berpendapat: “Meskipun harga saham Strategy telah turun lebih dari 50% dalam 6 bulan terakhir, cadangan kas ini akan memungkinkan perusahaan untuk terus membayar dividen kepada pemegang saham selama penurunan harga Bitcoin, tanpa perlu menjual kepemilikan Bitcoin senilai 61 miliar dolar.” Dia juga menunjukkan bahwa pada siklus penurunan Bitcoin sebelumnya, Strategy pernah mengalami harga perdagangan saham di bawah nilai aset bersih (NAV), dan membangun cadangan kas adalah untuk mempersiapkan situasi semacam itu.

Menurut analis TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy harus membayar sekitar 824 juta dolar AS setiap tahun untuk bunga dan dividen.

Melihat berita bahwa cadangan kas Strategy meningkat menjadi 2,19 miliar dolar AS, “krisis arus kas” Strategy setidaknya dapat ditunda hingga paruh kedua tahun 2027.

Tiga pertanyaan tentang strategi: Apakah saham masih ada pembeli? Dana milik miliarder dan dana tingkat nasional masih terus membeli.

Selain informasi pemegang saham kuartal ketiga yang kami sebutkan sebelumnya dalam artikel “Harga Saham Terjun Bebas Namun Mendapatkan Dukungan Modal Jangka Panjang, Mengungkap Strategi 'Kelompok Pemegang Saham Misterius'”, saham Strategy masih memiliki daya beli yang baik di pasar baru-baru ini. Berita terbaru hari ini menunjukkan bahwa volume perdagangan harian Strategy (MSTR) telah melampaui raksasa perbankan JPMorgan Chase. Selain itu, pembeli lainnya juga merupakan dana yang memiliki skala pengelolaan aset yang besar:

Hedge fund di bawah miliarder membeli lebih dari 390.000 saham MSTR, senilai 65 juta dolar AS

Pada 17 Desember, perusahaan manajemen aset hedge fund Point72 yang dimiliki miliarder Steve Cohen telah membeli 390.666 saham (sekitar 65 juta dolar) dari saham Bitcoin Strategy (MSTR).

Korea National Pension Service: Strategi kepemilikan saham meningkat menjadi 93 juta dolar.

Pada 10 Desember, BitcoinTreasuries.NET melaporkan bahwa Dana Pensiun Nasional Korea Selatan (NPS), dengan aset sebesar 1 triliun dolar, telah meningkatkan kepemilikan mereka di perusahaan publik yang memegang Bitcoin, Strategy (MSTR), menjadi 93 juta dolar.

Kesimpulan: 15 Januari mungkin merupakan saat terakhir untuk mengambil alih saham MSTR.

Sebelumnya, meskipun Citigroup secara signifikan menurunkan harga target saham perusahaan publik Bitcoin, Strategy, dari 485 dolar AS menjadi 325 dolar AS, mereka tetap mempertahankan peringkat “beli”, menunjukkan keyakinan jangka panjang lembaga keuangan terhadap MSTR sebagai aset. Pada 15 Januari tahun depan, apakah indeks MSCI akan terus mempertahankan saham Strategy ini, mungkin akan menjadi momen penilaian akhir bagi saham MSTR.

Sebelum ini, memilih untuk membeli di dasar atau menunggu kesempatan, tergantung pada preferensi risiko masing-masing investor.