Pada tahun 2025, Ethereum menang, tetapi ETH tidak mengikuti

null

原文作者：Prathik Desai

原文编译：Chopper，Foresight News

Sebagai seorang investor yang teguh bullish ETH, tahun ini saya mengembangkan kebiasaan yang menyebalkan. Setiap hari membuka grafik harga ETH, diam-diam menghitung berapa banyak kerugian portofolio saya. Setelah menghitung, saya menutup halaman pasar, berharap tidak perlu menunggu lama untuk membalikkan kerugian menjadi keuntungan.

Menjelang akhir tahun, saya rasa sebagian besar investor yang membeli ETH di awal tahun mungkin merasa kecewa. Namun, dalam 12 bulan terakhir, meskipun kinerja harga ETH dan efek peningkatan kekayaan tidak terlalu memuaskan, blockchain Ethereum tetap menonjol di antara pesaingnya.

Jika diukur dari “menghasilkan uang”, tahun 2025 tentu saja tahun yang buruk. Tetapi dari sudut pandang hasil token, memegang ETH pada tahun 2025 menjadi lebih mudah, berkat munculnya alat pasar seperti ETF, Dana Perusahaan Kripto (DAT), dan lain-lain. Selain itu, dua peningkatan besar yang dilakukan Ethereum dalam tahun ini, Pectra dan Fusaka, juga memungkinkan blockchain ini mendukung aplikasi skala besar dengan lebih ringan dan efisien.

Dalam artikel ini, saya akan mengungkapkan mengapa jalur perkembangan jaringan Ethereum dan token ETH pada tahun 2025 berjalan berlawanan arah, serta apa pelajaran yang dapat diambil dari hal ini untuk masa depan keduanya.

Ethereum Akhirnya Masuk Kancah Utama

Sebagian besar waktu dua tahun terakhir, “investasi ETH tingkat institusi” bagi banyak orang terasa seperti mimpi yang jauh dari jangkauan. Hingga 30 Juni, dana masuk ETF ETH sejak peluncurannya satu tahun lalu hanya sedikit lebih dari 4 miliar dolar AS. Saat itu, perusahaan baru mulai mempertimbangkan memasukkan ETH ke dalam dana perusahaan.

Kesempatan muncul secara diam-diam pada paruh kedua tahun ini.

Antara 1 Juni dan 30 September 2025, akumulasi dana masuk ETF ETH meningkat hampir lima kali lipat, menembus angka 10 miliar dolar AS.

Gelombang dana ETF ini tidak hanya membawa masuk modal, tetapi juga memicu perubahan psikologis di pasar. Ini secara signifikan menurunkan hambatan bagi investor biasa untuk membeli ETH, memperluas target audiens ETH dari pengembang blockchain dan trader, menjadi kelompok ketiga — yaitu investor biasa yang ingin mengalokasikan aset kripto terbesar kedua di dunia ini.

Ini membawa kita ke perubahan besar lain yang muncul tahun ini.

Ethereum Menyambut Pembeli Baru

Dalam lima tahun terakhir, dipengaruhi oleh strategi investasi yang diusulkan CEO perusahaan Strategy, dana perusahaan Bitcoin tampaknya menjadi satu-satunya paradigma pencatatan aset kripto. Sebelum kerentanan strategi ini terungkap, strategi ini pernah dianggap sebagai jalur paling sederhana bagi perusahaan untuk mengalokasikan aset kripto: perusahaan go public membeli aset kripto langka, mendorong harga token naik, dan kemudian meningkatkan harga saham perusahaan; selanjutnya, perusahaan dapat menerbitkan saham dengan premi untuk mengumpulkan dana lebih banyak.

Karena itu, ketika dana perusahaan ETH menjadi tren industri pada Juni tahun ini, banyak orang merasa bingung. Namun, dana perusahaan ETH bisa muncul secara tiba-tiba karena mampu mewujudkan fungsi yang tidak bisa dicapai dana perusahaan Bitcoin. Terutama setelah Co-Founder Ethereum dan CEO ConsenSys Joe Lubin mengumumkan bergabung ke Dewan Direksi SharpLink Gaming dan memimpin strategi investasi dana ETH senilai 425 juta dolar AS, pasar menyadari visi ke depan dari strategi ini.

Tak lama kemudian, banyak perusahaan meniru langkah SharpLink Gaming.

Hingga saat ini, lima perusahaan dana ETH terbesar memegang total 5,56 juta ETH, lebih dari 4,6% dari total pasokan, dengan nilai lebih dari 16 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini.

Ketika investor memegang suatu aset melalui alat seperti ETF, dana perusahaan, dan lain-lain, atribut aset tersebut secara bertahap mendekati “item neraca”. Aset ini akan dimasukkan ke dalam kerangka tata kelola perusahaan, harus mengungkapkan laporan keuangan secara berkala, diskusi khusus di dewan, pembaruan kinerja triwulan, dan juga diawasi oleh komite risiko.

Selain itu, fitur staking ETH membuat dana perusahaan ETH memiliki keunggulan yang tidak bisa ditandingi dana perusahaan Bitcoin.

Dana perusahaan Bitcoin hanya bisa menghasilkan keuntungan saat perusahaan menjual Bitcoin dengan keuntungan; sedangkan dana perusahaan ETH berbeda, perusahaan cukup memegang ETH dan melakukan staking, memberikan keamanan bagi jaringan Ethereum, dan mendapatkan ETH lebih banyak sebagai imbalan staking.

Jika perusahaan mampu menggabungkan hasil staking dengan pendapatan utama bisnisnya, maka bisnis dana perusahaan ETH dapat berkelanjutan.

Sejak saat itu, pasar mulai benar-benar menghargai nilai Ethereum.

Ethereum yang “rendah hati” akhirnya mendapatkan perhatian

Orang yang mengikuti perkembangan Ethereum lama tahu bahwa Ethereum biasanya tidak pandai melakukan pemasaran aktif. Tanpa adanya peristiwa eksternal (seperti peluncuran alat pencatatan aset, siklus pasar, atau munculnya narasi baru), Ethereum cenderung tidak menonjol, sampai faktor eksternal tersebut muncul dan membuat orang kembali menyadari potensinya.

Tahun ini, munculnya dana perusahaan ETH dan lonjakan dana ETF akhirnya menarik perhatian pasar terhadap Ethereum. Saya mengukur perubahan perhatian ini secara langsung: melihat apakah investor ritel yang biasanya tidak tertarik pada peta jalan teknologi blockchain mulai membahas Ethereum.

Antara Juli dan September tahun ini, data Google Trends menunjukkan lonjakan besar dalam pencarian Ethereum, yang sangat sesuai dengan tren perkembangan dana perusahaan ETH dan ETF. Saluran alokasi aset tradisional ini membakar rasa ingin tahu investor ritel terhadap Ethereum, dan rasa ingin tahu ini kemudian berubah menjadi perhatian pasar.

Namun, hanya perhatian saja tidak cukup. Perhatian pasar selalu berubah-ubah, datang cepat dan pergi cepat. Ini menjadi salah satu alasan utama mengapa pendukung Ethereum memandang 2025 sebagai “tahun kemenangan besar”: faktor kunci yang sering diabaikan oleh dunia luar.

Dolar Digital di Atas Blockchain yang Menopang Internet

Jika melampaui grafik harga jangka pendek, dan melihat dari dimensi waktu yang lebih panjang, fluktuasi harga kripto hanyalah hasil dari fluktuasi suasana pasar. Tetapi stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) berbeda, mereka didukung oleh fundamental yang kokoh, dan menjadi jembatan yang menghubungkan sistem keuangan tradisional dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Pada tahun 2025, Ethereum tetap menjadi platform utama untuk dolar digital di atas blockchain, terus mendukung peredaran stablecoin.

Dalam bidang tokenisasi aset dunia nyata, Ethereum juga memegang posisi dominan.

Hingga saat penulisan, tokenisasi aset yang diterbitkan di jaringan Ethereum masih menguasai setengah dari total nilai aset tokenisasi global. Ini berarti lebih dari setengah aset dunia nyata yang dapat diperdagangkan dan dikelola oleh pemiliknya didasarkan pada jaringan Ethereum.

Dari sini, dapat dilihat bahwa ETF menurunkan hambatan bagi investor biasa untuk membeli ETH, sementara dana perusahaan menyediakan jalur yang sesuai regulasi Wall Street untuk memegang ETH, memungkinkan mereka mendapatkan eksposur leverage ETH.

Semua perkembangan ini semakin mendorong integrasi Ethereum dengan pasar modal tradisional, memungkinkan investor mengalokasikan aset ETH dalam lingkungan yang sesuai regulasi dan terpercaya.

Dua Peningkatan Besar

Pada tahun 2025, Ethereum menyelesaikan dua peningkatan teknologi besar. Peningkatan ini secara signifikan mengurangi kemacetan jaringan, meningkatkan stabilitas sistem, dan secara nyata meningkatkan kegunaan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian transaksi yang terpercaya.

Peningkatan Pectra resmi diluncurkan pada Mei tahun ini, melalui peningkatan kapasitas data dengan fragmentasi (Blob), meningkatkan skalabilitas Ethereum, sekaligus menyediakan ruang penyimpanan data terkompresi yang lebih besar untuk jaringan lapisan kedua, sehingga menurunkan biaya transaksi di lapisan kedua. Peningkatan ini juga meningkatkan throughput transaksi Ethereum, mempercepat konfirmasi transaksi, dan mengoptimalkan efisiensi operasional aplikasi yang berbasis Rollup.

Setelah peningkatan Pectra, peningkatan Fusaka segera menyusul, lebih meningkatkan skalabilitas jaringan Ethereum dan memperbaiki pengalaman pengguna.

Secara keseluruhan, tujuan utama Ethereum pada tahun 2025 adalah mengembangkan infrastruktur keuangan yang andal. Kedua peningkatan ini menempatkan stabilitas jaringan, throughput transaksi, dan prediktabilitas biaya sebagai prioritas. Fitur-fitur ini sangat penting bagi solusi skalabilitas Rollup, penerbit stablecoin, dan pengguna institusional yang membutuhkan penyelesaian nilai di atas blockchain. Meskipun peningkatan ini belum secara langsung mendorong aktivitas jaringan Ethereum dan harga ETH dalam jangka pendek, mereka secara nyata meningkatkan keandalan Ethereum dalam skenario aplikasi skala besar.

Pandangan Masa Depan

Jika ingin menyimpulkan perkembangan Ethereum tahun 2025 secara sederhana dan kasar, “Ethereum berhasil” atau “Ethereum gagal”, mungkin sulit menemukan jawaban yang pasti.

Sebaliknya, pasar tahun 2025 memberikan fakta yang lebih menarik dan sedikit menyedihkan:

Pada tahun 2025, Ethereum berhasil masuk ke dalam portofolio lembaga pengelola dana dan neraca perusahaan, dan dengan aliran dana institusional yang terus berlanjut, tetap menjadi perhatian utama pasar.

Namun, pemilik ETH mengalami tahun yang penuh kekecewaan, karena pergerakan harga token sangat jauh dari perkembangan pesat jaringan Ethereum.

Investor yang membeli ETH di awal tahun mengalami kerugian minimal 15%. Meskipun ETH sempat mencapai puncak tertinggi 4953 dolar AS pada Agustus tahun ini, puncak tersebut tidak bertahan lama, dan saat ini harganya telah kembali ke level terendah dalam hampir lima bulan terakhir.

Melihat ke tahun 2026, Ethereum akan tetap memimpin industri berkat hasil peningkatan teknologi yang solid dan skala stablecoin serta tokenisasi aset dunia nyata yang besar. Jika jaringan Ethereum mampu memanfaatkan keunggulan ini untuk melaju, maka momentum pengembangan ekosistem dapat diubah menjadi kekuatan untuk kenaikan harga ETH jangka panjang.