#宏观经济对加密市场影响 Bitcoin dalam kisaran rapuh berulang kali berayun, data on-chain minggu ini mengonfirmasi penilaian saya sebelumnya—pasar berada dalam tahap akumulasi tekanan waktu secara bertahap.

Masalah inti sangat jelas: kerugian belum direalisasi meningkat hingga 4,4%, kerugian yang telah direalisasi mencapai 5,55 miliar dolar AS/hari (tertinggi sejak keruntuhan FTX), pemegang jangka panjang mengambil keuntungan di level tinggi, pembeli di level tinggi menyerah dan menjual. Dua kekuatan ini secara bersama-sama menekan rebound. Tapi yang perlu diperhatikan adalah, di tengah tekanan jual yang begitu besar, harga tetap stabil di atas rata-rata pasar nyata (8,13 ribu dolar AS), menunjukkan permintaan yang terus-menerus menyerap order jual ini.

Melihat ke bawah pada chain, lebih dingin: rata-rata masuk bersih ETF selama tiga hari terus negatif, likuiditas spot berada di level terendah 30 hari, kontrak berjangka yang belum ditutup tidak menunjukkan tanda-tanda rekonstruksi, biaya dana tetap netral cenderung negatif—ini adalah sinyal khas keruntuhan partisipasi pasar.

Pasar opsi patut diperhatikan. Volatilitas implisit jangka pendek melonjak sekitar 10 basis poin, trader membeli volatilitas bukan menjualnya, skew downside telah naik ke 11%, ini secara jelas mencerminkan pasar sedang bersiap untuk volatilitas sebelum rapat FOMC, dan menunjukkan kecenderungan turun yang jelas.

Kunci jangka pendek adalah apakah penjual benar-benar menunjukkan tanda-tanda kehabisan. Jika ya, level dasar biaya 0,75 (95.000 dolar AS) mungkin akan diuji ulang. Tapi sebelum rapat FOMC, saya cenderung percaya bahwa posisi defensif akan tetap dominan—ini bukan karena kurangnya kepercayaan, melainkan penilaian rasional terhadap katalis makroekonomi.