USD/JPY melonjak ke 157.78! Sinyal kenaikan suku bunga Bank of Japan memicu tiga risiko pasar utama

Nilai tukar USD terhadap JPY akhir-akhir ini semakin cepat meningkat, Kamis lalu mencapai tertinggi baru sejak pertengahan Januari yaitu 157.78, hanya selangkah lagi dari titik kunci 158.0. Lonjakan ini tersembunyi di balik pergeseran kebijakan Bank of Japan, stimulus fiskal pemerintah, dan ekspektasi pasar yang saling bertarung.

Sinyal kenaikan suku bunga yang jelas, Yen tertekan dan cenderung melemah

Anggota Dewan Kebijakan Bank of Japan, Koeda Junko, Kamis (20 November) mengeluarkan sinyal hawkish, mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga mulai bulan depan, dan “normalisasi” kebijakan moneter telah menjadi kenyataan. Berdasarkan informasi yang diumumkan, keputusan suku bunga BOJ akan diumumkan pada 19 Desember, dan pasar secara umum memperkirakan peluang kenaikan suku bunga meningkat. Namun, urutan waktu menjadi masalah utama—Perdana Menteri baru, Takashi Sano, berencana mengumumkan paket stimulus ekonomi pada hari Jumat minggu ini, dengan skala diperkirakan mencapai 14 triliun yen, meningkat dari 13,9 triliun yen tahun lalu.

Investor khawatir bahwa stimulus berlebihan akan bertentangan dengan kebijakan pengetatan bank sentral, dan ketidakkonsistenan kebijakan ini sedang mendorong volatilitas nilai tukar. Menteri Keuangan Jepang, Shunichi Suzuki, telah berulang kali mengeluarkan peringatan lisan, menekankan perhatian terhadap pergerakan cepat dan satu arah di pasar valuta asing, serta menyerukan agar tidak terjadi perubahan yang tidak teratur. Tetapi kekuatan pasar tampaknya melampaui pernyataan resmi—Kamis, hasil obligasi Jepang tenor 10 tahun melonjak ke 1.842%, dan investor semakin cepat menjual obligasi Jepang dan Yen.

Data ekonomi mengungkap kontradiksi

Secara permukaan, pengeluaran pemerintah yang meningkat tampak masuk akal. Pada hari Senin, GDP kuartal ketiga Jepang diumumkan turun 1.8% secara tahunan, menandai kontraksi pertama dalam enam kuartal, menunjukkan kelemahan ekonomi. Tetapi masalah yang lebih dalam patut diwaspadai—indikator inflasi utama Jepang telah bertahan di sekitar atau di atas target bank sentral selama tiga setengah tahun berturut-turut, sementara upah riil bulan September justru menurun untuk bulan kesembilan berturut-turut.

Apa artinya ini? Secara nominal, ada tekanan kenaikan harga, tetapi daya beli rumah tangga sebenarnya menyusut. Sementara itu, pelemahan Yen yang terus berlanjut akan semakin mendorong harga barang impor naik, dan menimbulkan tekanan inflasi yang terinternalisasi di dalam negeri Jepang. Dari sudut pandang bank sentral, peluncuran kebijakan longgar saat ini sama saja menambah masalah, dan kebutuhan untuk menaikkan suku bunga semakin mendesak.

Peringatan dari investor institusi

Chief Investment Officer RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, secara langsung menyatakan bahwa jika kepercayaan terhadap kebijakan Takashi Sano terganggu, hal itu dapat memicu penjualan besar-besaran aset oleh investor. Perusahaan ini telah mengisyaratkan kemungkinan menambah posisi short pada kurva jangka pendek, untuk melindungi dari potensi volatilitas pasar obligasi Jepang.

Chief Strategist T&D Asset Management, Hiroshi Miga, menyatakan kekhawatiran yang lebih langsung—dengan skala 25 triliun yen(, yang merupakan salah ketik dari 25 triliun yen), pasar secara umum meragukan kebutuhan akan stimulus sebesar itu, dan khawatir munculnya situasi “tiga serangkai” saham, valuta asing, dan obligasi yang jatuh bersamaan, mirip dengan gejolak pasar saat pelantikan Liz Truss di Inggris tahun 2022. Strategi makro TDSecurities di Singapura, Alex Loo, memiliki pandangan serupa; jika Takashi Sano meluncurkan anggaran besar, imbal hasil obligasi Jepang jangka panjang pasti akan naik, dan USD/JPY diperkirakan akan melemah lebih jauh menuju 160.

Analisis teknikal mengarah ke level 160.0

Dari grafik harian, indikator RSI sudah memasuki wilayah overbought, menunjukkan tren penguatan nilai tukar yang jelas. Tren jangka pendek cenderung bullish, dan jika USD/JPY mampu bertahan di atas 157.0, target rebound berikutnya langsung menuju level 160.0. Yang perlu diwaspadai adalah jendela waktu sekitar 27 November, karena pengalaman historis menunjukkan bahwa titik waktu penting seperti ini sering menjadi momen perubahan tren.

Dalam satu minggu ke depan, skala paket stimulus ekonomi pemerintah Jepang, pernyataan kebijakan koordinasi dari bank sentral, dan pergerakan dolar AS akan bersama-sama menentukan arah masa depan USD/JPY. 160.0 bukan hanya posisi teknikal, tetapi juga menjadi tolok ukur kepercayaan terhadap kebijakan Jepang.