Tanda-tanda resesi ekonomi muncul, pergeseran aset global semakin cepat—"tarian perlindungan" antara Bitcoin dan emas

Amerika Serikat mengalami perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan pasar semakin mengantisipasi pergeseran kebijakan Federal Reserve. Data ketenagakerjaan ADP November mencatat penurunan terbesar sejak Maret 2023, dengan pengurangan 32.000 posisi di perusahaan swasta, jauh di bawah ekspektasi pasar yang memperkirakan penambahan 10.000 posisi. Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor jasa juga turun ke 54,1, mencapai level terendah sejak Juni. Data ini mengirimkan sinyal yang jelas: pertumbuhan ekonomi AS sedang melambat.

Akibatnya, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve pada Desember telah mencapai hampir 90%, menjadi kekuatan utama di balik rebound aset risiko global. Dengan Bitcoin sebagai pelopor, aset kripto merespons terlebih dahulu, saat ini Bitcoin diperdagangkan di angka 87.54K dolar AS, turun 0.58% dalam 24 jam; Ethereum di 2.94K dolar AS, turun 1.12% dalam 24 jam. Meskipun mengalami koreksi baru-baru ini, dalam jangka waktu yang lebih panjang, ekspektasi penurunan suku bunga telah menjadi pendukung kuat pasar kripto.

Ketidakpastian politik mengguncang pasar obligasi, dolar melemah menembus level 99

Rumor bahwa Gedung Putih mungkin mengangkat Kepala Penasihat Ekonomi Hasset sebagai Ketua Federal Reserve memicu kekhawatiran di pasar obligasi. Para investor obligasi menyampaikan kekhawatiran mereka kepada Departemen Keuangan AS—dalam konteks inflasi yang belum sepenuhnya terkendali, tekanan politik dapat mendorong Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan secara berlebihan, yang justru memperburuk risiko jangka panjang.

Kekhawatiran ini tercermin langsung dari performa dolar AS. Indeks dolar melemah selama sembilan hari berturut-turut, menembus level 99.0, terakhir di 98.86, turun 0.46%. Kelemahan dolar membuka ruang kenaikan bagi aset lain: emas stabil di atas 4200 dolar (sekarang di 4202 dolar, turun 0.08%), perak mencapai rekor tertinggi baru di 58.97 dolar. Ini adalah pola rotasi antar aset yang khas: “Dolar melemah, komoditas menguat.”

Harga tembaga LME menembus rekor tertinggi, ketegangan pasokan semakin nyata

Harga tembaga spot di London Metal Exchange (LME) mencapai rekor tertinggi baru, di 11488 dolar, sempat naik 3.4% ke atas 11500 dolar selama perdagangan. Di balik lonjakan ini, ketegangan pasokan di pasar semakin meningkat.

Data LME menunjukkan lonjakan pesanan pengambilan tembaga dari gudang Asia, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap pasokan tembaga. Dari tambang di Chili hingga Indonesia, banyak yang mengalami penghentian produksi, mempersempit pasokan global. Lebih jauh lagi, sinyal bahwa Trump berencana mengenakan tarif pada produk tembaga primer sebelum akhir tahun depan telah mendorong para trader mempercepat penimbunan di AS—banyak perusahaan tambang dan trader mengirimkan barang ke AS sebelum tarif berlaku.

Perusahaan perdagangan logam besar, Moxie Energy Group, memperingatkan bahwa pola perdagangan ini dapat memicu krisis pasokan global di kuartal pertama tahun depan, dan harga tembaga berpotensi menembus level tertinggi yang belum pernah tercapai sebelumnya. Harga saham Antofagasta Plc, produsen tembaga Chili, melonjak lebih dari 5%, mencapai rekor tertinggi baru, sebagai cerminan langsung dari prospek ini.

Indeks saham AS bercerai-berai, sektor teknologi dan logam mulia melaju

Didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga dan permintaan safe haven, indeks utama saham AS umumnya menguat. Dow Jones naik 0.86%, S&P 500 naik 0.3%, Nasdaq naik 0.17%. Sebaliknya, indeks China Jinlong turun 1.38%, menunjukkan perbedaan regional.

Di antara saham unggulan, sektor logam dan aset kripto menunjukkan performa terbaik. Perusahaan aluminium AS naik lebih dari 6%, Coinbase dan Caesar Aluminum naik lebih dari 5%, Strategy naik lebih dari 3%. Ini mencerminkan taruhan ganda investor terhadap prospek kenaikan harga komoditas dan pemulihan aset kripto. Sebaliknya, saham terkait penyimpanan data dan tambang litium turun: SanDisk turun lebih dari 5%, Micron dan Western Digital turun lebih dari 2%, menunjukkan kekhawatiran pasar terhadap permintaan perangkat keras semikonduktor.

Pasar saham Eropa beragam, FTSE 100 Inggris turun 0.1%, DAX 30 Jerman turun 0.07%, CAC 40 Prancis naik 0.16%.

Ketidakpastian kebijakan Federal Reserve dan dilema inflasi ECB

Ekonom kepala ECB, Lane, baru-baru ini menyatakan bahwa inflasi di zona euro menunjukkan beberapa “kejutan ke atas”, yang menantang ekspektasi bahwa inflasi akan menurun awal tahun depan. Meski harga energi yang rendah mendukung penurunan inflasi, beberapa data sudah menunjukkan arah yang berlawanan, mengimbangi sebagian faktor positif. Gubernur Bank Sentral Latvia, Kasaks, secara tegas menyatakan bahwa saat ini bukan waktu yang tepat untuk menurunkan biaya pinjaman, karena inflasi inti masih jauh di atas target 2%. ECB akan mengumumkan hasil rapat kebijakan pada 18 bulan ini, dan perhatian pasar sangat tinggi.

Pergerakan raksasa teknologi, kompetisi chip AI semakin memanas

Microsoft pada hari Rabu mengklarifikasi laporan yang menyebutkan mereka menurunkan target penjualan produk AI. Meski pernyataan resmi, dari kinerja tim penjualan Azure terlihat bahwa promosi alat aplikasi AI seperti Foundry jauh di bawah ekspektasi, dan beberapa departemen telah menurunkan target dari dua kali lipat menjadi 50% pertumbuhan. Ini menunjukkan bahwa jalan menuju monetisasi AI masih dalam tahap eksplorasi.

OpenAI mengumumkan akuisisi startup Neptune pada hari Rabu, yang mengembangkan alat analisis pelatihan model AI yang diharapkan membantu OpenAI dan kliennya memahami serta mengoptimalkan proses pelatihan. Langkah ini menunjukkan komitmen berkelanjutan OpenAI terhadap infrastruktur AI.

Nvidia merilis data terbaru yang menunjukkan bahwa server AI terbaru mereka mampu meningkatkan efisiensi komputasi beberapa model baru hingga 10 kali lipat, terutama pada arsitektur “MoE” (Expert Mixture). Model seperti Kimi K2 Thinking dari Moonshot dan model terkait dari DeepSeek mencapai peningkatan performa 10 kali lipat. Kemajuan ini menunjukkan bahwa meskipun permintaan chip melambat, Nvidia tetap meningkatkan daya saing melalui kombinasi perangkat keras dan perangkat lunak.

Dalam kebijakan ekspor chip, anggota Kongres AS menghentikan RUU “Guaranteeing Access to National AI and Innovation Act” (GAIN AI Act) dari dimasukkan ke dalam undang-undang pertahanan tahunan, menandakan kemenangan besar bagi lobi Nvidia dan produsen chip lainnya. RUU ini awalnya bertujuan membatasi ekspor chip ke China dan negara non-aliansi, dan sikap terbuka Trump serta penasihat AI Gedung Putih, Sachs, semakin memperkuat hasil ini.

Logika baru dalam alokasi aset global

Dari performa pasar hari ini, rotasi aset global menunjukkan karakteristik struktural yang jelas: depresiasi dolar mendorong kenaikan harga komoditas, ekspektasi penurunan suku bunga mendukung aset risiko, dan ketegangan pasokan mendorong valuasi komoditas ke level tinggi. Bitcoin sebagai aset safe haven non-tradisional kini berinteraksi dengan emas dan logam mulia lainnya, sementara saham teknologi, terutama perusahaan chip, terus menarik perhatian di tengah dukungan kebijakan dan permintaan yang pasti.

Polanya yang serentak naik dan turun ini mencerminkan ketidakpastian mendalam dari ekonomi global saat ini. Akankah ekspektasi penurunan suku bunga terwujud sesuai harapan? Akankah ketidakpastian politik mereda? Akankah hambatan rantai pasok berkurang? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan arah pasar dalam beberapa minggu hingga bulan mendatang.