Memahami VAN dan IRR: Metode yang Menentukan Apakah Investasi Anda Layak

2025-12-24 21:56:51

Ketika investor menghadapi keputusan tentang di mana menempatkan uang mereka, dua indikator keuangan muncul secara konsisten dalam percakapan: VAN (Nilai Sekarang Bersih) dan TIR (Tasa Internal Pengembalian). Kedua alat ini bertujuan menjawab pertanyaan yang sama: apakah proyek ini akan menghasilkan keuntungan? Namun, mereka mencapai jawaban melalui jalur yang berbeda, dan terkadang bahkan bertentangan.

Realitasnya adalah banyak investor menerapkan salah satu atau keduanya tanpa benar-benar memahami apa yang diukur atau mengapa mereka bisa memberikan hasil yang berlawanan. Artikel ini menguraikan kedua konsep tersebut agar Anda memiliki kejelasan dalam analisis investasi Anda.

Apa itu VAN dan mengapa sangat penting?

Nilai Sekarang Bersih (VAN) menjawab pertanyaan praktis: berapa banyak uang nyata yang akan dihasilkan oleh investasi ini hari ini? Bukan besok, hari ini. Untuk menghitungnya, VAN mengambil semua arus kas yang Anda harapkan terima di masa depan, mendiskontokannya ke nilai saat ini menggunakan tingkat diskonto yang sesuai, dan mengurangi investasi awal.

Logika di balik metrik ini sederhana tetapi kuat: uang yang akan Anda terima dalam 5 tahun bernilai lebih rendah daripada uang yang Anda miliki sekarang, karena uang saat ini bisa diinvestasikan di tempat lain untuk menghasilkan pengembalian. Itulah sebabnya uang tersebut “didiskontokan” di masa depan.

Bagaimana cara kerjanya secara praktis? Bayangkan Anda menginvestasikan 10.000 dolar dalam sebuah proyek yang menjanjikan mengembalikan 4.000 dolar per tahun selama lima tahun, dengan tingkat diskonto 10%. Perhitungannya akan seperti ini:

Tahun 1: 4.000 ÷ (1.10)¹ = 3.636 dolar saat ini
Tahun 2: 4.000 ÷ (1.10)² = 3.306 dolar saat ini
Tahun 3: 4.000 ÷ (1.10)³ = 3.005 dolar saat ini
Tahun 4: 4.000 ÷ (1.10)⁴ = 2.732 dolar saat ini
Tahun 5: 4.000 ÷ (1.10)⁵ = 2.483 dolar saat ini

Jumlahkan nilai-nilai ini (15.162 dolar) dan kurangi investasi awal (10.000 dolar), sehingga mendapatkan VAN sebesar 5.162 dolar. VAN positif berarti proyek ini menghasilkan nilai lebih dari yang Anda investasikan. Jika negatif, Anda akan kehilangan uang.

Sisi lain dari koin: TIR

Sementara VAN memberi tahu nilai bersih dalam dolar, Tasa Internal Pengembalian (TIR) menjawab pertanyaan lain: berapa persentase pengembalian yang setara dengan investasi ini?

TIR adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol. Dengan kata lain, ini adalah tingkat pengembalian yang Anda harapkan jika proyek berjalan sesuai rencana. Dinyatakan sebagai persentase tahunan dan sangat berguna untuk membandingkan proyek dengan ukuran atau durasi berbeda.

Kapan Anda menggunakan keduanya? Jika Anda menginvestasikan 5.000 dolar dalam deposito yang akan membayar 6.000 dolar dalam tiga tahun dengan tingkat tahunan 8%, nilai saat ini dari 6.000 dolar tersebut adalah 4.775 dolar. VAN akan negatif (-225 dolar), menunjukkan investasi yang buruk. TIR dalam kasus ini akan lebih rendah dari tingkat diskonto 8%, mengonfirmasi bahwa investasi ini tidak menguntungkan.

Mengapa VAN dan TIR terkadang bertentangan?

Inilah inti permasalahannya. Dua proyek bisa memiliki VAN tinggi tetapi TIR rendah, atau sebaliknya. Ini terjadi karena mereka mengukur aspek yang berbeda dari profitabilitas.

Pertimbangkan dua proyek:

Proyek A: Investasi 100.000 dolar menghasilkan pengembalian 150.000 dolar. VAN tinggi, tetapi pengembalian persentasenya (TIR) bisa moderat.
Proyek B: Investasi 10.000 dolar menghasilkan pengembalian 15.000 dolar. TIR lebih tinggi secara persentase, tetapi VAN lebih rendah secara absolut.

Ketika angka-angka ini berbeda, keputusan tergantung pada prioritas Anda: apakah ingin memaksimalkan nilai total (VAN) atau efisiensi modal yang diinvestasikan (TIR)?

Keterbatasan yang perlu diketahui

Kedua metrik memiliki kelemahan. VAN sangat bergantung pada tingkat diskonto yang Anda pilih, yang bersifat subjektif. Mengubah tingkat ini dapat mengubah proyek yang tampaknya menguntungkan menjadi yang merugi.

TIR, di sisi lain, mengasumsikan arus kas konvensional: uang diinvestasikan sekarang, pengembalian positif datang kemudian. Jika pola arus kas tidak teratur atau ada arus kas negatif di kemudian hari, TIR bisa menghasilkan beberapa solusi atau hasil yang menyesatkan. Selain itu, TIR tidak memperhitungkan inflasi maupun tingkat reinvestasi riil dari dana tersebut.

Kedua alat ini mengabaikan faktor kualitatif penting: risiko operasional, perubahan pasar, fleksibilitas untuk beradaptasi, dan kondisi eksternal yang tidak dapat diprediksi.

Tingkat diskonto: keputusan terpenting Anda

Bagaimana memilih tingkat diskonto? Pertimbangkan biaya peluang: berapa pengembalian yang bisa Anda peroleh dari investasi lain dengan risiko serupa? Jika investasi yang diajukan lebih berisiko, tingkatkan tingkat diskonto. Obligasi pemerintah menawarkan tingkat “bebas risiko” sebagai acuan, lalu sesuaikan ke atas sesuai risiko tambahan.

Industri atau sektor juga memberikan petunjuk. Meneliti tingkat diskonto yang digunakan investor lain di bidang Anda membantu menyesuaikan tingkat Anda secara tepat.

Cara memilih di antara beberapa proyek

Saat membandingkan beberapa peluang investasi:

Pilih proyek dengan VAN tertinggi jika modal terbatas dan tujuan Anda adalah memaksimalkan nilai absolut
Pilih proyek dengan TIR tertinggi jika mencari efisiensi modal atau membandingkan investasi dengan skala yang sangat berbeda
Gunakan keduanya secara bersamaan untuk penilaian yang lebih menyeluruh
Periksa asumsi tentang arus kas dan tingkat diskonto dengan sangat hati-hati
Lengkapi dengan indikator lain seperti ROI (Pengembalian Investasi), periode pengembalian (payback), atau indeks profitabilitas

Pertanyaan umum tentang VAN dan TIR

Apa yang terjadi jika VAN dan TIR memberikan hasil yang bertentangan?
Lakukan evaluasi lebih mendalam terhadap proyeksi arus kas Anda dan periksa apakah tingkat diskonto realistis. Seringkali, tingkat diskonto yang tidak tepat adalah penyebabnya.

Indikator lain apa yang harus saya pertimbangkan?
ROI memberikan profitabilitas relatif terhadap modal yang diinvestasikan. Periode pengembalian menunjukkan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal. Indeks profitabilitas membandingkan nilai sekarang dari pengembalian terhadap biaya awal. Biaya Modal Rata-rata (WACC) membantu menentukan tingkat diskonto yang tepat.

Mengapa menggunakan VAN dan TIR bersama-sama?
Karena keduanya saling melengkapi. VAN memberi nilai bersih absolut; TIR memberi tingkat pengembalian relatif. Bersama-sama, mereka menawarkan gambaran yang lebih lengkap daripada salah satu saja.

Bagaimana pengaruh perubahan tingkat diskonto?
Tingkat diskonto yang lebih tinggi akan menurunkan VAN dan TIR. Tingkat yang lebih rendah akan meningkatkannya. Ini menyoroti pentingnya memilih tingkat yang realistis dan dapat dipertanggungjawabkan.

Refleksi terakhir

VAN dan TIR adalah alat yang kuat, tetapi bukan ramalan pasti. Mereka didasarkan pada proyeksi masa depan dan asumsi tentang tingkat diskonto. Ketidakpastian dan risiko adalah bagian yang tak terpisahkan.

Sebagai investor, tanggung jawab Anda adalah memahami apa yang diukur masing-masing, mengenali keterbatasannya, dan menggunakannya sebagai bagian dari analisis yang lebih luas yang mencakup faktor kualitatif, tujuan pribadi, toleransi risiko, diversifikasi portofolio, dan situasi keuangan secara umum.

Tidak ada rumus tunggal yang berlaku untuk semua situasi. Tetapi dengan pemahaman ini tentang VAN dan TIR, Anda akan lebih siap untuk membuat keputusan investasi yang lebih terinformasi dan sadar risiko.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.