Suasana dovish menyebar di pasar global: Indeks dolar mencapai terendah tahunan, siapa yang akan menjadi pemenang berikutnya?

Pergerakan dolar AS menukik tajam. Setelah Federal Reserve (Fed) mengeluarkan sinyal dovish pada 10 Desember, indeks dolar AS (DXY) menyentuh titik terendah di 98.313, dengan depresiasi lebih dari 9.38% sepanjang tahun ini. Perubahan ekspektasi kebijakan moneter ini sedang menyebar di pasar modal global, membentuk kembali logika alokasi aset para investor.

Bagaimana “Peralihan Dovish” Fed Mempengaruhi Dolar?

Fed memotong suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini menjadi kisaran 3.50%-3.75%, langkah ini sendiri tidak mengejutkan. Namun, perubahan halus dalam kata-kata Ketua Powell menjadi fokus pasar—dia mengisyaratkan kemungkinan berhenti menurunkan suku bunga pada Januari, namun menegaskan “kami telah menurunkan suku bunga sebanyak 175 basis poin, sudah berada dalam kisaran tingkat netral.”

Yang menjadi kontradiksi adalah, proyeksi dot plot terbaru Fed memperkirakan hanya satu kali penurunan suku bunga pada 2025, namun berbeda jauh dari harga pasar yang memperhitungkan dua kali penurunan (sekitar 50 basis poin). Vassili Serebriakov, strategi valas UBS, menunjukkan kunci penting: “Pasar awalnya mengharapkan sikap yang lebih hawkish, tetapi Fed relatif moderat, berbeda mencolok dengan pergeseran hawkish dari Reserve Bank Australia, Bank Kanada, dan ECB.”

Selain itu, Fed mengumumkan pembelian obligasi jangka pendek senilai 400 miliar dolar AS mulai 12 Desember untuk menyuntikkan likuiditas, yang semakin melemahkan daya tarik safe haven dolar. Sinyal kebijakan ini menyebar ke para trader valas, langsung mendorong kenaikan euro, pound, dan franc Swiss.

Pelemahan Dolar dan Rebalancing Modal

Ketika indeks dolar melemah, aset risiko menjadi target utama dana.

Saham Teknologi dan saham pertumbuhan beta tinggi mendapatkan dukungan: sektor teknologi S&P 500 naik lebih dari 20% tahun ini. Menurut analisis JPMorgan, setiap depresiasi dolar sebesar 1%, laba perusahaan teknologi dapat meningkat 5 basis poin, sangat menguntungkan perusahaan multinasional yang bergantung pada penjualan internasional. Pelemahan dolar langsung meningkatkan daya saing ekspor dan menekan biaya pinjaman perusahaan.

Emas melonjak ke level tertinggi sepanjang masa: kenaikan tahun ini mencapai 47%, menembus 4.200 dolar/ons. Data dari World Gold Council menunjukkan pembelian oleh bank sentral melebihi 1.000 ton (dipimpin oleh China dan India), serta masuknya ETF yang melonjak. Kelemahan dolar membuat emas sebagai lindung nilai inflasi semakin menarik.

Pasar negara berkembang menjadi pemenang terbesar: indeks MSCI Emerging Markets naik 23% tahun ini, dengan pasar saham Korea Selatan, Afrika Selatan, dan lainnya mendapat manfaat. Goldman Sachs mencatat, aliran dana besar-besaran masuk ke obligasi dan saham negara berkembang, dengan mata uang seperti real Brasil memimpin kenaikan.

Efek Samping di Pasar

Namun, pelemahan dolar juga membawa risiko berantai. Harga komoditas ikut naik—harga minyak naik 10% tahun ini—memperkuat ekspektasi inflasi. Jika pasar saham AS terlalu panas, volatilitas aset beta tinggi juga akan membesar.

Dalam survei Reuters, 73% analis memperkirakan dolar akan lebih lemah menjelang akhir tahun, asalkan data ekonomi tidak mengejutkan. Jika data CPI Desember kuat (diperkirakan akan diumumkan 18 Desember), DXY berpotensi rebound ke level 100.

Kapan Dolar Berhenti Menurun? Kunci Ada di Data Tenaga Kerja dan Inflasi

Dalam jangka pendek, dolar masih cenderung lemah, tetapi tidak tanpa batas. Jika data CPI dan tenaga kerja Desember kuat, perpecahan di internal Fed (dalam rapat ini sudah ada 3 anggota yang menentang pemotongan suku bunga) bisa berbalik menjadi hawkish, mendorong rebound DXY. Mohit Kumar, ekonom Jefferies, memperingatkan: “Kemungkinan rapat Desember sudah 50/50, data tenaga kerja akan menentukan arah, pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap sinyal pasar tenaga kerja.”

Selain itu, defisit anggaran AS yang membesar dan kekhawatiran shutdown pemerintah diharapkan sementara mendukung permintaan safe haven dolar.

Para analis menyarankan, investor harus menyadari bahwa pasar sedang dalam fase penilaian ulang kebijakan moneter. Kemungkinan dolar akan lebih lemah dalam jangka pendek lebih tinggi, tetapi tren jangka panjang tetap bergantung pada kedalaman perlambatan ekonomi. Diversifikasi portofolio ke mata uang non-AS dan emas, serta menghindari eksposur leverage berlebihan, adalah strategi yang tepat untuk menghadapi volatilitas.