Kuartal Gemilang Nvidia Memicu Rally AI yang Cepat Memudar di Bawah Tekanan Penilaian

Hasil kuartal ketiga Nvidia memberikan kejutan yang kuat namun singkat terhadap narasi investasi kecerdasan buatan yang sedang berjuang. Kinerja luar biasa dari pembuat chip ini—$57 miliar dalam pendapatan kuartalan, mewakili lonjakan 62% dari tahun ke tahun—awalnya menghidupkan kembali reli sektor teknologi yang sempat terhenti. Di permukaan, angka-angka tersebut terlihat luar biasa: segmen pusat data saja menghasilkan penjualan sebesar $51,2 miliar, naik 66% secara tahunan. Panduan ke depan perusahaan sebesar $65 miliar dalam pendapatan kuartalan bahkan melebihi proyeksi paling optimis dari Wall Street.

Namun di balik antusiasme dangkal ini tersembunyi pola yang mengkhawatirkan yang akan mendefinisikan sesi perdagangan. Saham Nvidia melambung sekitar 5% saat bel pembukaan, sementara secara sementara mengangkat pasar yang lebih luas bersama mereka. Dow naik hingga 700 poin, sementara S&P 500 dan Nasdaq keduanya melampaui 1%. Namun, momentum ini tidak bisa dipertahankan. Pada tengah hari, keyakinan investor yang rendah kembali menguat, dan ketiga indeks utama berbalik arah. Nvidia sendiri meninggalkan kenaikan awalnya, berakhir di wilayah negatif seiring tekanan jual yang meningkat.

Masalahnya bukanlah kualitas laba—melainkan matematika valuasi. Sementara David Rosenberg dari Rosenberg Research mengakui bahwa “satu saham yang menggerakkan pasar seperti Nvidia tetap luar biasa,” dia sekaligus mengingatkan tentang masalah mendasar tersebut. Sector AI, katanya, mewakili “gelembung dengan proporsi epik,” dengan ekspektasi pasar saat ini mengimplikasikan ekspansi delapan kali lipat dari pasar AI dalam lima tahun. Asumsi semacam itu, kata Rosenberg, membebani kredibilitas mengingat preseden sejarah.

Sementara itu, ekspektasi Fed tidak memberikan banyak dukungan. Pedagang segera mengkalkulasi ulang probabilitas pemotongan suku bunga Desember mereka, yang menurut perhitungan CME FedWatch turun di bawah 50%. Perubahan ini dari harapan pelonggaran moneter menurunkan sentimen di seluruh sektor yang bergantung pada pertumbuhan, meskipun CEO Nvidia Jensen Huang menyampaikan komentar penuh percaya diri tentang kekuatan permintaan perusahaan.

Dan Ives dari Wedbush tetap optimis, menggambarkan Nvidia sebagai “fondasi untuk Revolusi AI” dan memvalidasi posisi strategis manajemen. Namun, cepatnya pengurangan dari puncak pasar menegaskan ketegangan yang terus berlangsung: ketidaksesuaian antara eksekusi bisnis yang luar biasa dan ekspansi valuasi yang tidak berkelanjutan. Nvidia menyampaikan kuartal yang luar biasa seperti yang dibutuhkan pasar, tetapi apakah ledakan infrastruktur AI dapat membenarkan harga saat ini tetap menjadi pertanyaan yang belum terjawab yang mendorong volatilitas baru-baru ini.