## Revaluasi Nilai Relatif Logam Mulia: Tren Rasio Emas terhadap Tembaga Mengungkapkan Tiga Sinyal Pasar

Kecepatan apresiasi harga emas relatif terhadap harga minyak meningkat, sementara harga tembaga memimpin kenaikan dibandingkan minyak, dua indikator harga relatif komoditas yang tampaknya kurang diperhatikan ini, sedang menyampaikan sinyal kompleks kepada pasar—fokus pasar saat ini bukanlah faktor tunggal yang dominan, melainkan hasil dari interaksi berbagai kekuatan. Dari sudut pandang percepatan penerapan teknologi AI, penyesuaian kebijakan tarif global, hingga pasar tenaga kerja yang terus kuat, tren kenaikan rasio emas terhadap tembaga secara tepat mencerminkan sikap berhati-hati investor terhadap aset risiko.

### Rasio Emas terhadap Tembaga Menuju Puncak Baru: Peringatan Risiko atau Peralihan Siklus?

Saat ini rasio emas terhadap tembaga sudah mendekati level tertinggi 41.75 sejak akhir Oktober tahun lalu, yang merupakan proses kenaikan berkelanjutan sejak pertengahan Januari. Rasio ini dihitung dengan membagi harga emas per ons dengan harga minyak mentah per barel, keduanya dihitung dalam dolar AS. Mengapa indikator ini patut diperhatikan? Karena berkaitan erat dengan siklus ekonomi—ketika rasio emas terhadap tembaga melonjak cepat di tingkat menengah atas, biasanya menandakan adanya krisis geopolitik kecil atau volatilitas pasar keuangan. Ketika emas relatif terhadap harga minyak meningkat secara signifikan, ini menunjukkan bahwa sentimen lindung nilai sedang menghangat.

Sebaliknya, rasio tembaga terhadap minyak juga menunjukkan tren kenaikan yang berkelanjutan, yang menarik untuk diperhatikan. Secara umum, kenaikan harga tembaga lebih cepat daripada minyak menandakan ekonomi yang membaik, tetapi penurunan berkelanjutan rasio ini menunjukkan bahwa kenaikan harga minyak melebihi kenaikan harga tembaga, meningkatkan risiko stagflasi ekonomi. Kenaikan rasio tembaga terhadap minyak saat ini menunjukkan bahwa pasar masih memiliki ekspektasi pemulihan ekonomi, tetapi kekuatan ekspektasi ini sedang dibatasi oleh faktor lain.

### Interaksi Tiga Faktor: Tarif, Inflasi, dan Peran Kompleks AI

**Percepatan Peningkatan Kebijakan Tarif AS**

Pada 10 Februari, Presiden AS Donald Trump mengumumkan penerapan tarif 25% untuk semua impor baja dan aluminium. Yang lebih penting, Trump akan mengumumkan langkah "tarif setara" minggu ini, yaitu mengenakan tarif yang sama terhadap barang impor dari mitra dagang AS seperti terhadap ekspor AS ke negara-negara tersebut, dan langkah ini akan berlaku untuk semua negara. Ini menandai bahwa kebijakan perdagangan AS sedang mengalami penyesuaian besar-besaran, dan penerapan tarif setara ini bisa menjadi sinyal peningkatan besar lainnya. Kebijakan tarif AS telah menjadi faktor utama yang memicu sentimen lindung nilai di pasar.

**Ketahanan Pasar Tenaga Kerja dan Inflasi**

Pada Jumat lalu, data ketenagakerjaan non-pertanian Januari di AS menunjukkan penambahan 143.000 pekerjaan, terendah dalam tiga bulan terakhir, tetapi rata-rata upah meningkat 0,5% secara bulanan, melebihi ekspektasi 0,3%. Pertumbuhan upah yang melebihi prediksi ini berpotensi mendorong inflasi di sektor jasa. Ketahanan pasar tenaga kerja meningkatkan tekanan inflasi, dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini kembali menurun. Saat ini, pasar memperkirakan Federal Reserve hanya akan menurunkan suku bunga sekali pada 2025. Ini berarti, meskipun sinyal perlambatan ekonomi muncul, kekakuan inflasi tetap mendukung lingkungan suku bunga tinggi.

**Permintaan Tembaga yang Didukung AI sebagai Pendorong Pertumbuhan Baru**

Yang paling menarik perhatian adalah bahwa pengaruh DeepSeek terhadap ekosistem aplikasi hilir sedang mempercepat. Asosiasi Tembaga Nasional Chili memperkirakan kekurangan pasokan tembaga global mencapai 118.000 ton pada 2025, yang didorong oleh adopsi luas teknologi AI. CEO OpenAI Sam Altman pada 10 Februari menulis bahwa OpenAI sedang mengembangkan AI Agent (agen cerdas), yang akan digunakan secara luas dalam berbagai skenario bisnis. Pusat data AI akan menjadi pendorong pertumbuhan permintaan tembaga baru, secara langsung meningkatkan ekspektasi kebutuhan akan sumber daya tembaga.

### Makna Tiga Lapisan dari Fokus Pasar

Pergerakan rasio emas terhadap tembaga mengungkapkan tiga makna: pertama, meningkatnya sentimen lindung nilai menyebabkan emas relatif menguat; kedua, ekspektasi harga tembaga yang kuat mencerminkan optimisme terhadap ekonomi yang didorong AI; ketiga, harga minyak yang relatif tertinggal mencerminkan ketidakpastian pertumbuhan ekonomi global.

Dalam jangka pendek, tren pasar akan terus berfluktuasi seputar kebijakan tarif, data inflasi, dan perkembangan AI. Jika kebijakan tarif memberikan dampak nyata terhadap ekonomi global dan memicu kenaikan inflasi, ini dapat memicu sentimen lindung nilai yang lebih kuat. Di sisi lain, percepatan perkembangan kecerdasan buatan sedang menilai ulang valuasi perusahaan teknologi, tetapi sebagai negara produsen, AI juga dapat memperburuk risiko deflasi karena penggantian tenaga kerja secara umum, yang menjadi faktor penting mengapa harga minyak belum mampu berhenti turun. Dalam lingkungan yang kompleks ini, tren rasio emas terhadap tembaga akan terus berfungsi sebagai indikator suhu sentimen pasar.