## 从零开始理解本益比：股市估值的必备工具

Jika kamu baru memasuki dunia investasi saham, kata "本益比" pasti tidak asing. Penasihat investasi sering menyebutkan berapa本益比 suatu perusahaan di masa lalu, berapa harga saham saat ini, untuk menilai harga yang wajar. Apa sebenarnya arti dari本益比, mengapa hal ini begitu penting, artikel ini akan membawamu memahami secara mendalam.

## Definisi inti dari本益比

**本益比 (singkatan dalam bahasa Inggris PE atau PER, lengkapnya Price-to-Earning Ratio) juga disebut sebagai Price Earnings Ratio** adalah indikator kunci dalam mengukur valuasi saham. Secara esensial,本益比 mencerminkan berapa lama investor perlu menunggu untuk mendapatkan kembali modal investasinya melalui keuntungan perusahaan tersebut.

Contoh: Jika saat ini本益比 TSMC sekitar 13, ini berarti perusahaan membutuhkan 13 tahun laba bersih untuk mencapai nilai pasar saat ini, atau dengan kata lain, investor membeli saham ini dengan harga saat ini dan membutuhkan 13 tahun untuk mengembalikan modal melalui dividen dan pertumbuhan. Singkatnya,本益比 membantu kita menilai apakah sebuah saham saat ini overvalued atau undervalued.

## Metode perhitungan本益比

Ada dua cara menghitung本益比: pertama, dengan membagi harga saham dengan laba per saham (EPS), dan kedua, dengan membagi nilai pasar total perusahaan dengan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham biasa. Dalam praktik sehari-hari, kita lebih sering menggunakan metode pertama.

Perhitungannya sebagai berikut: **本益比 = Harga saham ÷ EPS**

Contohnya, jika harga saham TSMC saat ini 520 NT$, dan EPS tahun 2022 adalah 39.2 NT$, maka本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3. Angka ini memberi tahu kita bahwa, berdasarkan kemampuan laba saat ini, diperlukan 13.3 tahun untuk kembali modal.

## Sistem klasifikasi本益比

Berdasarkan sumber data laba yang digunakan,本益比 terbagi menjadi dua kategori besar: "本益比 historis" yang didasarkan data masa lalu dan "预估本益比" yang didasarkan prediksi masa depan. Di mana本益比 historis sendiri terbagi lagi menjadi dua.

### 静态市盈率：Metode valuasi paling dasar

**Rumus perhitungan: 本益比 = Harga saham ÷ EPS tahunan**

静态市盈率 menggunakan data EPS dari satu tahun penuh yang lalu. Data ini biasanya diumumkan saat perusahaan merilis laporan keuangan tahunan, atau bisa juga dihitung dari total EPS empat kuartal. Contohnya, EPS tahun 2022 TSMC adalah jumlah dari kuartal 1 sampai 4: 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 NT$.

Karena EPS tahunan ini tetap sebelum laporan tahunan baru dirilis, fluktuasi本益比 terutama disebabkan oleh pergerakan harga saham, itulah sebabnya disebut "静态" (statis).

### 滚动市盈率：Mengikuti tren terbaru

**滚动市盈率 juga dikenal sebagai TTM (Trailing Twelve Months), rumusnya adalah: 本益比(TTM) = Harga saham ÷ total EPS 4 kuartal terbaru**

Karena perusahaan terbitkan laporan keuangan setiap kuartal,滚动市盈率 mencerminkan laba kumulatif selama 12 bulan terakhir (4 kuartal). Berbeda dengan静态市盈率, ini lebih cepat merefleksikan perubahan laba perusahaan.

Contohnya, saat TSMC mengumumkan EPS Q1 2023 sebesar 5 NT$, total 4 kuartal terbaru menjadi: 22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38 NT$. Maka,本益比滚动 = 520 ÷ 36.38 = 14.3, sementara本益比静态 tetap 13.3, menunjukkan adanya perbedaan.

### 动态市盈率：Valuasi berorientasi masa depan

预估本益比 (dynamic PE) didasarkan pada prediksi laba masa depan, **rumusnya adalah: 本益比 = Harga saham ÷ EPS tahunan yang diperkirakan**

Contohnya, jika lembaga riset memprediksi EPS TSMC tahun 2023 mencapai 35 NT$, maka本益比 dinamis = 520 ÷ 35 = 14.9.

Perlu diingat bahwa prediksi dari berbagai lembaga seringkali berbeda, dan proses prediksi bisa overestimate atau underestimate, sehingga indikator ini relatif kurang praktis dan bisa membingungkan investor.

Untuk memudahkan ingatan, ringkasan karakteristik dari ketiga jenis本益比 adalah sebagai berikut:

| Kategori | Rumus perhitungan | Keunggulan | Kelemahan |
|------|---------|------|------|
| 静态市盈率 | Harga saham / EPS tahunan | Data sudah pasti, objektif dan dapat dipercaya | Lambat merespons, sulit mencerminkan kondisi terbaru |
| 滚动市盈率 | Harga saham / EPS 4 kuartal terbaru | Mengatasi keterlambatan, update cepat | Tidak bisa memprediksi tren masa depan |
| 动态市盈率 | Harga saham / EPS prediksi | Proyeksi ke depan, panduan investasi | Akurasi prediksi sulit dijamin |

## Bagaimana menilai本益比 yang tinggi atau rendah

Ketika melihat angka本益比, bagaimana menilai apakah angka tersebut wajar? Industri umumnya menggunakan dua metode perbandingan.

### Perbandingan horizontal antar industri

Berbeda industri memiliki本益比 yang sangat berbeda. Berdasarkan data pasar,本益比 industri otomotif bisa mencapai 98.3, sedangkan industri pelayaran hanya 1.8. Membandingkan langsung kedua industri ini tidak ada artinya.

Oleh karena itu, perbandingan yang efektif harus terbatas pada perusahaan dalam industri yang sama dan model bisnis yang serupa. Contohnya, TSMC bisa dibandingkan dengan UMC, Powerchip, dan pabrik wafer lainnya. Saat ini,本益比 TSMC sekitar 13, berada di antara UMC(8) dan Powerchip(47), relatif tidak terlalu tinggi.

### Perbandingan historis vertikal

Membandingkan本益比 saat ini dengan本益比 perusahaan di masa lalu dapat membantu menilai posisi valuasi relatif saham tersebut. Jika本益比 TSMC saat ini 13, dan ini lebih rendah dari 90%本益比 selama 5 tahun terakhir, maka valuasi saat ini tergolong murah.

Dengan menggunakan grafik aliran本益比 atau alat visual lainnya, kita bisa melihat posisi harga saham terhadap valuasi historis—apakah overvalued, wajar, atau undervalued.

## Aplikasi praktis本益比

### Manfaat grafik aliran本益比

Grafik aliran本益比 adalah alat visualisasi valuasi yang intuitif, menampilkan beberapa garis paralel di grafik harga saham. Rumusnya adalah: **Harga saham = EPS ×本益比**

Garis paling atas menunjukkan harga saham saat本益比 tertinggi dalam sejarah, sedangkan garis paling bawah menunjukkan harga saat本益比 terendah. Garis-garis di tengah mewakili berbagai tingkat本益比.

Ketika harga saham TSMC berada di antara本益比 13 sampai 14.8, ini menunjukkan harga saat ini berada di zona undervalued relatif, biasanya merupakan peluang masuk yang baik. Tapi perlu diingat, meskipun valuasi murah, tidak ada jaminan harga akan naik di masa depan karena faktor yang mempengaruhi harga saham jauh lebih banyak dari本益比 saja.

### Hubungan nyata antara本益比 dan kenaikan/harga saham

Banyak investor salah paham mengira bahwa本益比 rendah berarti harga saham pasti naik, dan本益比 tinggi berarti harga pasti turun. Faktanya, **本益比 dan pergerakan harga saham tidak memiliki hubungan sebab-akibat yang mutlak**.

Saham dengan本益比 rendah mungkin terus turun karena kinerja buruk, sementara perusahaan dengan本益比 tinggi karena pasar optimis terhadap prospeknya, harga terus naik. Pasar cenderung memberi valuasi tinggi karena ekspektasi pertumbuhan masa depan yang optimistis. Oleh karena itu, banyak saham teknologi memiliki本益比 jauh di atas industri tradisional, tetapi harga mereka terus mencetak rekor tertinggi.

## Keterbatasan dan perhatian dalam menggunakan本益比

Meskipun本益比 adalah indikator valuasi yang paling umum digunakan, indikator ini memiliki batasan yang jelas.

**Pertama, mengabaikan utang perusahaan**.本益比 hanya mempertimbangkan nilai ekuitas, tidak memasukkan tingkat utang perusahaan. Dua perusahaan dengan本益比 sama, satu memiliki utang rendah dan lainnya utang tinggi, risiko nyata mereka berbeda jauh. Perusahaan dengan utang rendah biasanya mendapatkan premi harga saham lebih tinggi, jadi membandingkan本益比 saja bisa menyesatkan.

**Kedua, sulit menentukan standar tinggi rendah secara pasti**.本益比 tinggi bisa disebabkan oleh kinerja jangka pendek yang buruk, tetapi fundamental perusahaan sebenarnya baik; atau karena pasar mengantisipasi pertumbuhan tinggi di masa depan. Kondisi perusahaan berbeda-beda tergantung industri dan siklusnya, tidak bisa menggunakan standar tunggal.

**Ketiga, tidak bisa digunakan untuk menilai perusahaan yang belum menghasilkan laba**. Banyak perusahaan startup dan biotech yang belum profit, sehingga tidak bisa dihitung本益比. Dalam kasus ini, perlu menggunakan indikator valuasi lain.

## Perbandingan本益比 dengan indikator valuasi lain

Agar penilaian saham lebih komprehensif, investor perlu merujuk beberapa indikator sekaligus:

| Indikator | Nama lengkap | Rumus | Situasi penggunaan |
|------|------|---------|---------|
| PE | 本益比, Price Earnings Ratio | Harga saham / EPS | Perusahaan stabil dan matang secara laba |
| PB | Price Book Ratio, Rasio harga terhadap nilai buku | Harga saham / Nilai buku per saham | Perusahaan industri siklikal |
| PS | Price Sales Ratio, Rasio harga terhadap penjualan | Harga saham / Pendapatan per saham | Perusahaan baru yang belum profit |

本益比(PE) terutama digunakan untuk perusahaan yang laba stabil; PB(PB) cocok untuk perusahaan siklikal, jika PB < 1 berarti harga saham relatif rendah; PS(PS) digunakan untuk perusahaan yang belum profit tetapi memiliki pendapatan.

## Aplikasi本益比 dalam investasi nyata

Setelah memahami perhitungan dan penggunaannya, investor dapat lebih ilmiah dalam memilih saham. Dengan membandingkan antar industri, data historis, dan ekspektasi pasar, membangun kerangka valuasi sendiri. Penting diingat,本益比 hanyalah salah satu indikator dari banyak, keputusan investasi akhir harus didasarkan pada analisis fundamental perusahaan, tren industri, dan kondisi pasar secara menyeluruh. Dengan belajar dan berlatih terus, kamu akan membentuk strategi investasi sendiri.