Saham ONDS Mengalami Kenaikan 618%—Tapi Apakah Penilaian Masih Memadai Sebelum Hasil Kuartal 3?

Ondas Holdings Inc. (ONDS) akan mengumumkan laba kuartal ketiga 2025 pada 13 November, dan antusiasme investor tidak terbantahkan. Saham telah melonjak 618,2% selama enam bulan terakhir, secara dramatis mengungguli penurunan industri Perangkat Lunak Komunikasi-Jaringan sebesar 10,2% dan mengalahkan kenaikan S&P 500 sebesar 17,7%. Namun di balik kenaikan meteoric ini terdapat pertanyaan penting: Apakah fundamental perusahaan dapat membenarkan valuasi yang begitu agresif?

Mesin Pertumbuhan: Divisi Sistem Otonom Berjalan dengan Semangat Penuh

Kisah di balik momentum ONDS berpusat pada bisnis Ondas Autonomous Systems (OAS), yang telah mengubah garis atas perusahaan. Pada Q2 2025, pendapatan melonjak 500% tahun-ke-tahun menjadi $6,3 juta, dengan OAS menyumbang $6,1 juta—naik dari hanya $0,3 juta di periode tahun sebelumnya. Backlog divisi ini sebesar $22 juta memberikan visibilitas substansial terhadap kinerja masa depan, sementara panduan manajemen sebesar minimal $25 juta dalam pendapatan tahun penuh (dengan $20 juta dari OAS saja) menegaskan momentum yang berkelanjutan.

Perluasan OAS didorong oleh hubungan yang semakin dalam di sektor pertahanan dan keamanan dalam negeri di Amerika Serikat, Eropa, dan Timur Tengah. Sistem Optimus perusahaan dan platform Radar Iron Drone semakin mendapatkan perhatian, terutama melalui kemitraan yang diharapkan mempercepat adopsi oleh pemerintah AS.

Akuisisi Strategis: Membangun Kekuasaan Teknologi Pertahanan

Ondas secara agresif memperluas portofolionya melalui akuisisi yang terarah. Langkah-langkah terbaru termasuk rencana kesepakatan untuk Sentry CS Ltd. (Cyber-over-RF dan teknologi counter-UAS), kepemilikan saham di Insight Intelligent Sensors (sensor elektro-optik berbasis AI), 4M Defense (platform demining canggih), dan S.P.O Smart Precision Optics (komponen optik presisi). Inisiatif inorganik ini, dikombinasikan dengan akuisisi Apeiro Motion (robotika darat dan serat optik), menandakan strategi yang jelas untuk memperluas kemampuan di seluruh ekosistem drone dan teknologi pertahanan yang berkembang.

Kemitraan Rift Dynamics—yang menambahkan platform drone modular Wasp ke portofolio ONDS—menjadi kemenangan tersendiri. Dengan bermitra dengan NammoRaufoss AS pada sistem drone-munisi yang terintegrasi penuh, Ondas memposisikan dirinya di pasar drone satu arah bernilai miliaran dolar dengan margin tinggi $1 .

Tanda Bahaya Valuasi: ONDS Diperdagangkan dengan Premi 15,5X terhadap Rekan-rekannya

Di sinilah muncul kewaspadaan. ONDS diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan ke depan sebesar 29,85X dibandingkan rata-rata industri sebesar 1,93X. Dibandingkan pesaing langsung, premi ini mencengangkan: AeroVironment diperdagangkan pada 7,66X, Draganfly pada 3,83X, dan Unusual Machines pada 19,66X. Bahkan Unusual Machines, pemain yang sedang naik daun di ruang drone, diperdagangkan kurang dari dua pertiga dari valuasi ONDS.

Kesenjangan valuasi ini menunjukkan bahwa ekspektasi pertumbuhan sudah sangat dihargai. Setiap kekurangan dalam eksekusi dapat memicu koreksi tajam.

Ekspektasi Q3: Prospek Laba yang Campuran

Perkiraan Konsensus Zacks untuk Q3 2025 memprediksi kerugian sebesar 5 sen per saham, dengan pendapatan diperkirakan mencapai $7,37 juta—lonjakan 398% dari kuartal tahun lalu. Namun, ONDS memiliki Peringkat Zacks #2 (Beli) bersama Earnings ESP sebesar 0,00%, menunjukkan model ini tidak memprediksi kejutan laba. Perlu dicatat, ONDS memiliki catatan yang campuran: mengalahkan perkiraan kuartal lalu tetapi gagal di tiga kuartal sebelumnya, dengan rata-rata kejutan negatif sebesar 17,95%.

Kesimpulan: Potensi Pertumbuhan Ditempa Risiko Eksekusi

Ondas Holdings menyajikan narasi pertumbuhan yang menarik berlandaskan ekspansi pendapatan OAS yang eksplosif, backlog yang semakin kuat, dan strategi M&A yang menempatkannya di pasar pertahanan dan sistem otonom. Panduan pemesanan paruh kedua dari manajemen dan rencana percepatan ekspansi backlog hingga 2026 memperkuat kasus bullish.

Namun ketergantungan besar perusahaan pada OAS untuk pendapatan jangka pendek—ditambah risiko konsentrasi pelanggan di ruang drone yang semakin kompetitif—menimbulkan risiko penurunan yang berarti jika kontrak besar tertunda, dikurangi, atau dibatalkan. Selain itu, rasio P/S ke depan sebesar 29,85X yang memberatkan menyisakan sedikit ruang untuk kekecewaan.

Bagi calon investor, ONDS merupakan permainan risiko tinggi, imbal hasil tinggi yang hanya cocok bagi mereka yang nyaman dengan volatilitas signifikan dan risiko eksekusi. Pemegang saham saat ini harus memantau hasil Q3 dengan cermat untuk melihat apakah perusahaan dapat mempertahankan trajektori pertumbuhan dan membenarkan premi valuasinya.