Kelangkaan Gula Global Muncul Saat India dan Brasil Meningkatkan Produksi, Memicu Penutupan Posisi Dana

Harga gula putih mengalami rebound yang cukup signifikan hari ini karena dana keuangan melikuidasi posisi short menjelang musim liburan, ketika volume perdagangan biasanya menipis dan likuiditas pasar mengering. Kontrak gula #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 bulan Maret di New York naik +9.00 poin (+2.16%), mencerminkan bounce teknikal ini yang didorong oleh aktivitas short-covering.

Namun, reli taktis ini menyembunyikan tantangan yang lebih mendasar: pasar gula global menghadapi potensi surplus yang signifikan menjelang 2025-26, karena negara-negara penghasil utama mempercepat panen mereka. Organisasi Gula Internasional (ISO) merevisi outlook-nya secara drastis, memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26—sebuah pembalikan mencolok dari defisit 2,916 juta MT yang tercatat di 2024-25. Perubahan ini menegaskan transformasi cepat dalam dinamika pasokan.

Lonjakan Produksi India Mengubah Dinamika Pasar

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, berada di pusat ekspansi pasokan ini. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) baru-baru ini meningkatkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT, naik dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, mewakili kenaikan 18,8% dari tahun ke tahun. Lebih mengesankan lagi, dari 1 Oktober hingga 15 Desember, pabrik gula India sudah memproses gula dengan kecepatan 28% lebih cepat dari tahun sebelumnya, mencapai 7,83 MMT selama jendela tiga bulan ini.

Lonjakan produksi ini datang setelah kementerian pangan India mengumumkan rencana untuk mengizinkan ekspor gula tambahan di luar kuota 1,5 MMT yang sebelumnya diumumkan untuk musim 2025/26. Dengan mengurangi perkiraan penggunaan etanol dari 5 MMT menjadi hanya 3,4 MMT, India membebaskan pasokan yang jauh lebih besar untuk pasar internasional. Analis industri memperkirakan output yang lebih tinggi lagi: Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif India memperkirakan produksi 2025/26 bisa mencapai 34,9 MMT, dengan memperluas lahan tanam dan kondisi musim hujan yang menguntungkan. Departemen Pertanian AS (USDA) juga memprediksi output India akan mencapai 35,25 MMT, lonjakan 25% dari tahun ke tahun.

Ini merupakan pemulihan dramatis dari panen mengecewakan tahun 2024-25, ketika produksi menurun 17,5% menjadi hanya 26,1 MMT—terendah dalam lima tahun.

Brasil dan Thailand Mengikuti dengan Panen Rekor

Proyeksi Brasil menambah tekanan pasokan lagi. Conab, badan perkiraan hasil panen resmi Brasil, menaikkan estimasi 2025/26 menjadi 45 MMT pada November, sementara data pelacakan Unica menunjukkan output kumulatif dari pusat-selatan hingga November mencapai 39,904 MMT, naik 1,1% dari tahun sebelumnya. Secara bersamaan, pabrik-pabrik mengalokasikan 51,12% dari tebu yang dihancurkan untuk produksi gula dibandingkan 48,34% di musim sebelumnya, menunjukkan pergeseran strategis menuju output gula maksimal.

USDA memproyeksikan Brasil akan menghasilkan rekor 44,7 MMT untuk 2025/26, naik 2,3% dari tahun ke tahun, semakin memperkuat pasokan global.

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga berkontribusi pada tren ini. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan peningkatan 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26, dengan USDA juga memprediksi output sebesar 10,25 MMT.

Surplus Global Semakin Jelas

Secara kolektif, proyeksi ini menggambarkan gambaran surplus yang substansial. USDA memproyeksikan harga gula putih global 2025/26 dan produksi gula secara keseluruhan akan naik 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT. Sementara itu, konsumsi manusia global diperkirakan hanya meningkat secara modest sebesar 1,4% dari tahun ke tahun menjadi 177,921 MMT. Stok akhir diproyeksikan menurun secara marginal sebesar 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT, meninggalkan inventaris yang cukup meskipun produksi meningkat.

Czarnikow, perusahaan perdagangan gula utama, merevisi naik perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada November, dibandingkan proyeksi September sebesar 7,5 MMT. ISO, sementara itu, secara signifikan memperluas perkiraan surplusnya—sekarang memprediksi kelebihan pasokan sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, sebuah pembalikan lengkap dari proyeksi Agustus yang memperkirakan defisit 231.000 MT.

Tekanan Harga Jangka Pendek Tetap Ada

Meskipun rebound teknikal hari ini, dinamika pasokan ini terus membebani sentimen harga gula putih. Penurunan hari Jumat ke level terendah selama lima minggu mencerminkan kekecewaan terhadap pengumuman ekspor India, sementara kelemahan sebelumnya berasal dari revisi kenaikan produksi ISMA. Konvergensi panen rekor di India, Brasil, dan Thailand meninggalkan ruang terbatas untuk apresiasi harga sampai pasar menyeimbangkan diri melalui pengurangan lahan tanam atau peningkatan konsumsi.

Musim liburan akhir tahun biasanya membawa perdagangan yang lebih tipis dan partisipasi yang berkurang, membuat langkah-langkah penyeimbangan posisi seperti ini umum. Namun, para trader menghadapi kenyataan: ketika kalender berganti ke 2026, fundamental yang berpusat pada kelebihan pasokan global kemungkinan akan kembali menegaskan diri, berpotensi menekan harga ke level yang lebih rendah kecuali terjadi gangguan produksi yang tak terduga.