Kisah Pertumbuhan Eli Lilly Melampaui GLP-1: Portofolio Obat Baru Mendorong Diversifikasi Pendapatan

Tonggak saham Eli Lilly yang melampaui tanda $1.000 per saham pada bulan November hanya menceritakan sebagian dari kisahnya. Sementara blockbuster GLP-1 Mounjaro (tipe II diabetes) dan Zepbound (obesitas) menarik perhatian berita utama dan investor, raksasa farmasi ini secara diam-diam membangun mesin pendapatan yang jauh lebih luas melalui terapi yang baru disetujui dan akuisisi strategis yang agresif.

Rangkaian Obat Baru yang Diam-Diam Meningkatkan Pendapatan Utama

Perubahan narasi nyata di Lilly bukan hanya tentang dominasi GLP-1—tetapi tentang perluasan portofolio. Dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, obat-obatan baru yang disetujui perusahaan menghasilkan kontribusi pendapatan yang signifikan:

• Omvoh (kolitis ulseratif dan penyakit Crohn): $176,9 juta
• Ebglyss (dermatitis atopik): $274,1 juta
• Kisunla (penyakit Alzheimer stadium awal): $140,6 juta
• Jaypirca (inhibitor BTK untuk limfoma sel mantel dan leukemia limfositik kronis): $358,2 juta

Angka-angka ini menunjukkan bahwa strategi diversifikasi pendapatan Lilly sedang berjalan. Kinerja kuat Jaypirca sebagai inhibitor BTK terutama menandakan semakin berkembangnya posisi kompetitif Lilly di bidang onkologi, di mana mereka bersaing dengan pemain mapan seperti AbbVie dan AstraZeneca.

Rencana Ekspansi: Indikasi Lebih Luas dan Pertumbuhan Geografis

Yang membuat peluncuran obat-obat ini semakin penting adalah pipeline perusahaan untuk perluasan label. Ebglyss sedang maju dalam uji fase III untuk alergen tahunan dan sinusitis kronis dengan polip hidung. Jaypirca, kandidat inhibitor BTK, sedang dipelajari dalam garis terapi yang lebih awal untuk menjangkau populasi pasien yang lebih luas dalam indikasi yang disetujui. Kisunla baru saja mendapatkan persetujuan Eropa pada bulan September, dengan Lilly mengharapkan peluncuran komersial penuh pada Q4 2025 dan sepanjang tahun 2026.

Persetujuan terbaru di AS pada September 2025 untuk Inluriyo untuk kanker payudara metastatik ER+HER2 menambah satu lagi penggerak pertumbuhan, sementara tinjauan regulasi di UE sedang berlangsung.

M&A Strategis yang Mendorong Pertumbuhan Jangka Panjang di Luar GLP-1

Untuk memastikan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dan mengurangi ketergantungan pada satu kelas terapi, Lilly telah menjalankan strategi M&A yang agresif di seluruh ruang kardiovaskular, onkologi, dan neuroscience sepanjang 2025:

Sorotan Akuisisi:

• Verve Therapeutics: Terapi gen untuk penyakit jantung
• Scorpion Therapeutics: Perluasan portofolio obat onkologi
• SiteOne Therapeutics: Kandidat pengelolaan nyeri non-opioid
• Adverum Biotechnologies: Kandidat utama Ixo-vec, terapi gen (fase III) untuk degenerasi makula terkait usia basah—berpotensi mengubah perawatan mata kronis menjadi pengobatan satu kali

Langkah-langkah ini menandakan tekad Lilly untuk membangun pertumbuhan yang berkelanjutan di luar blockbuster saat ini, memposisikan perusahaan untuk menghadapi kemungkinan kejenuhan pasar GLP-1 di masa depan.

Lanskap Kompetitif: Obat Baru Lilly Hadapi Saingan Mapan

Meskipun perluasan portofolio Lilly mengesankan, persaingan tetap ketat:

Omvoh menghadapi kompetisi dari inhibitor IL-23 Skyrizi dan inhibitor JAK Rinvoq dari AbbVie, keduanya berkinerja sangat baik. Obat warisan seperti Humira dan Stelara dari J&J telah kehilangan hak eksklusivitas, tetapi alternatif yang lebih baru sedang merebut pangsa pasar.

Kisunla secara langsung bersaing dengan Leqembi dari Eisai/Biogen di ruang Alzheimer yang menargetkan amyloid—keduanya bersaing untuk peluang pasar yang besar.

Jaypirca, sebagai inhibitor BTK, menghadapi kompetisi dari pemain lama seperti Imbruvica dari AbbVie/J&J dan Calquence dari AstraZeneca, meskipun formulasi terbaru Lilly menawarkan potensi keunggulan.

Ebglyss harus bersaing dengan biologic terkemuka Dupixent (Sanofi/Regeneron) untuk pengobatan dermatitis atopik.

Realitas Valuasi: Harga Premium Dibenarkan?

Saham Lilly telah menguat 35,8% sepanjang tahun ini, secara substansial mengungguli rata-rata industri farmasi sebesar 14,4%. Saham saat ini diperdagangkan dengan rasio P/E forward sebesar 33,83 dibandingkan rata-rata industri sebesar 16,84—sebuah premi yang signifikan.

Namun, premi valuasi ini di bawah rata-rata historis 5 tahun sebesar 34,54, menunjukkan bahwa harga saat ini mungkin masuk akal mengingat prospek pertumbuhan.

Estimasi konsensus analis menunjukkan ekspektasi yang meningkat: estimasi EPS 2025 telah naik dari $22,94 menjadi $23,78 per saham dalam sebulan terakhir, sementara proyeksi 2026 meningkat dari $30,79 menjadi $32,06—menggambarkan kepercayaan terhadap basis pendapatan yang berkembang di luar GLP-1 saja.

Kesimpulan

Saat Eli Lilly mendekati tonggak pasar bernilai $1 triliun, kisah pertumbuhan jauh melampaui keberhasilan GLP-1 yang terkenal. Rangkaian pipeline obat baru yang kuat, ekspansi geografis strategis, peluang perpanjangan label, dan pendekatan M&A yang disiplin dalam bidang terapi dengan pertumbuhan tinggi secara kolektif memperkuat fondasi keuangan perusahaan. Dengan beberapa katalis yang akan datang sepanjang 2026 dan seterusnya, Lilly tampaknya berada pada posisi untuk mempertahankan momentum pendapatan secara berkelanjutan terlepas dari dinamika pasar GLP-1.

Saat ini diberikan Zacks Rank #3 (Hold), investor harus memantau peluncuran produk 2026 yang akan datang dan kemajuan pipeline yang berkelanjutan sebagai metrik utama untuk menilai kembali kasus investasi.