Dua Investor Legendaris Mengambil Taruhan Berlawanan tentang AI: Apa yang Mungkin Diungkap Pasar

Ringkasan Utama

• Michael Burry, terkenal karena prediksi krisis keuangan 2008, baru-baru ini melakukan short pada Nvidia dan Palantir
• Warren Buffett dan Berkshire Hathaway bergerak ke arah yang berlawanan, membangun posisi baru di Alphabet
• Divergensi ini menimbulkan pertanyaan penting tentang siapa yang benar-benar memahami daya tahan jangka panjang AI
• Pergerakan harga terbaru mendukung tesis Burry, tetapi pola historis menunjukkan pendekatan Buffett mungkin lebih tahan lama

Lanskap Investasi: Dua Pandangan Kontras

Dalam dunia investasi institusional, sedikit ketidaksepakatan yang mampu menarik perhatian pasar seperti saat dua strategis berat memposisikan diri di sisi berlawanan dari sebuah tema besar. Itulah yang terjadi selama kuartal ketiga ketika Michael Burry mengajukan posisi bearish dan Warren Buffett tiba-tiba memecahkan streak akumulasi kas bertahun-tahun.

Rekam jejak Burry berbicara sendiri. Manajer hedge fund yang memprediksi keruntuhan perumahan sebelum kebanyakan orang menjadi terkenal setelah taruhan akuratnya melawan pasar hipotek. Namun warisan investasi Buffett mencakup enam dekade, membangun Berkshire Hathaway menjadi salah satu mesin pencipta kekayaan paling tangguh yang pernah ada.

Pertanyaan yang beredar di kalangan pelaku pasar sekarang: Apakah skeptisisme Burry terhadap AI mencerminkan kekhawatiran nyata tentang valuasi yang tidak berkelanjutan, atau apakah langkah Buffett yang dihitung-hitung ke Alphabet adalah sinyal bahwa kecerdasan buatan mewakili perubahan struktural nyata dalam penciptaan nilai perusahaan?

Tesis Burry: Realitas Akuntansi dan Ekstrem Valuasi

Melalui dana Scion Asset Management, Burry membangun taruhan bearish dengan membeli opsi put pada Nvidia dan Palantir kuartal lalu. Logika dasarnya berpusat pada dua kekhawatiran yang berbeda namun terkait.

Pertama, metrik valuasi untuk perusahaan tertentu yang terpapar AI telah mencapai level luar biasa. Rasio harga terhadap penjualan Palantir yang berada di 110 mencerminkan pola yang mengingatkan pada era dot-com, ketika multipel yang sangat tinggi akhirnya mengalami koreksi tajam. Sejarah menunjukkan bahwa valuasi premium, meskipun didukung narasi, jarang bertahan secara berkelanjutan.

Komponen kedua dari argumen Burry lebih kontroversial. Dia berpendapat bahwa operator cloud besar—termasuk Amazon, Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms, semua pelanggan utama Nvidia—menggunakan metodologi akuntansi yang bertentangan dengan umur sebenarnya dari infrastruktur AI. Jika siklus produk GPU berlangsung 18-24 bulan tetapi perusahaan menyusutkan nilainya dalam periode yang lebih panjang, perlakuan akuntansi ini menyembunyikan intensitas modal sebenarnya dari pembangunan infrastruktur AI. Burry menyebut ini sebagai kekhawatiran akuntansi sistematis dalam ekosistem AI.

Sejak posisinya menjadi publik melalui pengajuan 3 November, saham Palantir turun 19% dan Nvidia mundur 13% hingga awal Desember—pembenaran awal terhadap posisi bearishnya.

Perhitungan Buffett: Tiga Tahun Pengamatan, Satu Langkah Tegas

Latar belakang di sini sangat penting. Selama tiga tahun penuh, Buffett mempertahankan posisi kontra arus sementara komunitas investasi yang lebih luas terburu-buru masuk ke saham AI dengan semangat. Berkshire mengakumulasi posisi kas yang belum pernah terjadi sebelumnya, menginvestasikan dana ke surat berharga pemerintah, dan menjadi penjual bersih saham—mengurangi posisi lama termasuk Apple dan Bank of America.

Kemudian datang kuartal ketiga: pengumuman mengejutkan bahwa Berkshire memulai posisi baru di Alphabet.

Waktu dan pemilihan ini menunjukkan proses pemikiran yang metodis daripada reaksi terhadap tren. Di antara “Tujuh Hebat” raksasa teknologi, Alphabet memiliki valuasi yang lebih modest dibandingkan rekan-rekannya, dipadukan dengan merek yang diakui secara global, kekuatan harga yang terbukti, dan ekosistem bisnis yang benar-benar beragam meliputi pencarian, platform video, dan infrastruktur perusahaan.

Namun motivasi yang lebih dalam kemungkinan mempengaruhi keputusan Buffett. Sebagai seseorang yang secara fundamental menentang psikologi kerumunan—reputasi Buffett didasarkan pada melakukan kebalikan dari sentimen umum—masa pengamatan tiga tahun kemungkinan melibatkan analisis ketat tentang perusahaan-perusahaan yang terkait AI yang benar-benar mengubah investasi menjadi produk nyata, percepatan pendapatan, dan penciptaan laba. Alphabet memenuhi semua kriteria ini. Integrasi AI perusahaan ke dalam pencarian Google dan YouTube secara nyata meningkatkan pengalaman pengguna sekaligus memberikan kompetisi berarti terhadap Microsoft Azure dan Amazon Web Services dalam infrastruktur cloud.

Ini bukan impulsif. Ini adalah kesabaran yang dihitung diikuti tindakan yang disengaja.

Ketegangan Utama: Keuntungan Jangka Pendek vs. Ketahanan Jangka Panjang

Di sini muncul perbedaan penting antara pendekatan kedua investor. Posisi bearish Burry telah menghasilkan keuntungan kertas dalam beberapa minggu—kemenangan berarti bagi trader jangka pendek dan posisi taktis.

Namun, menghasilkan keuntungan tidak otomatis membenarkan tesis investasi. Sebuah posisi bisa menguntungkan dalam kerangka waktu tertentu sementara tetap salah tentang arah fundamentalnya. Trader harian dan manajer hedge fund yang menggunakan strategi opsi sering memanfaatkan volatilitas dan perubahan sentimen tanpa harus “benar” tentang tren lima atau sepuluh tahun.

Playbook Buffett menekankan orientasi yang sangat berbeda: ukuran posisi selama dekade, bukan kuartal. Keputusan untuk membeli Alphabet di akhir 2024, tiga tahun setelah ledakan narasi AI, menunjukkan bahwa dia memandang kecerdasan buatan bukan sebagai gelembung sementara tetapi sebagai kekuatan struktural yang tahan lama yang mengubah cara sumber daya komputasi menghasilkan nilai ekonomi.

Pesan dasarnya: AI tidak akan hilang melalui siklus pasar berikutnya. Perusahaan yang diposisikan untuk mendapatkan manfaat—terutama platform yang beragam seperti Alphabet dengan skala besar untuk berinvestasi secara besar-besaran dan parit yang mampu memonetisasi investasi tersebut—harus tetap tangguh di berbagai kondisi ekonomi.

Putusan: Eksekusi Lebih Penting Daripada Kepintaran

Tesis bearish Burry mungkin terbukti tepat dalam menangkap kompresi valuasi jangka pendek dan rotasi sentimen. Kekhawatiran akuntansi tentang infrastruktur AI layak dipertimbangkan secara serius, dan valuasi tertentu memang patut diragukan.

Namun keputusan Buffett untuk memulai eksposur Alphabet setelah menunggu selama tiga tahun memiliki resonansi yang berbeda. Langkah ini menunjukkan kepercayaan bahwa AI mewakili evolusi permanen dalam penciptaan nilai perusahaan—bukan gelembung siklikal yang akan dikoreksi.

Ketika menelusuri sejarah pasar selama beberapa dekade, investor yang memposisikan diri untuk tren sekuler jangka panjang secara konsisten mengungguli mereka yang menghasilkan uang melalui perdagangan taktis jangka pendek, terlepas dari profitabilitas awalnya. Perbedaan antara benar sementara dan benar secara tahan lama mendefinisikan penciptaan kekayaan generasi.

Tahun-tahun mendatang akan memberikan kejelasan apakah AI terbukti setransformasional yang Buffett yakini atau apakah skeptisisme Burry tentang praktik akuntansi dan valuasi berlebihan mengidentifikasi kerentanan pasar yang signifikan. Sampai saat itu, divergensi antara kedua investor legendaris ini mengingatkan bahwa pengembalian yang mengalahkan pasar lebih bergantung pada kesabaran dan ketepatan dalam mengidentifikasi apa yang benar-benar mendorong nilai jangka panjang perusahaan.