Pasar Kakao Menghadapi Tantangan: Lemahnya Permintaan Mengimbangi Optimisme Terhadap Perluasan Pasokan

Kontrak berjangka kakao mengalami kelemahan signifikan pada hari Selasa karena peserta pasar menilai kembali keseimbangan antara permintaan global yang melambat dan harapan peningkatan produksi di wilayah penghasil kakao utama. Kontrak Desember di ICE New York ditutup 273 poin lebih rendah, mewakili penurunan sebesar 4,47%, sementara kakao London Desember turun 206 poin, atau 4,73%, membawa kedua tolok ukur tersebut ke level terendah dalam beberapa minggu.

Kekhawatiran Permintaan Dorong Penjualan Terakhir

Tekanan penurunan tajam pada harga kakao terutama berasal dari bukti permintaan konsumen yang lesu di pasar utama konsumsi cokelat. Manajemen Hershey mengungkapkan bahwa penjualan cokelat selama musim Halloween baru-baru ini terbukti “mengecewakan,” sebuah sinyal yang mengkhawatirkan mengingat Halloween mewakili hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS, hanya kalah penting dari Natal.

Sektor konsumsi kakao di Asia menunjukkan kelemahan khusus. Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa grindings kuartal ketiga—ukuran utama aktivitas pengolahan kakao—menurun 17% secara tahunan menjadi 183.413 metrik ton, menandai volume kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun. Permintaan di Eropa juga menurun, dengan Asosiasi Kakao Eropa mencatat bahwa grindings Q3 turun 4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, kuartal ketiga terlemah dalam satu dekade.

Penjualan cokelat di Amerika Utara juga menurun secara signifikan. Dalam periode 13 minggu yang berakhir 7 September, volume penjualan permen cokelat di Amerika Utara turun lebih dari 21% dibandingkan periode tahun sebelumnya, menurut data dari perusahaan riset Circana.

Prospek Produksi Afrika Barat Membebani Harga

Pendorong utama penurunan hari Selasa adalah optimisme yang diperbarui terkait produksi kakao di Afrika Barat, rumah bagi hampir 75% pasokan kakao global. Petani kakao di Pantai Gading dan Ghana melaporkan kondisi yang menguntungkan untuk perkembangan tanaman kakao dan pematangan polong. Cuaca kering baru-baru ini di Pantai Gading membantu proses pengeringan biji kakao yang dipanen, sementara petani Ghana mendapatkan manfaat dari kondisi yang mendukung kelembapan yang mempercepat pertumbuhan polong.

Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat berjalan 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun sebelumnya. Pantai Gading, yang merupakan negara penghasil kakao terbesar di dunia, baru memulai musim panen utama, dengan petani mengungkapkan optimisme terhadap kualitas hasil panen.

Sinyal Campuran dari Data Ekspor

Mengimbangi beberapa sentimen bearish, aliran pengiriman dari Pantai Gading menunjukkan tanda-tanda moderasi. Data pemerintah yang dirilis hari Senin menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengangkut 411.979 metrik ton kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober hingga 8 November), mewakili penurunan 9% dari 454.624 MT dalam periode tahun sebelumnya yang sebanding. Perlambatan ini dapat memberikan dukungan dasar untuk pasar.

Faktor Dukungan Teknis dan Struktural

Beberapa faktor struktural dapat memberikan dasar harga. Inventaris kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS menurun ke level terendah 7,5 bulan sebesar 1.786.616 kantong pada hari Selasa, menunjukkan ketatnya ketersediaan fisik meskipun permintaan lemah.

Posisi keuangan di kakao London juga menunjukkan potensi volatilitas ke atas. Laporan Commitment of Traders hari Jumat lalu mengungkapkan bahwa dana meningkatkan posisi net-short mereka sebanyak 3.746 kontrak dalam minggu yang berakhir 4 November, mencapai 19.194—tingkat posisi short tertinggi dalam lebih dari empat tahun. Posisi short yang berlebihan ini dapat memicu rally penutupan posisi jika sentimen pasar berbalik.

Tantangan Produksi di Luar Afrika Barat

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi tantangan produksi yang mungkin memberikan dukungan tambahan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menurun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT dalam tahun panen saat ini.

Penilaian terbaru dari Organisasi Kakao Internasional memberikan konteks untuk latar belakang pasokan-permintaan yang lebih luas. Setelah defisit parah sebesar 494.000 MT pada 2023/24—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—organisasi memproyeksikan surplus global sebesar 142.000 MT untuk 2024/25, menandai surplus pertama dalam empat tahun. Produksi global untuk 2024/25 diperkirakan mencapai 4,84 MMT, meningkat 7,8% dari tahun sebelumnya.

Prospek dan Faktor Inklusi Indeks

Satu perkembangan yang mendukung muncul hari Selasa lalu ketika Bloomberg Commodity Index mengumumkan bahwa kakao akan dimasukkan untuk pertama kalinya dalam 20 tahun, efektif Januari. Dengan aset yang mengikuti indeks ini sekitar $109 miliar, dan kakao mewakili bobot 1,7%, aliran dana pasif dapat memperkenalkan permintaan yang signifikan. Peak Trading Research LLC memperkirakan dana perlu membeli sekitar $1,9 miliar kontrak berjangka kakao selama 80 hari ke depan untuk memenuhi persyaratan rebalancing indeks.