Pertarungan Komputasi Kuantum: RGTI dan QBTS Berbeda Pendapat tentang Jalur Menuju Kelayakan Komersial

Sektor komputasi kuantum telah muncul sebagai frontier inovasi teknologi dan peluang investasi, menarik perhatian dari peserta pasar yang bertaruh pada terobosan transformasional. Di antara pemain terkemuka, Rigetti Computing (RGTI) dan D-Wave Quantum (QBTS) telah menarik minat investor sambil mengejar strategi teknologi dan komersial yang secara fundamental berbeda.

Momentum Pasar Mengisahkan Cerita yang Berbeda

Performa tahun ini menunjukkan trajektori yang berbeda. Saham RGTI telah menguat 67,5%, sementara QBTS mencapai kenaikan yang lebih mencolok sebesar 166,7%, mencerminkan antusiasme pasar yang lebih kuat terhadap perkembangan operasional terbaru D-Wave. Namun, pergerakan persentase ini menyembunyikan dinamika bisnis dasar yang jauh berbeda.

Dua Jalur Menuju Keunggulan Kuantum

Infrastruktur Berbasis Gerbang Rigetti

Rigetti mengusung arsitektur berbasis gerbang, kubit superkonduktor yang menekankan universalitas jangka panjang dan skalabilitas komputasi. Strategi modular “chiplet” perusahaan muncul sebagai terobosan terbaru: pada Agustus, Rigetti memperkenalkan sistem “Cepheus-1-36Q” yang terdiri dari empat modul 9-qubit yang terhubung, mencapai fidelitas gerbang dua-qubit median mendekati 99,5%—sekitar setengah dari tingkat kesalahan desain monolitik 84-qubit sebelumnya. Perkembangan ini menunjukkan jalur yang kredibel menuju sistem 100+ qubit pada akhir 2025.

Daya tarik arsitektur ini terletak pada integrasi vertikal: Rigetti mengendalikan pembuatan chip, protokol kalibrasi, lapisan perangkat lunak, dan infrastruktur cloud. Kepemilikan end-to-end ini secara teori mengubah prototipe laboratorium menjadi perangkat keras kuantum tingkat produksi.

Model Annealing Pragmatik D-Wave

D-Wave mengejar sistem annealing kuantum dan solver hybrid yang dioptimalkan untuk deployment langsung dalam optimisasi dan pemecahan masalah kombinatorial. Alih-alih mengejar supremasi kuantum universal, perusahaan memposisikan teknologinya sebagai alat siap pakai bagi perusahaan yang menghadapi hambatan komputasi tertentu. Aplikasi jangka pendek ini mewakili filosofi yang kontras: nilai bisnis nyata hari ini versus potensi teoretis di masa depan.

Komposisi Pendapatan Mengungkap Kesenjangan Kematangan Bisnis

Profil keuangan Rigetti mencerminkan ketergantungan awal pada R&D. Pendapatan kuartalan terbaru sekitar $1,9 juta, turun dari $2,4 juta per tahun sebelumnya, terutama didorong oleh kontrak pemerintah, hibah riset, dan keterlibatan berbasis milestone—contohnya kontrak $5,8 juta dengan Air Force Research Laboratory untuk inisiatif jaringan kuantum. Meskipun validasi semacam ini memberikan pendanaan non-dilutif dan kredibilitas teknis, prediksi pendapatan tetap terbatas oleh waktu kontrak daripada komitmen perusahaan yang berulang.

D-Wave menunjukkan percepatan daya tarik komersial. Pendapatan kuartal ketiga 2025 meningkat dua kali lipat dari tahun sebelumnya menjadi $3,7 juta, dengan penjualan sistem dan peningkatan strategis—terutama di fasilitas Julich—menggerakkan pertumbuhan pendapatan dan margin. Margin kotor GAAP mencapai 71,4% di kuartal tersebut, sementara margin kotor GAAP tahun berjalan naik ke 84,8%, jauh melampaui 62,7% tahun sebelumnya. Trajektori margin ini menandakan leverage operasional yang muncul dari deployment volume yang lebih tinggi.

Kekuatan Neraca Menentukan Toleransi Risiko

Rigetti mempertahankan jalur kas multi-tahun yang mendukung investasi R&D berkelanjutan dalam peta jalan chiplet-nya, memberikan perlindungan terhadap tekanan pendanaan siklikal. Namun, buffer ini masih terbatas relatif terhadap kebutuhan sektor.

Likuiditas D-Wave telah berubah secara dramatis. Cadangan kas melonjak menjadi $836,2 juta dari hanya $29,3 juta tahun sebelumnya, didukung oleh hasil exercis warran setelah kuartal. Neraca yang kokoh ini secara substansial melebihi Rigetti dan termasuk yang terkuat di industri kuantum, memungkinkan ekspansi komersial agresif dan siklus R&D jangka panjang tanpa tekanan dilusi.

Trajektori Pendapatan dan Ekspektasi Pasar

Perkiraan konsensus memproyeksikan hasil yang sangat berbeda. Untuk 2025, penjualan RGTI diperkirakan menurun 23,82% dari tahun ke tahun, dengan estimasi kerugian per saham memburuk dari 9 sen menjadi 68 sen dalam 30 hari terakhir. Sebaliknya, QBTS menghadapi proyeksi pertumbuhan penjualan 188,6% untuk 2025, dengan kerugian per saham menyempit dari 75 sen menjadi 23 sen—sebuah titik balik yang signifikan menuju impas.

Posisi Investasi: Pertumbuhan, Momentum, dan Valuasi

Kedua perusahaan diperdagangkan dengan valuasi premium (Zacks Value Score: F), khas dari saham kuantum spekulatif. Namun, profil pertumbuhan dan momentum mereka sangat berbeda.

Rigetti memiliki Zacks Growth Score C—menunjukkan ekspektasi ekspansi moderat—dipadukan dengan Momentum Score B, mencerminkan sentimen pasar yang membaik terhadap tonggak teknis dan transparansi peta jalannya. Peringkat Zacks #3 (Hold) menunjukkan kehati-hatian institusional menunggu katalis yang lebih jelas.

D-Wave menampilkan profil yang kontras: Growth Score F tetapi Momentum Score A, menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan dasar melambat, antusiasme investor meningkat tajam—kemungkinan didorong oleh percepatan pendapatan baru-baru ini, ekspansi margin, dan penguatan neraca. Divergensi momentum ini penting untuk posisi taktis.

Mana yang Cocok dengan Tesis Investasi Anda?

Bagi investor yang memprioritaskan validasi komersial jangka pendek dan trajektori yang menghasilkan kas, D-Wave menawarkan momentum nyata—pertumbuhan pendapatan yang berarti, ekspansi margin, dan penguatan neraca menunjukkan perusahaan yang bertransisi dari usaha spekulatif menjadi entitas yang layak secara komersial.

Bagi investor yang bertaruh pada komputasi kuantum universal yang transformasional dan bersedia menanggung siklus R&D yang panjang, Rigetti menawarkan peta jalan teknis yang lebih jelas dan keunggulan integrasi stack-level, meskipun visibilitas pendapatan tetap menantang dan bantalan neraca mereka relatif lebih kecil dibandingkan posisi D-Wave yang baru diperkuat.

Keduanya memegang Peringkat #3 dari Zacks, mencerminkan ambivalensi pasar. Namun, pemetaan Rigetti terhadap peningkatan fidelitas gerbang, kemajuan chiplet, dan ekspektasi investor yang moderat dibandingkan dengan valuasi sentimen tinggi D-Wave menunjukkan bahwa Rigetti menawarkan perlindungan downside yang modest dengan potensi upside yang tak terbantahkan jika garis waktu 100+ qubit-nya terwujud sesuai proyeksi.

Pilihan terbaik tergantung pada apakah Anda menghargai traksi nyata jangka pendek atau supremasi teknologi jangka panjang—meskipun pada titik infleksi ini, risiko-imbalan Rigetti yang seimbang layak dipertimbangkan oleh investor yang sabar dan berkeyakinan tinggi yang menargetkan kepemimpinan infrastruktur kuantum.