Ekosistem Agen AI Box Dorong Jalur Pemulihan saat Margin Operasional Tetap Stabil

Box saham menghadapi tantangan selama 14 bulan terakhir, dengan saham turun 13,8% dalam enam bulan terakhir terhadap kinerja sektor yang beragam. Sementara industri Perangkat Lunak Internet hanya menurun 3,9% selama periode yang sama, sektor Komputer dan Teknologi yang lebih luas naik 22,3%, menyoroti kelemahan relatif Box. Namun, hasil kuartalan terbaru menunjukkan narasi pembalikan sedang terbentuk, didukung oleh ekspansi produk AI yang agresif dan penguatan ekonomi pelanggan perusahaan.

Rangkaian Produk Berbasis AI Mengubah Strategi Konten Perusahaan

Penggerak utama prospek pertumbuhan jangka pendek Box berfokus pada percepatan adopsi penawaran yang terintegrasi AI. Perusahaan meluncurkan beberapa solusi asli AI yang dirancang untuk mengotomatisasi alur kerja perusahaan dan mengekstrak kecerdasan dari data tidak terstruktur. Box Extract, alat ekstraksi data berbasis agen AI, memungkinkan organisasi menarik wawasan terstruktur dari berbagai format konten—kontrak, faktur, presentasi, dan gambar. Kemampuan ini mengatasi titik nyeri penting bagi perusahaan yang mengelola ekosistem konten yang luas.

Sebagai pelengkap, ada Box Automate, platform otomatisasi alur kerja berbasis agen yang mengorkestrasi tugas di seluruh tim dan agen AI. Box Shield Pro menambahkan lapisan keamanan, menerapkan deteksi ancaman berbasis AI ke lingkungan konten perusahaan. Perusahaan juga telah mengintegrasikan kemampuan AI canggih ke dalam Box, platform pengembangan aplikasi tanpa kode mereka, memperluas penggunaan untuk pengguna non-teknis.

Kemitraan strategis dengan OpenAI, AWS, Google, Anthropic, dan IBM mempercepat ekosistem Box AI Agent, memungkinkan integrasi mulus di seluruh alur kerja perusahaan. Kolaborasi ini menghasilkan kontribusi pertumbuhan pendapatan dua digit di kuartal ketiga tahun fiskal 2026 secara berbasis mitra.

Ekspansi Pelanggan Melampaui Tantangan Makro

Meskipun latar makroekonomi yang menantang, metrik pelanggan Box semakin menguat. Perusahaan kini memiliki lebih dari 2.000 pelanggan yang membayar minimal $100.000 per tahun—peningkatan 7% dari tahun ke tahun. Tingkat retensi bersih di Q3 tahun fiskal 2026 mencapai 104%, melampaui ekspektasi manajemen sebesar 103%, didorong oleh kenaikan harga per kursi dan perluasan kursi dalam akun yang ada.

Pertumbuhan billing meningkat 12% dari tahun ke tahun dalam kuartal tersebut, sementara Remaining Performance Obligation naik 18% dari tahun ke tahun menjadi $1,5 miliar, dengan perusahaan memperkirakan akan mengakui 55% dari komitmen ini dalam 12 bulan ke depan. Metrik ini menunjukkan bahwa investasi go-to-market dan inovasi produk menerjemahkan ke dalam aliran pendapatan yang tahan lama.

Tekanan Margin Mencerminkan Investasi Strategis, Tapi Leverage Operasi Diharapkan

Beban operasional meningkat 9,7% dari tahun ke tahun menjadi $635,6 juta dalam sembilan bulan terakhir yang berakhir 31 Oktober. Pengeluaran riset dan pengembangan tumbuh 11,2% (menggunakan 25% dari penjualan), sementara penjualan dan pemasaran meningkat 7,4% (35% dari penjualan), dan biaya umum serta administrasi naik 13% (13% dari penjualan). Investasi ini menekan margin operasi sebesar 50 basis poin dari tahun ke tahun.

Margin kotor tetap di 81,2% selama periode tahun lalu, meskipun manajemen memproyeksikan akan menyusut 20 basis poin menjadi 81% di tahun fiskal 2026. Yang menarik, margin operasi diperkirakan akan tetap sekitar 28% di tahun fiskal 2026 setelah disesuaikan dengan tailwind forex sebesar 10 basis poin, menunjukkan bahwa perusahaan mengharapkan leverage operasi dapat mengimbangi pengeluaran investasi yang berkelanjutan.

Panduan Q4 dan Tahun Fiskal 2026: Pertumbuhan Moderat dengan Dukungan Forex

Box memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar $304 juta, mewakili pertumbuhan 9% dari tahun ke tahun secara laporan atau 8% secara mata uang konstan. Billing kuartal keempat diperkirakan akan tumbuh dalam kisaran satu digit rendah, didukung oleh tailwind forex sebesar 70 basis poin. Margin kotor diproyeksikan sebesar 82%, dengan margin operasi diperkirakan mencapai 30%. Laba per saham non-GAAP diperkirakan mencapai 33 sen, sesuai dengan Estimasi Konsensus Zacks.

Untuk seluruh tahun fiskal 2026, Box memperkirakan pendapatan sebesar $1,175 miliar, mencerminkan pertumbuhan 8% secara laporan atau 7% secara mata uang konstan. Pertumbuhan billing tahunan dipandu sebesar 9-10%, meskipun perusahaan menurunkan asumsi tailwind forex-nya sebesar 100 basis poin menjadi 130 basis poin. Laba non-GAAP diproyeksikan sebesar $1,28 per saham untuk tahun fiskal 2026, menunjukkan penurunan 25,2% dari tahun fiskal 2025 berdasarkan konsensus—sebuah refleksi dari perbandingan tahun lalu yang sulit dan investasi margin yang berkelanjutan.

Thesis Investasi: Angin Samping Adopsi AI Melawan Ketidakpastian Makro

Valuasi Box mencerminkan peluang dan tantangan yang dihadapi perusahaan infrastruktur cloud dan perangkat lunak perusahaan yang menavigasi normalisasi pasca-pandemi. Meskipun pertumbuhan pendapatan jangka pendek tetap modest (7-8% mata uang konstan), keberlanjutan hubungan pelanggan dan perluasan penggunaan berbasis AI menyediakan fondasi untuk percepatan. Kemampuan perusahaan untuk mempertahankan retensi bersih di atas 100% sambil memperbesar basis pelanggan $100K+ menunjukkan bahwa kekuatan penetapan harga dan kecocokan produk-pasar tetap utuh.

Pertanyaan bagi investor adalah apakah keuntungan produktivitas berbasis AI dapat diterjemahkan ke dalam leverage operasi lebih cepat dari yang saat ini dipandu manajemen. Jika adopsi produk AI Box oleh pelanggan meningkat, profil margin bisa mengejutkan ke atas di tahun fiskal 2027 dan seterusnya, menawarkan titik balik potensial bagi pemegang saham.