Panduan Hati-hati Pfizer untuk 2026 Menunjukkan Tantangan Lebih Lama bagi Investor

Pfizer PFE saham turun lebih dari 3% setelah pengumuman panduan keuangan tahun 2026, yang mengungkapkan pandangan yang lebih konservatif daripada yang diperkirakan oleh pelaku pasar. Raksasa farmasi ini menghadapi konfluensi tantangan struktural yang akan membatasi pertumbuhan jangka pendek: menurunnya permintaan untuk terapeutik COVID-19 dan gelombang percepatan dari berakhirnya paten di seluruh portofolio intinya.

Untuk tahun penuh 2026, Pfizer memproyeksikan total pendapatan antara $59,5 miliar dan $62,5 miliar, termasuk sekitar $5 miliar dari penjualan produk COVID-19. Meskipun ini sejalan dengan Estimasi Konsensus Zacks sebesar $61,83 miliar, ini menunjukkan pertumbuhan minimal dari panduan pendapatan tahun 2025 yang disesuaikan perusahaan sekitar $62 miliar. Di bidang laba, panduan EPS yang disesuaikan sebesar $2,80-$3,00 untuk 2026 berada di bawah proyeksi konsensus sebesar $3,08, menandakan tekanan margin ke depan.

Panduan pengeluaran operasional menegaskan upaya disiplin biaya Pfizer. Perusahaan memperkirakan pengeluaran R&D yang disesuaikan antara $10,5 miliar hingga $11,5 miliar di 2026, sementara biaya SG&A ditargetkan sebesar $12,5-$13,5 miliar. Tarif pajak efektif yang disesuaikan diperkirakan sekitar 15%. Ramalan ini mencerminkan komitmen Pfizer untuk mewujudkan pengurangan biaya kumulatif sebesar $7,2 miliar pada 2027, dengan sebagian besar diharapkan terealisasi pada 2026 setelah kinerja lebih baik dari target penghematan biaya 2025.

Tembok Paten Muncul sebagai Hambatan Struktural Utama

Selain pandangan langsung 2026, terdapat dinamika yang lebih mengkhawatirkan: tebing perlindungan paten Pfizer sedang muncul dengan kekuatan yang semakin cepat. Perusahaan memperkirakan kerugian pendapatan sebesar $1,5 miliar dari kehilangan eksklusivitas (LOE) dalam 2026, tetapi ini memburuk secara signifikan setelahnya—melebihi $3 miliar di 2027 dan melampaui $6 miliar pada 2028.

Secara khusus, di bidang COVID-19, perusahaan memproyeksikan penjualan menurun sekitar $1,5 miliar dari level 2025 yang diperkirakan sebesar $6,5 miliar. Terutama, antiviral Paxlovid diperkirakan akan mengalami kerusakan permintaan yang lebih tajam daripada lini vaksin, karena pembelian yang didorong pandemi akan menormalisasi lebih jauh.

Mengeluarkan hambatan dari produk COVID-19 dan obat-obatan yang terdampak LOE, Pfizer tetap menargetkan pertumbuhan pendapatan operasional sekitar 4% tahun-ke-tahun. Namun, manajemen secara jujur mengakui bahwa peluncuran produk baru dan kontribusi pipeline tidak akan memberikan offset yang cukup dalam jangka pendek, menunda percepatan material dalam pertumbuhan garis atas hingga 2029.

Taruhan Strategis di Obesitas dan Onkologi Menghadapi Kendala Waktu

Panduan yang terbatas telah memperkuat pengawasan investor terhadap strategi alokasi modal Pfizer, terutama akuisisi $43 miliar Seagen pada 2023 dan akuisisi terbaru $10 miliar Metsera yang selesai baru-baru ini. Transaksi ini mewakili dua pilar utama dari tesis pertumbuhan perusahaan yang berfokus pada terapeutik obesitas dan onkologi.

Melalui platform Metsera, Pfizer membangun pipeline obesitas tahap awal yang bertujuan untuk akhirnya menantang pemimpin pasar seperti Eli Lilly LLY dan Novo Nordisk NVO. Hambatannya: kandidat klinis Metsera masih dalam pengembangan tahap awal hingga menengah, membuat kontribusi pendapatan terkait obesitas yang signifikan tidak mungkin terjadi sebelum 2029 atau lebih lambat.

Strategi onkologi berfokus pada pengembangan antibodi bispecific PD-1×VEGF yang dilisensikan dari China’s 3SBio, diposisikan sebagai terapeutik imun-onkologi generasi berikutnya. Dinamika kompetitif semakin meningkat, dengan Summit Therapeutics SMMT dan Akeso yang memajukan ivonescimab, sementara BioNTech dan Bristol Myers Squibb mengembangkan bersama BNT327—kandidat bispecific yang sepadan.

Penilaian Menunjukkan Nuansa di Tengah Tantangan Struktural

Saham Pfizer secara signifikan berkinerja di bawah sektor farmasi secara umum tahun ini, meskipun latar belakang penilaian menawarkan daya tarik tertentu bagi investor yang berorientasi nilai. Diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 8,19 kali—di bawah rata-rata industri sebesar 17,18 dan rata-rata lima tahun saham sebesar 10,41—Pfizer tampak cukup harga relatif terhadap norma historis dan rekan sejawat.

Diskon penilaian ini kemungkinan besar mencerminkan keterbatasan visibilitas yang dijelaskan di atas. Estimasi EPS untuk 2025 dan 2026 telah menyusut selama periode 30 hari terakhir, menunjukkan bahwa konsensus analis secara bertahap menyesuaikan ekspektasi ke bawah.

Saat ini diberikan Peringkat Zacks #3 (Hold), Pfizer menjadi studi kasus dalam ketegangan antara disiplin penilaian dan hambatan pertumbuhan struktural. Investor harus menimbang harga masuk yang menarik terhadap timeline yang diperpanjang sebelum perusahaan mencapai percepatan pendapatan yang berarti—dinamika ini kemungkinan akan bertahan hingga 2028 terlepas dari pergerakan harga saham jangka pendek.