Akankah Microsoft dan Alphabet Menggeser Apple pada Akhir Tahun 2026? Berikut Alasannya

Paradoks Penilaian yang Tidak Dibicarakan

Apple mendominasi berita utama dengan kapitalisasi pasar $4 triliun, menjadikannya perusahaan terbesar kedua di dunia setelah Nvidia yang bernilai $4,4 triliun. Tapi di sinilah cerita menjadi menarik: mesin pertumbuhan Apple mulai melemah. Dalam tiga tahun terakhir, pendapatan Apple tumbuh hanya 7,4% secara kumulatif, sementara Alphabet dan Microsoft meninggalkannya jauh dengan pertumbuhan masing-masing 37% dan 44%. Namun Apple diperdagangkan dengan rasio P/E sebesar 36—lebih tinggi dari Microsoft (34,5) dan Alphabet (29). Pada akhir tahun 2026, diharapkan jarak ini akan menyempit secara dramatis.

Tekanan AI Konsumen-ke-Perusahaan Alphabet

Lupakan keunggulan pengguna ChatGPT. Gemini 3, model AI terbaru Alphabet, mengalahkan tolok ukur di seluruh pertanyaan bahasa, generasi gambar, dan riset mendalam menurut pengukuran independen. Leverage sebenarnya? Gemini mendukung AI Overviews di Google Search, yang sudah menjangkau 2 miliar pengguna bulanan. Aplikasi Gemini sendiri mencapai 650 juta pengguna aktif bulanan—salah satu kurva adopsi tercepat yang pernah tercatat.

Tapi dominasi konsumen hanyalah separuh cerita. Google Cloud adalah permainan infrastruktur yang penting. Pendapatan meningkat 34% dari tahun ke tahun, dengan 70% pelanggan cloud sekarang memanfaatkan Gemini di 13 juta deployment pengembang. Berbeda dengan siklus inovasi Apple yang stagnan, Alphabet mencetak pertumbuhan dengan tingkat dua digit tanpa batasan visibilitas. Pada akhir tahun 2026, trajektori ini seharusnya mendorong kapitalisasi pasar Alphabet yang sebesar $3,64 triliun lebih tinggi.

Taruhan $30 Miliar Microsoft pada Infrastruktur AI

Sementara Microsoft kesulitan di chatbot AI konsumen, perusahaan ini sangat tepat sasaran dalam penaklukan pasar perusahaan. Azure baru saja mengamankan komitmen $30 miliar dari Anthropic—kesepakatan yang menegaskan dominasi Microsoft dalam pengeluaran infrastruktur AI. Kuartal terakhir menunjukkan cerita sebenarnya: pendapatan Azure melonjak 39% dari tahun ke tahun dalam mata uang konstan, dengan total pendapatan cloud mencapai $123,6 miliar berdasarkan tingkat tahunan.

Inilah yang diabaikan investor: leverage operasional Microsoft sekarang sangat besar. Pendapatan operasional $38 miliar pada pendapatan $77,7 miliar di kuartal terakhir berarti margin 49%. Segmen Office dan LinkedIn? Masih tumbuh 14% dari tahun ke tahun menjadi $33 miliar. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $3,53 triliun, profil pertumbuhan Microsoft menjadikannya pemenang akhir tahun 2026 dibandingkan Apple.

Mengapa Kekeringan Inovasi Apple Penting

Apple menghasilkan lebih dari $400 miliar dalam pendapatan tahunan, tentu. Tapi inovasi sudah mati suri. Perusahaan dilaporkan sedang melisensikan Gemini dari Alphabet untuk chatbot Siri yang sedang kesulitan—membayar $1 miliar setiap tahun demi hak tersebut. Ketika perusahaan paling berharga di industri harus membeli AI-nya dari pesaing, Anda tahu ada masalah.

Bandingkan trajektori pertumbuhan: Microsoft dan Alphabet berkembang lebih cepat, diperdagangkan dengan rasio yang lebih rendah, dan mengendalikan infrastruktur AI serta distribusi konsumen. Apple? Ia bertaruh seluruh usaha pada perangkat keras yang secara fundamental tidak berubah selama bertahun-tahun.

Reshuffling Akhir Tahun 2026

Matematikanya sederhana. Pertumbuhan pendapatan tiga tahun Apple sebesar 7,4% versus Microsoft 44% dan Alphabet 37% adalah jarak yang tidak menutup—malah melebar. Perhitungkan juga kompresi valuasi saat pasar menilai ulang pertumbuhan yang lebih lambat, dan pada akhir tahun 2026, jangan heran jika Microsoft dan Alphabet memiliki kapitalisasi pasar yang lebih besar daripada Apple. Pertanyaannya bukan jika, tetapi kapan.