Perpindahan Peran AI: Mengapa Buffett Berpindah dari Apple yang Menurun dan Bertaruh pada Alphabet Sebagai Gantinya

Perubahan Portofolio yang Patut Dicatat

Berkshire Hathaway milik Warren Buffett baru saja melakukan langkah mencolok dalam kepemilikan kuartal ketiga, menandakan pergeseran besar dalam cara investor legendaris ini memandang lanskap teknologi. Dengan sekitar $267 miliar yang ditempatkan di 41 saham AS, konglomerat ini melakukan transaksi yang menceritakan kisah menarik tentang valuasi, peluang kecerdasan buatan, dan biaya melewatkan posisi awal.

Narasinya sederhana tetapi kuat: Berkshire terus mengurangi kepemilikan Apple sambil secara bersamaan memulai posisi baru di Alphabet. Bagi seorang pemilih saham yang secara historis menjaga jarak dari teknologi, pembalikan ini layak mendapatkan perhatian serius dari investor yang memantau revolusi AI.

Masalah Apple yang Menurun: Valuasi Bertemu Saturasi

Apple tetap menjadi kepemilikan tunggal terbesar Berkshire sebesar 21% dari portofolio, tetapi penampilan menipu. Dalam dua tahun terakhir, Buffett telah memangkas posisi ini sekitar tiga perempat, menjual 41,7 juta saham selama Q3 saja. Perhitungannya jelas: apa yang dulu mendominasi portofolio kini secara metodis dipangkas.

Fundamental perusahaan tampak sehat di permukaan. Pendapatan Q3 mencapai $102 miliar, naik 8%, dengan iPhone, Mac, dan layanan semuanya menunjukkan performa yang hormat. Laba per saham non-GAAP naik 13% menjadi $1,85. Ekosistem Apple tetap tangguh—2,35 miliar perangkat terpasang menciptakan jaringan distribusi yang tak tertandingi untuk layanan berbasis AI yang akan datang.

Masalahnya bukan bisnisnya; melainkan harga tag-nya. Dengan 36 kali lipat laba masa depan dan Wall Street memperkirakan pertumbuhan tahunan hanya 10% selama tiga tahun ke depan, Apple diperdagangkan dengan premi yang melebihi kredibilitas. Rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan mencapai 3,6—jauh di atas ambang 2,0 yang biasanya menandakan overvaluasi. Bahkan dengan fitur AI berbayar yang akan datang menghasilkan pendapatan tambahan, matematika sederhana tidak mendukung valuasi saat ini untuk investor yang berorientasi nilai.

Kebangkitan Alphabet: Kedatangan Terlambat, Posisi Kuat

Berbeda dengan langkah tak terduga Berkshire ke dalam Alphabet: 17,8 juta saham dibeli selama Q3, menetapkan posisi sebesar 2% dari portofolio. Sebagai konteks, saham Alphabet telah mengapresiasi 12.180% sejak IPO-nya tahun 2004—pengembalian yang luar biasa yang membuat entri hari ini tampak sangat terlambat.

Namun di sinilah pelajaran yang Buffett tunjukkan: waktu masuk yang sempurna kurang penting dibandingkan mengenali kapan sebuah perusahaan masih memiliki jalur pertumbuhan di depan.

Hasil Q3 Alphabet membenarkan antusiasme tersebut. Pendapatan melonjak 16% menjadi $102 miliar (menyamai pendapatan tertinggi Apple tetapi dengan momentum pertumbuhan yang lebih sehat). Laba GAAP melonjak 35% menjadi $2,87 per saham. CFO Anat Ashkenazi secara khusus menyoroti permintaan yang kuat untuk infrastruktur AI, terutama adopsi model Gemini dan pemanfaatan chip kustom.

Jalur monetisasi meliputi berbagai arah. Kemampuan AI Google dalam pencarian sudah meningkatkan tingkat konversi dan volume kueri. Google Cloud bersaing secara kredibel dengan pemimpin industri dalam model bahasa besar dan alat pengembangan. Unit Pemrosesan Tensor kustom perusahaan (TPUs) telah diadopsi oleh Apple dan Anthropic, dengan Meta Platforms berpotensi menggunakannya secara skala besar pada tahun 2027.

Yang paling menarik, Waymo—anak perusahaan kendaraan otonom Alphabet—mengoperasikan layanan robotaxi komersial di enam kota (Phoenix, Los Angeles, San Francisco, Austin, Atlanta, Miami) dengan ekspansi ke Texas dan Florida sedang berlangsung. Pendapatan awal sudah mulai dihasilkan; peluang di masa depan bisa melampaui ekspektasi saat ini.

Kalkulus Valuasi: Membandingkan Peluang dengan Harga

Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 16% untuk Alphabet selama tiga tahun mendatang, menghasilkan valuasi forward 30 kali lipat. Itu menghasilkan rasio PEG sebesar 1,9—jauh lebih menarik dibandingkan Apple yang sebesar 3,6.

Secara sederhana: investor membayar premi besar untuk kedewasaan dan dominasi pasar Apple, sementara Alphabet menawarkan berbagai jalur pertumbuhan di bidang iklan AI, infrastruktur cloud, dan layanan otonom yang berpotensi transformatif—semua dengan valuasi yang lebih masuk akal.

Kesimpulan untuk Investor Jangka Panjang

Reposisi portofolio Buffett menunjukkan pendekatan disiplin dalam alokasi modal: mengenali saat perusahaan dominan menjadi mahal, dan beralih ke peluang yang masih awal dalam siklus monetisasinya. Bahwa saham Alphabet telah mengapresiasi lebih dari 12.000% dan tetap melewati lensa investasinya menunjukkan potensi besar yang tertanam dalam infrastruktur AI dan konvergensi iklan digital.

Bagi investor yang mempertimbangkan eksposur teknologi mereka sendiri, pertanyaannya bukan apakah penurunan harga Apple saja cukup untuk menjual. Sinyal sebenarnya adalah apakah jalur pertumbuhan Alphabet dan valuasi yang masuk akal menawarkan pengembalian risiko-penyesuaian yang lebih baik untuk dekade mendatang.