Investasi Teknologi yang Terlewatkan: Pengakuan Paling Jujur Buffett tentang Amazon dan Google

Dalam hal memilih pemenang di pasar saham, sedikit nama yang memiliki bobot sebesar Warren Buffett. Namun bahkan investor legendaris dari Omaha ini sangat terbuka tentang kesalahan terbesar dalam portofolionya. Yang membuat pengakuan ini sangat mencolok adalah bahwa mereka tidak melibatkan kerugian atau taruhan yang gagal—melainkan, mereka mewakili keberhasilan fenomenal yang dia saksikan dari pinggir lapangan tanpa berpartisipasi.

Kisah Amazon: “Saya Gagal”

Selama rapat pemegang saham Berkshire Hathaway tahun 2018, Buffett menyampaikan pengakuan yang sangat berkesan tentang raksasa e-commerce tersebut. “Saya gagal,” katanya datar saat percakapan beralih ke Amazon. Bertahun-tahun, dia mengamati Jeff Bezos membangun imperiumnya, menyaksikan trajektori eksplosif perusahaan itu berkembang, namun tidak pernah menekan tombol untuk berinvestasi saat harga tetap terjangkau.

Penilaian diri Buffett sangat jujur: “Jelas, saya seharusnya membelinya sejak lama. Saya mengaguminya sejak lama, tetapi saya tidak memahami kekuatan dari model tersebut. Ini adalah salah satu yang saya lewatkan besar-besaran.” Penyesalan ini melampaui sekadar perhitungan pengambilan keuntungan. Dia menyadari sejak awal bahwa sesuatu yang transformatif sedang terjadi, tetapi hambatan psikologis menahannya. “Masalahnya adalah ketika saya berpikir sesuatu akan menjadi keajaiban, saya cenderung tidak bertaruh padanya,” jelasnya, memberikan wawasan tentang kerangka pengambilan keputusannya.

Dalam momen yang mungkin paling jujur, Buffett mengakui, “Saya tidak berpikir Jeff Bezos bisa sukses sebesar yang dia capai” dan “Saya terlalu bodoh untuk menyadari” apa yang akhirnya akan menjadi Amazon. Pengakuan ini mengungkapkan keterbatasan mendasar dalam alat analisisnya saat menghadapi model bisnis yang mengubah paradigma.

Google: Frustrasi Bersama Charlie Munger

Amazon bukan satu-satunya dalam kuburan teknologi Buffett. Mitra bisnis almarhum Charlie Munger merasa sama frustrasinya tentang Google. “Saya merasa seperti keledai karena tidak mengidentifikasi Google lebih awal,” kata Munger dengan kejujuran khasnya. “Kami melakukan kesalahan.” Kedua pria tidak bisa mengklaim ketidaktahuan tentang potensi mesin pencari tersebut. Keduanya mengakui membuat perhitungan yang salah dengan tidak membeli saham saat Google go public pada tahun 2004 di $85 per saham.

Split saham berikutnya dan kinerja pasar menciptakan kekayaan generasi bagi mereka yang memiliki visi untuk berinvestasi sejak awal. Bagi Buffett dan Munger, itu tetap yang hilang.

Lingkaran Kompetensi: Konservatisme Strategis yang Menghancurkan Triliunan

Memahami mengapa pengabaian ini terjadi memerlukan penelaahan terhadap filosofi investasi dasar Buffett. Selama beberapa dekade, dia memegang teguh pada perusahaan dalam “lingkaran kompetensinya”—perusahaan yang bisa dia pahami dan evaluasi dengan percaya diri. Teknologi secara sederhana berada di luar batas ini.

Preferensinya condong ke bisnis yang nyata dan dapat diprediksi: perusahaan asuransi, lembaga keuangan, produsen barang konsumsi pokok, dan penyedia utilitas. Mereka menghasilkan pendapatan stabil, memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama, dan berperilaku sesuai prinsip ekonomi yang dapat dipahami. Perusahaan teknologi melanggar kerangka ini. Penilaian mereka tampak terlepas dari profitabilitas langsung, lanskap kompetitif mereka berubah dengan cepat, dan memprediksi pemenang lebih seperti spekulasi daripada analisis.

Filosofi konservatif ini terbukti sangat efektif untuk akumulasi kekayaan. Berkshire menghindari banyak bencana sektor teknologi dan mempertahankan pengembalian yang konsisten melalui selektivitas disiplin. Namun, strategi ini membawa biaya besar: pengecualian dari kendaraan pencipta kekayaan paling transformatif di era ini.

Perusahaan yang dikejar Buffett biasanya diperdagangkan dengan valuasi yang wajar dan arus kas yang dapat diprediksi. Amazon dan Google mewakili binatang yang sama sekali berbeda—perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang diperdagangkan dengan premi yang dibenarkan oleh potensi jangka panjang daripada laba saat ini. Berinvestasi di dalamnya membutuhkan kepercayaan pada model bisnis visioner, sesuatu yang bertentangan dengan preferensi Buffett terhadap kepastian matematis.

Mengkuantifikasi Biaya Kesempatan

Besarnya keputusan finansial ini hampir tidak dapat dipahami. Ekuitas Amazon meningkat lebih dari 1.000% sejak 2008—periode ketika Berkshire memiliki modal yang cukup untuk berpartisipasi secara berarti. Induk Alphabet memberikan pengembalian yang sepadan kepada pemegang saham yang sabar. Alokasi $1 miliar secara hipotetis ke masing-masing perusahaan selama trajektori pertumbuhan mereka akan membengkak menjadi puluhan miliar dalam tahun-tahun berikutnya.

Ini merupakan salah satu keuntungan tidak terealisasi terbesar dalam sejarah investasi, angka yang jauh melampaui banyak kemenangan investasi nyata Berkshire.

Perpindahan Akhir Menuju Teknologi

Kekecewaan ini akhirnya memicu adaptasi. Pada 2016, Berkshire memulai pembelian besar saham Apple—pergeseran posisi yang penting. Awalnya, Buffett menyerahkan keputusan kepada manajer investasinya, tetapi akhirnya dia menerima tesis tersebut secara pribadi. Apple memenuhi kriteria klasiknya: loyalitas merek dominan, mekanisme pendapatan berulang, dan posisi pasar yang kokoh.

Alokasi Apple menjadi sangat sukses, membuktikan bahwa Buffett tetap mampu melakukan evolusi strategis ketika peluang yang sesuai sejalan dengan prinsip investasi intinya. Pada 2019, Berkshire akhirnya mengakumulasi saham Amazon, meskipun Buffett dengan jujur mengakui bahwa pembelian tersebut datang terlalu terlambat untuk menangkap sebagian besar narasi pertumbuhan perusahaan.

Pelajaran Dasar untuk Investor Individu

Keterbukaan Buffett tentang kegagalan ini membawa implikasi mendalam di luar gosip komunitas investasi. Wawasan utamanya bukanlah bahwa pendekatan disiplin harus ditinggalkan atau bahwa mengejar saham momentum menghasilkan pengembalian yang lebih baik. Sebaliknya, pengalaman ini menggambarkan bagaimana bahkan investor luar biasa pun menghadapi titik buta, membuat kesalahan penilaian, dan kadang-kadang salah membaca batas penerapan kerangka mereka sendiri.

Strategi lingkaran kompetensi menghasilkan kekayaan luar biasa selama beberapa dekade dan siklus pasar. Kegagalan dalam Amazon dan Google tepat karena mereka adalah performa yang sangat luar biasa—namun mereka tidak membatalkan metodologi keseluruhan yang menciptakan nilai Berkshire. Pelajaran utamanya adalah menjaga fleksibilitas intelektual yang cukup untuk mempertimbangkan kembali asumsi sambil mempertahankan disiplin investasi. Buffett akhirnya membuktikan mampu melakukan kalibrasi ini, pertama melalui pergeseran ke Apple dan kemudian melalui akuisisi Amazon.

Dimana Warren Buffett tinggal mungkin kurang penting daripada memahami bagaimana bahkan raksasa investasi menghadapi pengingat yang merendahkan tentang kompleksitas pasar, bias pribadi, dan bahaya terlalu kaku dalam menerapkan kerangka yang terbukti pada keadaan yang secara fundamental baru.