Perpindahan Dovish Fed Dorong Kelemahan Dolar ke Level Terendah Multi-Mingguan

Dolar menghadapi tekanan yang meningkat hari ini karena konfluensi faktor-faktor yang menandakan pelonggaran kebijakan moneter di depan. Indeks dolar (DXY) turun 0,24%, mencerminkan kelemahan luas pada greenback di seluruh pasangan mata uang utama.

Isyarat Kebijakan Mengungguli Data Ekonomi

Katalis utama berasal dari komentar dovish terbaru dari Gubernur Fed Stephen Miran, yang menyatakan bahwa sikap kebijakan saat ini dari Fed terlalu restriktif terhadap ekonomi. Pernyataan ini, dikombinasikan dengan pengumuman terbaru Fed untuk menyuntikkan $40 billion setiap bulan dalam pembelian T-bill, telah memperkuat ekspektasi untuk pemotongan suku bunga di tahun 2026. Pasar saat ini memperhitungkan probabilitas 27% untuk pemotongan 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Survei manufaktur Empire bulan Desember menambah bahan bakar pada narasi dovish, secara tak terduga menyusut sebesar 22,6 poin menjadi -3,9, secara signifikan meleset dari angka perkiraan 10,0. Data yang lemah ini memperkuat kekhawatiran tentang momentum ekonomi, memperkuat argumen untuk pelonggaran kebijakan.

Ketidakpastian Politik Membebani Outlook Dolar

Pengumuman terbaru Presiden Trump bahwa dia akan menamai Ketua Fed baru pada awal 2026 telah menambahkan lapisan ketidakpastian tambahan. Peserta pasar memandang Kevin Hassett, Direktur Dewan Ekonomi Nasional, sebagai kandidat paling mungkin—dan pasar melihatnya sebagai calon yang paling dovish. Prospek kepemimpinan Fed yang lebih akomodatif ini menekan dolar di seluruh pasangan utama.

EUR/USD Menguat karena Divergensi Trajektori Bank Sentral

Euro menguat 0,23% ke level tertinggi dalam 2,5 bulan terhadap dolar, didukung oleh data Eurozone yang membaik dan divergensi kebijakan yang melebar. Produksi industri di Eurozone bulan Oktober naik 0,8% dari bulan sebelumnya, menandai angka terkuat dalam lima bulan. Dengan ECB diperkirakan akan menyelesaikan siklus pemotongan suku bunga sementara Fed terus melonggarkan, euro mendapatkan dukungan. Swap menunjukkan tidak ada probabilitas pemotongan 25 basis poin dari ECB pada pertemuan minggu ini.

Yen Menguat di Tengah Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

USD/JPY turun 0,60%, dengan yen mencapai level tertinggi satu minggu. Keputusan kebijakan Bank of Japan yang akan datang hari Jumat adalah faktor utama, dengan pasar memperhitungkan probabilitas 95% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin. Survei outlook manufaktur besar Q4 Tankan Jepang naik ke 15—tingkat tertinggi dalam tujuh tahun dan di atas perkiraan 12—sementara indeks industri tersier Oktober melonjak 0,9% dari bulan sebelumnya, melampaui ekspektasi 0,2%.

Logam Mulia Menguat karena Kelemahan Dolar dan Permintaan Safe-Haven

Futures emas untuk pengiriman Februari melonjak 0,53% menjadi $22,90, sementara perak Maret naik 2,04% menambah $1,263. Kekuatan ganda dari dolar yang lebih lemah dan hasil Treasury yang lebih rendah memberikan dorongan bagi kedua logam tersebut. Komentar dovish dari Fed memperkuat daya tarik logam mulia sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan penyimpan nilai selama periode pelonggaran moneter.

Bank sentral China melanjutkan tren akumulasi, dengan cadangan PBOC meningkat 30.000 ons menjadi 74,1 juta ons troy pada November—bulan kenaikan berturut-turut ke-13. Bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, naik 28% dari kuartal sebelumnya, mempertahankan permintaan dasar.

Namun, kelemahan ekonomi China membatasi reli perak. Produksi industri Beijing secara tak terduga melambat menjadi 4,8% tahun-ke-tahun dari 4,9% di Oktober, sementara pertumbuhan penjualan ritel melambat menjadi hanya 1,3% tahun-ke-tahun, tercepat dalam 2,75 tahun. Harga rumah baru memperpanjang tren penurunan mereka menjadi 30 bulan berturut-turut, menandakan tekanan deflasi yang terus-menerus.

Di bidang teknikal, persediaan perak di gudang yang terhubung dengan Shanghai Futures Exchange mencapai level terendah dekade sebanyak 519.000 kilogram pada 21 November, memberikan dukungan. Kepemilikan ETF perak rebound ke level tertinggi hampir 3,5 tahun terakhir Jumat lalu setelah mengalami tekanan likuidasi panjang dari puncaknya 21 Oktober.

Kelemahan Perbandingan Dolar

Meskipun indeks dolar menunjukkan kelemahan secara umum, perbandingan dengan mata uang lain seperti sterling dan pound menunjukkan kekuatan yang berbeda di seluruh pasangan mata uang utama. Kesulitan dolar mencerminkan keyakinan pasar bahwa pelonggaran Fed akan mendominasi trajektori kebijakan 2026, sebuah pembalikan tajam dari ekspektasi sebelumnya tentang kenaikan suku bunga yang berkelanjutan.