Apa yang Mendorong Pasar Tembaga Menuju 2026: Kekurangan Pasokan dan Tekanan Harga

Pasar tembaga bersiap menghadapi tahun yang penuh tantangan ke depan. Sementara tahun 2025 menghadirkan fluktuasi harga yang volatil akibat gangguan produksi dan permintaan yang kuat, tahun 2026 diperkirakan akan didominasi oleh satu tema utama: kekurangan pasokan mendasar yang dapat mendorong harga ke level tertinggi baru.

Pelaku penyebabnya bukanlah sesuatu yang misterius—tambang utama di seluruh dunia telah menutup operasi atau memangkas produksi secara tajam. Pada saat yang sama, permintaan terus meningkat berkat pembangunan energi terbarukan, ekspansi pusat data, dan tren urbanisasi di pasar berkembang. Hasilnya? International Copper Study Group memperkirakan defisit sebesar 150.000 metrik ton pada akhir tahun 2026, dengan harga yang berpotensi rata-rata $10.635 per metrik ton.

Sisi Pasokan Sangat Rusak

Akar gangguan pasar ini kembali ke dua insiden bencana. Pada akhir 2025, operasi Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia—tambang tembaga terbesar kedua di dunia—mengalami kemunduran besar ketika 800.000 metrik ton bahan basah membanjiri blok gua utamanya. Bencana ini menewaskan tujuh orang dan menghentikan semua produksi. Manajemen kini menyatakan bahwa pemulihan penuh tidak akan terjadi hingga 2027, dengan hanya memulai kembali operasi secara bertahap mulai pertengahan 2026.

Secara bersamaan, tambang Kamoa-Kakula di Republik Demokratik Kongo, yang dioperasikan oleh Ivanhoe Mines, mengalami kejadian seismik pada Mei yang memicu banjir dan memaksa penghentian produksi. Meski operasi parsial telah dilanjutkan, perusahaan telah menyatakan bahwa cadangan yang disimpan akan habis selama kuartal pertama 2026. Akibatnya, panduan produksi tahunan telah dipangkas menjadi antara 380.000 dan 420.000 metrik ton—jauh di bawah tingkat produksi 500.000-540.000 metrik ton yang diharapkan pada 2027.

Bahkan lebih awal tahun ini, tambang Escondida milik BHP—secara teknis yang terbesar di dunia—mengalami penutupan sementara yang memperburuk ketatnya pasar.

Kabar baik mungkin akan datang dari operasi Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang terpaksa offline pada akhir 2023 setelah Mahkamah Agung Panama mencabut kontrak tambangnya. Pemerintah Panama memerintahkan peninjauan sewa dengan tujuan memulai kembali operasi pada akhir 2025 atau awal 2026. Namun, mengembalikan tambang yang ditutup ke kapasitas penuh membutuhkan waktu, yang berarti bantuan pasokan kemungkinan akan datang secara bertahap, bukan sekaligus.

Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, menyatakan situasi ini secara sederhana: “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026, dan situasinya serupa dengan kendala di Kamoa-Kakula Ivanhoe Mines. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit di 2026.”

Permintaan Tetap Menggembirakan Resilien

Di sisi permintaan, gambaran lebih kompleks. Transisi energi terus mendorong konsumsi tembaga naik—instalasi energi terbarukan, infrastruktur AI, dan pembangunan pusat data semuanya sangat bergantung pada logam merah ini. Selain itu, ketidakpastian tarif AS di 2025 memicu gelombang impor awal, dengan masuknya tembaga halus ke Amerika melonjak ke tingkat yang meningkatkan inventaris domestik menjadi 750.000 metrik ton.

Namun, China—secara historis pasar tembaga terbesar—menunjukkan gambaran yang campur aduk. Sektor properti tetap mengalami gangguan struktural, dengan perkiraan harga rumah akan menurun 3,7 persen di 2025 dan terus turun hingga 2026. Tahun-tahun stimulus gagal menghentikan penurunan ini.

Namun ekonomi China secara umum terbukti tangguh. Pertumbuhan sebesar 4,9 persen diperkirakan di 2025 dan 4,8 persen di 2026, didorong terutama oleh ekspor teknologi tinggi. Lebih penting lagi, rencana lima tahun negara (2026-2031) memprioritaskan perluasan jaringan listrik, peningkatan manufaktur, pengembangan energi terbarukan, dan penerapan pusat data berbasis AI. Semua ini sangat bergantung pada tembaga.

“Kelemahan di pasar properti kemungkinan akan berlanjut di 2026, tetapi cerita untuk tembaga bersifat konstruktif,” kata White. “Fokus kebijakan dan modal diperkirakan akan memprioritaskan perluasan jaringan listrik dan peningkatan manufaktur, energi terbarukan, serta pusat data terkait AI. Area-area yang padat tembaga ini diperkirakan akan lebih dari mengimbangi pasar properti yang lesu, sehingga akan menghasilkan pertumbuhan bersih dalam permintaan tembaga China tahun depan.”

Pandangan Defisit Jangka Panjang

Lebih mengkhawatirkan lagi bagi keseimbangan pasar adalah bahwa jalur proyek pasokan baru tetap lemah. Proyek Cactus dari Arizona Sonoran Copper dan joint venture Rio Tinto/BHP Resolution keduanya menghadapi tahun-tahun pengembangan sebelum memberikan volume material. Sementara itu, tambang yang ada menghadapi penurunan grade bijih—tantangan yang terus-menerus mengurangi output tanpa adanya peningkatan produksi di tempat lain.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menggambarkan tembaga sebagai perdagangan dengan tingkat kepercayaan tertinggi untuk 2026, dengan alasan bahwa pertumbuhan permintaan akan melebihi penambahan pasokan baru secara signifikan. “Hal-hal ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diperbaiki. Kita melihat ke 2027; saat itu, permintaan tembaga akan semakin meningkat. Kasus dasar saya sebenarnya adalah defisit tembaga akan membesar dalam beberapa tahun ke depan,” katanya.

Laporan UN Conference on Trade and Development dari Mei menyoroti skala tantangan: permintaan tembaga global diperkirakan akan melonjak 40 persen pada 2040, membutuhkan $250 miliar dalam modal investasi dan pembangunan 80 tambang baru. Menambah rumit, setengah dari cadangan tembaga dunia terkonsentrasi di lima negara—Chile, Australia, Peru, Republik Demokratik Kongo, dan Rusia—masing-masing menghadapi kendala geopolitik dan operasional yang berbeda.

Wood Mackenzie memperkirakan bahwa permintaan tembaga akan naik 24 persen menjadi 43 juta metrik ton per tahun pada 2035, membutuhkan 8 juta metrik ton pasokan tambang baru dan 3,5 juta metrik ton dari daur ulang scrap untuk menjaga keseimbangan.

Mekanisme Pasar dan Implikasi Harga

Menurut International Copper Study Group, produksi tambang akan meningkat hanya 2,3 persen di 2026 menjadi 23,86 juta metrik ton, sementara produksi halus hanya tumbuh 0,9 persen menjadi 28,58 juta metrik ton. Konsumsi tembaga halus, bagaimanapun, diperkirakan akan berkembang 2,1 persen menjadi 28,73 juta metrik ton—mengungguli produksi dan menghasilkan defisit sebesar 150.000 metrik ton yang diproyeksikan.

Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, menyoroti lapisan kompleksitas tambahan: perbedaan harga regional dan premi fisik yang tinggi kemungkinan akan tetap ada. Pelaku pasar mungkin semakin beralih ke model pembelian “tepat waktu”, sumber dari gudang bonded atau langsung dari smelter daripada mempertahankan buffer inventaris besar.

Matematika pasokan-permintaan ini juga memiliki konsekuensi sekunder. Ketika tembaga halus tradisional semakin langka dan mahal, alternatif dari daur ulang dan scrap akan semakin diminati. Harga scrap tembaga—yang secara historis menjadi indikator sensitivitas biaya pengguna akhir—berpotensi menjadi semakin relevan saat pembeli berusaha mengimbangi harga premium di pasar primer. Beberapa konsumen bahkan mungkin mengeksplorasi strategi substitusi, mengganti tembaga dengan aluminium dalam aplikasi yang memungkinkan, meskipun pengalihan semacam ini membawa tradeoff teknis dan ekonomi tersendiri.

Perkiraan harga Scott-Gray sebesar rata-rata $10.635 per metrik ton untuk 2026 mencerminkan latar belakang terbatasnya pasokan ini. Harga yang lebih tinggi, meskipun mendukung ekonomi pertambangan, berisiko menekan permintaan di kalangan industri dan sektor konstruksi yang sensitif terhadap harga.

Kesimpulan

Konvergensi gangguan tambang jangka pendek, ketegangan geopolitik yang terus berlangsung, dan pertumbuhan permintaan jangka panjang yang struktural menggambarkan gambaran bullish untuk tembaga di 2026. White menyebutkan bahwa inventaris yang rendah, defisit tambang dan konsentrat, serta ketidakpastian tarif yang berkelanjutan mendukung harga yang lebih tinggi sepanjang tahun.

Dalam survei London Metal Exchange yang dikutip StoneX, 40 persen responden mengidentifikasi tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik untuk 2026—tingkat kepercayaan yang mencerminkan ekspektasi pasar terhadap ketatnya pasokan dan apresiasi harga yang berkelanjutan. Apakah harga dapat mempertahankan level rekor akan sangat bergantung pada seberapa cepat gangguan pasokan terselesaikan dan apakah pertumbuhan permintaan akan tetap berlanjut meskipun biaya tinggi.