Penguji Emas 2026: WGC Peta Tiga Jalur Divergen untuk Pergerakan Harga Logam Kuning

World Gold Council telah merilis proyeksi komprehensif untuk tahun 2026, memperingatkan bahwa hambatan makroekonomi yang terus-menerus dan pergeseran lanskap kebijakan dapat mendorong harga emas ke arah yang sangat berbeda—dari kenaikan yang eksplosif hingga koreksi yang berarti. Setelah tahun 2025 yang luar biasa yang melihat logam mulia ini mencapai lebih dari 50 rekor tertinggi dan mengapresiasi sekitar 60 persen, WGC mengidentifikasi tiga skenario utama tentang bagaimana harga emas bisa berperilaku tahun depan, masing-masing bergantung pada kondisi ekonomi dan respons kebijakan yang sangat berbeda.

Tiga Skenario Divergen Menghadapi Emas di 2026

Kerangka WGC membagi trajektori emas berdasarkan tiga kondisi makroekonomi inti:

Perlambatan Ekonomi Dangkal—Sedikit Mendukung Emas

Jika momentum ekonomi global melemah tanpa memicu resesi penuh, dengan kelemahan khususnya di pasar tenaga kerja AS, para investor kemungkinan akan mempercepat rotasi ke posisi defensif. Narasi perlambatan ini, dikombinasikan dengan potensi penurunan valuasi yang didorong oleh kecerdasan buatan, dapat memicu peningkatan turbulensi pasar. Bank sentral akan menghadapi tekanan yang meningkat untuk mempertahankan atau memperdalam akomodasi moneter. Dalam kondisi ini, WGC memproyeksikan emas bisa mengapresiasi 5 hingga 15 persen. Penurunan dolar AS dan akumulasi oleh bank sentral yang berkelanjutan—terutama dari investor institusional Asia—akan memberikan angin dukungan. Skenario pengujian emas ini merupakan skenario dasar bagi banyak pelaku pasar.

Kontraksi Global Sinkron—Sangat Bullish untuk Emas

Hasil yang lebih parah akan muncul dari krisis geopolitik yang berantai atau rezim perdagangan internasional yang terfragmentasi yang menghancurkan kepercayaan investasi. Kontraksi ekonomi akan memaksa Federal Reserve melakukan siklus pemotongan suku bunga yang agresif, sekaligus mendorong aliran modal ke aset safe haven. WGC memperkirakan emas bisa melonjak 15 hingga 30 persen dalam lingkungan “kasus terburuk” ini, didorong terutama oleh rotasi investor ke dana yang terkait emas (ETF). Perlu dicatat, kepemilikan ETF telah berkembang lebih dari 700 ton metrik selama 2025, namun tetap jauh di bawah level yang tercatat selama pasar bullish sebelumnya, menunjukkan adanya ruang tambahan untuk masuknya dana institusional.

Pertumbuhan Inflasi Berhasil—Hambatan untuk Emas

Stimulus fiskal dan inisiatif kebijakan industri dari pemerintahan Trump dapat memicu ekspansi ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan. Skenario ini akan menghidupkan kembali ekspektasi inflasi, yang berpotensi mendorong Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi atau melakukan pengetatan di masa depan. Dolar AS yang lebih kuat akan secara bersamaan mengurangi daya tarik emas sebagai aset diversifikasi. WGC memproyeksikan emas bisa menurun 5 hingga 20 persen dalam skenario pengujian emas ini, saat manajer portofolio mengurangi posisi lindung nilai dan beralih ke saham serta instrumen yang menghasilkan yield.

Mengapa 2025 Mendefinisikan Ulang Kasus Investasi Emas

Performa emas sepanjang 2025 merupakan tahun terbaik keempat sejak berakhirnya standar emas pada 1971. Permintaan investasi melonjak di pasar maju dan berkembang secara bersamaan, sementara bank sentral terus menambah cadangan dengan tingkat yang jauh melebihi norma historis.

Perbandingan jangka panjang sangat mencolok: emas telah memberikan pengembalian sebesar 953,78 persen selama tiga dekade terakhir, sedikit mengungguli kenaikan S&P 500 sebesar 918,15 persen. Tonggak ini menarik perhatian investor baru dari mereka yang secara historis skeptis terhadap kepemilikan bullion. Logam mulia ini menunjukkan ketahanan yang mendalam melalui berbagai guncangan pasar—dari keruntuhan dot-com, krisis keuangan 2008, hingga rekor tertinggi tahun 2011. Menuju 2026, emas diperdagangkan di sekitar $4.238 per ons, memperkuat daya tariknya sebagai diversifikasi portofolio strategis.

Variabel Kebijakan dan Geopolitik yang Membentuk Ulang Dinamika Emas

Komposisi dan trajektori kebijakan Federal Reserve merupakan faktor utama yang akan mempengaruhi harga emas tahun depan. Pasar saat ini memperhitungkan kemungkinan besar pemotongan suku bunga tambahan, meskipun risiko inflasi tetap ada. Setiap penyesuaian dalam ekspektasi ini langsung mempengaruhi valuasi emas.

Dimensi geopolitik semakin meningkat. Sikap keras pemerintahan terhadap Venezuela, bersama dengan ketegangan yang meningkat antara AS-China dan AS-Rusia, menanamkan premi risiko tambahan di seluruh pasar komoditas dan rantai pasok. Ketidakpastian ini mendorong para pengelola aset global ke emas, tepat saat ketidakpastian mencapai puncaknya.

Faktor Pasokan dan Permintaan yang Sering Diabaikan

Selain model makroekonomi konvensional, dua kekuatan struktural yang layak diperhatikan adalah pembelian sektor resmi dan aliran daur ulang. Bank sentral tetap menjadi pilar permintaan terbesar, dengan pembelian yang secara konsisten melebihi baseline pra-pandemi karena otoritas pasar berkembang mendiversifikasi dari konsentrasi dolar.

Daur ulang emas menghadirkan dimensi lain. Meski harga mencapai rekor, pasokan sekunder tetap terbatas di 2025, sebagian karena emas semakin digunakan sebagai jaminan dalam produk keuangan terstruktur. Jika kontraksi ekonomi yang parah memaksa likuidasi kewajiban berbasis emas, volume daur ulang bisa melonjak secara dramatis, menciptakan tekanan harga yang tak terduga. Dinamika ini bisa berfungsi sebagai pengujian kritis ketahanan pasar emas selama tekanan sistemik.

Proyeksi untuk 2026 lebih bergantung pada skenario makroekonomi mana yang terwujud—membuat keputusan kebijakan dan perkembangan geopolitik menjadi penentu utama arah harga.