Pasokan Kakao yang Meningkat Memberatkan Pasar Berjangka

Pasar kakao sedang menghadapi tekanan pasokan yang meningkat seiring pola cuaca yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat mendukung prospek produksi. Kontrak berjangka kakao ICE NY Maret turun 88 poin (-1,48%) sementara kontrak kakao London turun 48 poin (-1,11%), memperpanjang kerugian mingguan dan mendorong kakao NY ke level terendah selama 1,5 minggu.

Cuaca dan Panen Tingkatkan Ekspektasi Produksi

Kondisi iklim optimal di wilayah produksi utama mendorong sentimen pasokan bullish. Petani Pantai Gading melaporkan bahwa hujan intermittently yang dikombinasikan dengan sinar matahari mempercepat siklus berbunga pohon kakao. Sektor pertanian Ghana mengonfirmasi bahwa curah hujan yang stabil mendukung perkembangan polong yang sehat menjelang musim harmattan. Kondisi yang menguntungkan ini menyiapkan panggung untuk hasil yang kuat—produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara substansial melebihi tingkat panen tahun lalu.

Panen utama di Pantai Gading telah dimulai dengan petani yang menyatakan optimisme terkait prospek kualitas. Secara bersamaan, pola cuaca Ghana terus mendukung perkembangan polong yang cepat. Data yang mengumpul ini memberi tekanan pada momentum harga karena pasar memperhitungkan ketersediaan pasokan yang cukup.

Aktivitas Pelabuhan Menunjukkan Pasokan yang Meningkat

Bukti nyata dari peningkatan pasokan mulai terlihat di pelabuhan Afrika Barat. Data pemerintah Pantai Gading yang dirilis hari Senin menunjukkan bahwa petani mengirimkan 895.544 MT kakao ke pelabuhan antara 1 Oktober dan 14 Desember—sedikit meningkat +0,2% dari 894.009 MT pada periode tahun sebelumnya. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, volume pengiriman Pantai Gading secara langsung mempengaruhi dinamika pasar global dan terus memberi tekanan pada valuasi berjangka.

Tekanan Pasar yang Bertentangan

Meskipun ada hambatan pasokan, faktor tertentu memberikan dukungan harga. Inventaris kakao ICE yang dilacak di pelabuhan AS turun ke level terendah selama 9 bulan sebesar 1.642.801 kantong pada hari Kamis, menawarkan dukungan teknis. Permintaan investasi mungkin memberikan kenaikan tambahan—penyertaan kakao NY dalam Bloomberg Commodity Index mulai Januari dapat menarik sekitar $2 miliar pembelian dana pasif selama minggu awal.

Citigroup menyesuaikan perkiraan surplus kakao global 2025/26 menjadi 79.000 MT dari perkiraan September sebesar 134.000 MT, memberikan dukungan harga pada hari Selasa. Sementara itu, produksi Nigeria yang diproyeksikan untuk 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT, membatasi pasokan dari produsen terbesar kelima di dunia.

Kekhawatiran Permintaan Tetap Ada

Polanya konsumsi yang lemah terus memberi tekanan pada trajektori harga. CEO Hershey melaporkan penjualan cokelat yang “mengecewakan” selama musim Halloween ini—periode yang mewakili hampir 18% dari penjualan permen tahunan AS. Grindings kakao Asia kuartal ketiga menyusut 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT, menandai kinerja kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun. Grindings Eropa turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT, pembacaan kuartal ketiga terlemah dalam satu dekade. Volume penjualan cokelat dan permen di Amerika Utara menurun lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya.

Dinamika Pasokan Jangka Panjang

Organisasi Kakao Internasional sebelumnya melaporkan bahwa 2024/25 merupakan tahun surplus pertama dalam empat tahun, dengan produksi meningkat 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 MMT. Namun, peningkatan ini mengikuti defisit yang belum pernah terjadi sebelumnya di 2023/24 sebesar -494.000 MT—terbesar dalam lebih dari 60 tahun ketika produksi anjlok 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 MMT.

Perkembangan regulasi juga mempengaruhi perkiraan pasokan. Persetujuan Parlemen Eropa pada 26 November terhadap penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) mempertahankan jalur impor pertanian yang ada, menjaga aliran pasokan yang cukup dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan.

Konvergensi dari ekspektasi output Afrika Barat yang meningkat, kedatangan di pelabuhan yang stabil, dan permintaan global yang lesu terus memberi tekanan pada valuasi berjangka kakao meskipun ada dukungan teknis dari penurunan inventaris dan keuntungan dari indeks.