Apakah Taruhan Kontra Terbaru Michael Burry Akan Membayar Lagi? Dua Saham yang Tertekan Mengisahkan Ceritanya

Twist Plot: Dari Menjual Segalanya Hingga Going All-In

Michael Burry menjadi berita utama ketika Scion Asset Management melikuidasi hampir seluruh portofolionya di Q1, sebuah langkah yang terbukti tepat karena pasar ambruk pada awal April. Sekarang plotnya berubah secara dramatis. Pengajuan 13F terbaru mengungkapkan bahwa Burry telah beralih ke mode serang di Q2, secara agresif mengakumulasi dua saham yang benar-benar dihancurkan—keduanya turun lebih dari 40% sejak awal tahun. Pertanyaannya bukan apakah Burry melihat nilai; tetapi apakah pasar akhirnya akan setuju.

Polanya ini khas Burry. Investor terkenal karena bertaruh melawan gelembung pasar perumahan, yang diabadikan dalam The Big Short, memiliki rekam jejak membeli saat semua orang menjual. Dia tidak mengikuti momentum—dia berburu peluang distressed yang ditinggalkan orang lain.

UnitedHealth: Ketika Pemain Terbesar di Bidang Kesehatan Mengalami Hambatan

UnitedHealth (NYSE: UNH) adalah perusahaan asuransi kesehatan terbesar di Amerika, namun sahamnya telah dihancurkan, turun hampir 41% hingga Agustus. Kerusakan ini berasal dari badai sempurna: manajemen secara drastis meremehkan biaya medis, kini memproyeksikan pengeluaran $6,5 miliar lebih tinggi dari perkiraan awal. Hal ini memaksa mereka memangkas panduan laba tahun penuh menjadi $16 EPS dari kisaran awal $29,50-$30 —sebuah pukulan telak yang membuat investor melarikan diri.

Menambah bahan bakar, DOJ sedang memeriksa praktik penagihan Medicare Advantage perusahaan, menciptakan ketidakpastian regulasi di atas tantangan operasional.

Namun Burry melihat berbeda. Dana Scion-nya membeli sekitar 20.000 saham secara langsung dan menggelontorkan 350.000 saham melalui opsi call panjang—secara esensial bertaruh bahwa saham akan rebound ke atau di atas titik harga tertentu. Dia tidak sendiri; Warren Buffett dari Berkshire Hathaway dan David Tepper dari Appaloosa Management juga mengintip di tengah penurunan ini.

Matematika dasarnya masih berfungsi. UnitedHealth menghasilkan kas operasional yang cukup untuk melayani utangnya dan mempertahankan yield arus kas bebas lebih dari 9% selama setahun terakhir. Yield dividen mendekati 3%. Sebagai pemain terbesar di sektornya, perusahaan memiliki kekuatan penetapan harga yang signifikan. Burry tampaknya yakin bahwa turbulensi jangka pendek ini bersifat sementara dan bahwa United dapat memulihkan trajektori historisnya.

Lululemon: Pengeluaran Mewah Mengalami Tekanan

Lululemon (NASDAQ: LULU), merek pakaian aktif premium, bahkan lebih buruk—turun sekitar 47% tahun ini. Tantangannya beragam: persaingan yang semakin ketat, tekanan tarif, keraguan konsumen terhadap pembelian barang mewah, dan berkurangnya dorongan olahraga era pandemi semuanya bersatu.

Namun Burry kembali bertindak. Scion membeli 50.000 saham secara langsung dan 400.000 melalui opsi call panjang di Q2. Secara kasat mata, kinerja operasional Lululemon sebenarnya tidak ambruk. Dalam kuartal fiskal Q1 yang berakhir 4 Mei, perusahaan melampaui estimasi EPS dan pendapatan secara year-over-year. Manajemen, bagaimanapun, memangkas panduan EPS tahun penuh menjadi $14,58-$14,78 dari $14,95-$15,15, dengan alasan “lingkungan makro yang dinamis.”

Neraca keuangan perusahaan seperti benteng: $1,3 miliar dalam kas, tanpa utang. CEO Calvin McDonald menandai bahwa perusahaan akan “bermain ofensif” dan menerapkan kenaikan harga kecil untuk mengimbangi dampak tarif.

Bertransaksi sekitar 13,5x laba depan, Lululemon terlihat seperti permainan kontra arus khas Burry. Harga sahamnya sudah memperhitungkan sebagian besar kekhawatiran. Neraca keuangan yang kuat dan benteng merek dapat menahan turbulensi jangka pendek. Dengan landasan jangka panjang yang solid, valuasi yang tertekan saat ini bisa terlihat seperti peluang emas jika dilihat dari sudut pandang nanti.

Gambaran Besar: Mengapa Buku Panduan Burry Masih Berfungsi

Apa yang mengikat langkah-langkah ini bersama? Burry pada dasarnya membeli saat pasar telah melewati risiko downside secara berlebihan. Baik UnitedHealth maupun Lululemon menghadapi tantangan nyata, tetapi keduanya tidak rusak. Keduanya mempertahankan bantalan keuangan dan posisi pasar yang seharusnya memungkinkan mereka menavigasi siklus dan keluar lebih kuat.

Apakah pasar akan menerima tesis ini dalam beberapa kuartal mendatang akan mengungkapkan apakah Michael Burry kembali menemukan emas—atau jika taruhan kontra arus ini membutuhkan waktu lebih lama untuk matang.