Akankah Harga Tembaga Melonjak di 2026? Kanada dan Pasar Global Menghadapi Tekanan Pasokan yang Krusial

Pasar tembaga bersiap menghadapi ketatnya yang belum pernah terjadi sebelumnya pada tahun 2026, dengan fundamental permintaan menggambarkan gambaran bullish sementara gangguan produksi terus memperketat pasokan secara global. Konfluensi faktor ini sedang membentuk ulang cara trader dan investor memikirkan pergerakan harga tembaga, terutama saat pasar berkembang dan investasi infrastruktur energi meningkat.

Sisi Permintaan: Perubahan Struktural yang Mendorong Pertumbuhan

Konsumsi tembaga sedang mengalami kenaikan struktural yang didorong oleh tiga mega-tren yang bers convergen. Transisi energi global, khususnya infrastruktur energi terbarukan dan modernisasi jaringan, mengkonsumsi tembaga dalam jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Secara bersamaan, penerapan kecerdasan buatan dan ekspansi pusat data menciptakan vektor permintaan baru yang hampir tidak terlihat lima tahun lalu. Tambahkan urbanisasi cepat di ekonomi berkembang, dan gambaran menjadi semakin menarik.

Trajektori ekonomi China layak mendapatkan perhatian khusus di sini. Sementara sektor properti negara ini tetap lesu—harga diperkirakan akan menurun lagi sebesar 3,7 persen pada 2025 dan terus menurun hingga 2026—ekonomi yang lebih luas sedang pulih dengan pertumbuhan yang kuat diproyeksikan sebesar 4,9 persen untuk 2025 dan 4,8 persen untuk 2026. Rencana lima tahun baru negara ini (2026-2031) secara sengaja beralih dari pertumbuhan yang didorong properti menuju manufaktur teknologi tinggi, energi terbarukan, dan infrastruktur terkait AI. Masing-masing sektor ini membutuhkan banyak tembaga, dan bersama-sama diharapkan menghasilkan pertumbuhan permintaan bersih positif meskipun pasar properti sedang lesu.

International Copper Study Group (ICSG) memperkirakan konsumsi tembaga halus akan tumbuh 2,1 persen menjadi 28,73 juta MT pada 2026. Ini mungkin terdengar modest, tetapi merupakan konteks penting untuk memahami dinamika defisit yang sedang terbentuk.

Gangguan Pasokan: Tahun-tahun Kendala di Depan

Di sinilah cerita menjadi rumit. Produksi tambang global diperkirakan hanya akan meningkat 2,3 persen menjadi 23,86 juta MT pada 2026, sementara produksi halus naik tipis 0,9 persen menjadi 28,58 juta MT. Matematika sederhananya: pertumbuhan permintaan melebihi pertumbuhan pasokan, dan kesenjangan semakin melebar.

Kekurangan pasokan berasal dari beberapa gangguan besar. Tambang Grasberg Freeport-McMoRan di Indonesia menghadapi insiden bencana pada akhir 2025 ketika 800.000 MT bahan basah membanjiri blok gua utama, menewaskan tujuh pekerja dan menghentikan operasi. Perusahaan tidak akan melanjutkan (GBC) sampai pertengahan 2026, dengan operasi penuh tertunda hingga 2027. Gangguan tunggal ini akan bergaung di seluruh pasar global setidaknya selama 18 bulan.

Operasi Kamoa-Kakula Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi tantangan serupa. Sebuah kejadian seismik pada Mei menyebabkan banjir dan memaksa penangguhan sementara. Meskipun beberapa operasi telah dimulai kembali, perusahaan masih mengelola upaya dewatering. Yang penting, inventaris yang disimpan Ivanhoe akan habis selama Q1 2026, memaksa perusahaan memangkas panduan 2026 menjadi 380.000-420.000 MT dibandingkan kisaran normal 500.000-540.000 MT.

Tambang Escondida BHP, tambang tembaga terbesar di dunia, mengalami penutupan sementara awal 2025. Sementara itu, tambang Cobre Panama First Quantum Minerals, yang ditutup sejak November 2023 setelah sengketa kontrak, diperkirakan akan mulai kembali pada akhir 2025 atau awal 2026—tetapi untuk kembali ke produksi penuh akan membutuhkan waktu.

Bagi investor yang mengikuti harga tembaga di Kanada dan pasar global, penting untuk dicatat bahwa gangguan pasokan di wilayah produsen utama (Indonesia, Afrika, Amerika Selatan) biasanya menciptakan dinamika harga yang merembet ke pasar Amerika Utara. Defisit struktural yang diperkirakan oleh para ahli menunjukkan bahwa premi harga regional ini bisa bertahan lebih lama dari siklus normal.

Skenario Defisit: Apa Artinya untuk Penetapan Harga

Pada akhir 2026, ICSG memperkirakan defisit sebesar 150.000 MT. Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, percaya bahwa kekurangan ini adalah perdagangan dengan tingkat kepercayaan tertinggi untuk 2026, memprediksi defisit akan melebar selama beberapa tahun ke depan karena proyek pasokan baru masih bertahun-tahun dari mulai beroperasi.

Proyek-proyek berbasis di Arizona seperti operasi Cactus milik Arizona Sonoran Copper Company dan joint venture Rio Tinto-BHP Resolution menjanjikan, tetapi keduanya masih beberapa tahun dari produksi. Di sisi daur ulang, tembaga daur ulang dapat menambah sekitar 3,5 juta MT setiap tahun, tetapi ini hanya sebagian mengimbangi pertumbuhan struktural dalam permintaan primer.

Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan mencatat dalam laporan Mei 2025 bahwa permintaan tembaga bisa tumbuh 40 persen pada 2040, membutuhkan $250 miliar dalam modal investasi dan pembangunan 80 tambang baru. Konsentrasi geografis juga menjadi masalah: setengah cadangan tembaga dunia terletak di hanya lima negara—Chile, Australia, Peru, DRC, dan Rusia. Risiko geopolitik, penurunan grade bijih, dan penundaan perizinan mengganggu operasi di setiap lokasi.

Mekanisme Pasar: Implikasi Inventaris dan Harga

Faktor sekunder namun penting melibatkan dinamika inventaris AS. Kekhawatiran tarif pada 2025 mendorong lonjakan impor tembaga halus ke Amerika Serikat, mendorong inventaris ke 750.000 MT. Meskipun lonjakan sementara ini meredakan ketatnya pasokan, itu juga mengganggu aliran pasar normal. Ke depan, tingkat inventaris ini mungkin akan kembali normal, menambah hambatan deflasi lain ke pasokan pasar.

Namun, premi logam mendekati rekor tertinggi, dan sinyal kekurangan fisik semakin menguat. Natalie Scott-Gray dari StoneX memperkirakan harga rata-rata tembaga bisa mencapai $10.635 per MT pada 2026, dengan potensi naik ke level yang lebih tinggi jika pasokan semakin ketat. Pada level harga seperti itu, pembeli yang sensitif terhadap harga mungkin akan menggantikan aluminium jika memungkinkan, meskipun batasan praktis dari pergantian tersebut nyata.

Intisari untuk 2026

Pasar tembaga di 2026 menghadapi situasi langka: defisit struktural, gangguan pasokan yang berlangsung berbulan-bulan hingga bertahun-tahun, dan pertumbuhan permintaan yang didukung oleh mega-tren multi-dekade daripada boom siklikal. ICSG dan analis pasar sebagian besar sepakat: tembaga siap untuk kekuatan yang berkelanjutan.

Investor yang memantau dinamika harga tembaga di seluruh Kanada dan pasar global harus menyadari bahwa defisit seperti ini, yang bertahan selama beberapa kuartal, secara historis memicu apresiasi harga yang signifikan. Dengan inventaris yang rendah, gangguan produksi yang terkonsentrasi, dan pertumbuhan permintaan yang melebihi pasokan baru, kondisi ini selaras agar tembaga muncul sebagai logam dasar dengan performa terbaik di 2026. Menurut jajak pendapat London Metal Exchange yang dikutip oleh StoneX, 40 persen responden sudah melihat tembaga sebagai kandidat logam dasar dengan performa terbaik untuk tahun mendatang.