Reklasifikasi Marijuana Trump: Apakah Ini Membuat Green Thumb, Tilray, dan Trulieve Menjadi Peluang Nyata bagi Investor?

Perubahan Kebijakan yang Mengubah Segalanya

Pada 18 Desember 2025, Presiden Trump mengeluarkan perintah eksekutif yang menandai momen penting bagi sektor ganja di AS. Instruksi tersebut memerintahkan untuk mengklasifikasikan ulang marijuana dari Schedule I menjadi Schedule III di bawah hukum federal—sebuah transformasi yang oleh Asosiasi Perdagangan Ganja dan Hemp Amerika digambarkan sebagai “perubahan kebijakan ganja federal paling penting dalam setengah abad.”

Untuk memahami mengapa ini penting, pertimbangkan konteksnya: Sejak 1970, status Schedule I marijuana menandai bahwa itu memiliki “tidak ada penggunaan medis yang diterima saat ini dan potensi penyalahgunaan tinggi.” Perintah Trump menginstruksikan Jaksa Agung Pam Bondi untuk menerapkan pergeseran ke Schedule III, yang mengakui “potensi ketergantungan dokter dan psikologis yang sedang hingga rendah.” Klasifikasi ulang ini memvalidasi apa yang telah diakui oleh 40 negara bagian dan D.C.—bahwa ganja memiliki aplikasi medis yang sah.

Namun, Trump secara tegas menyatakan: perintah eksekutif “tidak melegalkan marijuana dalam kapasitas apapun dan tidak mendukung penggunaan rekreasi.” Perubahan ini secara sempit difokuskan pada ganja medis di tingkat federal.

Manfaat Nyata bagi Operator Ganja

Tiga pemain utama—Green Thumb Industries (OTC: GTBIF), Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), dan Trulieve Cannabis (OTC: TCNNF)—berpotensi mendapatkan manfaat besar dari perubahan kebijakan ini.

Keuntungan paling langsung berasal dari kemungkinan pembebasan dari Bagian 280E Kode IRS, yang saat ini mencegah bisnis ganja untuk mengurangi biaya operasional rutin seperti gaji, sewa, dan utilitas. Menghapus pembatasan ini dapat secara signifikan meningkatkan margin keuntungan ketiga perusahaan tersebut. Pimpinan di masing-masing perusahaan secara terbuka mendukung pengumuman pemerintah.

Selain perlakuan akuntansi, klasifikasi ulang ini dapat membuka manfaat tambahan. Bank secara historis menghindari bisnis ganja karena kontradiksi hukum antara legalisasi di tingkat negara bagian dan pelarangan federal. Status Schedule III mungkin mengurangi keraguan tersebut, memperluas akses ke modal dan layanan keuangan. Investasi pemasaran, yang sebelumnya terbatas, dapat mempercepat pertumbuhan pendapatan.

Tilray telah mengisyaratkan niatnya, mengumumkan perluasan operasi ganja medis di AS setelah pengumuman Trump. Sikap proaktif ini menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap keberlanjutan kebijakan tersebut.

Pemeriksaan Realitas: Tidak Semua Saham Ganja Diciptakan Sama

Meskipun ada angin dukungan, ketiga perusahaan ini menunjukkan profil risiko yang cukup berbeda.

Tilray masih memiliki gambaran keuangan yang mengkhawatirkan. Operator Kanada ini melaporkan kerugian bersih sebesar $793,5 juta di Q3 2025—tantangan besar yang klasifikasi ulang saja tidak akan segera membalikkan. Trulieve, operator berbasis Florida, juga masih merugi, mencatat kerugian bersih Q3 sebesar $27 juta.

Green Thumb, sebaliknya, beroperasi secara menguntungkan. Namun, valuasinya perlu dikaji. Dengan rasio harga terhadap laba masa depan sebesar 34,6, perusahaan berbasis Illinois ini memegang premi yang meninggalkan margin kesalahan terbatas. Jika jadwal klasifikasi ulang terlambat atau gagal terwujud sepenuhnya seperti yang diharapkan, valuasinya bisa menurun dengan cepat.

Keputusan Investasi

Klasifikasi ulang jelas merupakan faktor penting bagi industri ganja. Tapi ini hanyalah satu dari banyak faktor. Setiap perusahaan harus dievaluasi secara independen—profitabilitas, kekuatan neraca, posisi kompetitif, dan eksekusi manajemen semuanya penting selain perkembangan kebijakan.

Status Schedule III membuka pintu. Apakah Green Thumb, Tilray, dan Trulieve akan melewati pintu tersebut secara menguntungkan tergantung pada lebih dari sekadar klasifikasi ulang federal.