Reklasifikasi Cannabis Trump: Bisakah Green Thumb, Tilray, dan Trulieve Mengubah Kenaikan Kebijakan Menjadi Keuntungan Nyata?

Memahami Perpindahan Federal

18 Desember 2025 menandai momen penting bagi sektor ganja AS. Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang mengarahkan Jaksa Agung Pam Bondi untuk mengklasifikasikan ulang ganja dari Status I ke Status III — sebuah langkah yang oleh pengamat industri disebut sebagai perubahan kebijakan ganja federal paling signifikan dalam setengah abad.

Perbedaan ini sangat penting. Penetapan Status I secara historis berarti “tidak ada penggunaan medis yang diterima dan potensi penyalahgunaan tinggi.” Sebaliknya, Status III mengakui “potensi ketergantungan sedang hingga rendah” dan mengakui aplikasi medis yang sah. Klasifikasi ulang ini mencerminkan kenyataan di lapangan: 40 negara bagian AS plus D.C. dan tiga wilayah telah melegalkan ganja medis.

Namun, Trump menjelaskan sebuah pengecualian penting: reklassifikasi “tidak melegalkan ganja rekreasional atau mendukung penggunaannya di luar medis.” Langkah ini beroperasi dalam batas hukum yang telah ada sejak Undang-Undang Zat Terkendali tahun 1970 di bawah Presiden Nixon.

Mekanisme Keuangan: Siapa yang Diuntungkan dan Bagaimana

Tiga operator ganja — Green Thumb Industries (OTC: GTBIF), Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), dan Trulieve Cannabis (OTC: TCNNF) — berpotensi mendapatkan manfaat besar melalui satu jalur tertentu: kemungkinan pembebasan dari Bagian 280E Kode IRS.

Bagian kode pajak ini telah lama menjadi belenggu keuangan industri. Ia melarang bisnis ganja untuk mengurangi pengeluaran operasional biasa seperti gaji, sewa, dan utilitas. Untuk operasi ritel yang padat staf dan mengelola banyak lokasi, ini menciptakan beban pajak yang signifikan.

Jika status yang diklasifikasikan ulang memicu keringanan 280E, implikasi keuntungan akan meluas secara luas. Perusahaan dapat menginvestasikan kembali penghematan ke dalam ekspansi pemasaran, mendorong pertumbuhan pendapatan utama. Selain itu, kejelasan federal yang lebih baik dapat membuka akses layanan keuangan. Bank secara historis menghindari kemitraan dengan industri ganja karena ketidakjelasan hukum antara negara bagian dan federal. Reklassifikasi menghilangkan ambiguitas regulasi tersebut.

Respons Tilray menggambarkan optimisme: perusahaan mengumumkan perluasan operasi ganja medis di AS setelah pengumuman Gedung Putih.

Pertanyaan tentang Profitabilitas Tetap Ada

Namun, angin politik tidak secara otomatis berujung pada pengembalian kepada pemegang saham. Setiap perusahaan menghadapi tantangan tersendiri:

Tilray memiliki profil kerugian yang besar. Operator Kanada ini melaporkan kerugian bersih sebesar $27 juta dolar di Q3 2025, menunjukkan bahwa fundamental operasional tetap mengalami tekanan meskipun kondisi kebijakan mendukung.

Trulieve, yang berbasis di Florida, juga menunjukkan kerugian — mencatat kerugian bersih sebesar juta dolar di Q3. Dukungan kebijakan saja belum menyelesaikan tantangan bisnis yang mendasar.

Green Thumb diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 34,6, yang mungkin dianggap mahal oleh beberapa investor dibandingkan dengan rekan sejawat atau alternatif pasar yang lebih luas, terutama mengingat volatilitas inheren sektor ganja.

Pertimbangan Investasi: Katalisator Kebijakan vs. Fundamental Bisnis

Reklasifikasi ganja mewakili katalisator positif yang penting bagi perusahaan-perusahaan ini. Namun, ini hanyalah satu variabel di antara banyak lainnya. Due diligence investor harus memeriksa setiap saham secara individual: trajektori profitabilitas, posisi kompetitif, tingkat utang, dan rasio valuasi semuanya layak untuk dikaji.

Kebijakan federal yang mendukung menciptakan peluang, tetapi peluang saja tidak menjamin pengembalian. Perusahaan ganja tetap harus menunjukkan eksekusi operasional dan jalur menuju profitabilitas yang berkelanjutan.