Kekurangan Pasokan di Afrika Barat Mengirim Pasar Kacang Kakao Melonjak ke Puncak Dua Minggu

Pasar kakao baru saja mengalami reli tajam karena kekhawatiran pasokan yang meningkat di seluruh Afrika Barat. Kontrak kakao ICE NY Maret naik +289 poin (+4,85%) sementara kontrak Maret London melonjak +276 poin (+6,55%), mencapai level tertinggi dalam 2 minggu. Apa yang mendorong lonjakan mendadak ini? Jawabannya terletak di Pantai Gading—produsen kakao terbesar di dunia—di mana kedatangan di pelabuhan mengalami perlambatan yang signifikan.

Pengencangan Pasokan: Penggerak Utama

Petani Pantai Gading hanya mengirimkan 59.708 MT kakao ke pelabuhan untuk minggu yang berakhir 28 Desember, menunjukkan penurunan tajam -27% dibandingkan minggu yang sama tahun lalu. Melihat gambaran yang lebih luas, pengiriman kumulatif untuk tahun pemasaran baru (1 Oktober hingga 28 Desember) mencapai hanya 1,029 MMT, turun -2,0% dari 1,050 MMT tahun sebelumnya.

Kontraksi pasokan ini memicu kekhawatiran nyata tentang ketersediaan kakao. Pasar global sedang menyesuaikan ekspektasi karena produksi Pantai Gading menghadapi hambatan. Tingkat persediaan juga semakin menipis—stok kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS baru-baru ini turun ke level terendah dalam 9,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong Jumat lalu, menambah dukungan lain bagi harga.

Penyertaan Indeks Bisa Memperkuat Reli

Selain dinamika pasokan fisik, arus keuangan sedang memposisikan kakao untuk kekuatan lebih lanjut. Kontrak berjangka kakao akan masuk ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari, sebuah perkembangan yang diperkirakan Citigroup dapat memicu pembelian terkait indeks sebesar $2 miliar dalam kontrak berjangka kakao NY. Perubahan struktural ini menarik modal baru ke pasar.

Kelemahan Permintaan Memberikan Hambatan

Tidak semua sinyal bersifat bullish. Data penggilingan kakao global menunjukkan cerita yang mengkhawatirkan tentang permintaan. Penggilingan kakao Q3 di Asia turun -17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—terkecil dalam 9 tahun, menurut Asosiasi Kakao Asia. Eropa juga menunjukkan gambaran yang sama suram, dengan penggilingan Q3 turun -4,8% y/y menjadi 337.353 MT, menandai level kuartal ketiga terendah dalam satu dekade.

Amerika Utara memberikan sedikit pengecualian: penggilingan Q3 naik +3,2% y/y menjadi 112.784 MT, meskipun perusahaan pelapor baru mengganggu tren dasar. Metode ini menunjukkan bahwa produsen cokelat beroperasi dengan hati-hati di tengah ketidakpastian ekonomi.

Prospek Pasokan: ICCO Secara Dramatis Revisi Lebih Rendah

Proyeksi terbaru dari (ICCO) menegaskan betapa dramatisnya perubahan gambaran pasokan. Pada 19 Desember, ICCO memperkirakan surplus kakao global 2024/25 hanya sebesar 49.000 MT—revisi penurunan yang mencengangkan dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT. Organisasi ini juga memangkas perkiraan produksi kakao global 2024/25 menjadi 4,69 MMT dari sebelumnya 4,84 MMT.

Rabobank memperkuat bias pengencangan ini, memotong proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT. Penurunan ini mencerminkan pergeseran struktural: ICCO mencatat bahwa produksi kakao global pada 2024/25 naik +7,4% y/y menjadi 4,69 MMT, menandai rebound dari tahun-tahun defisit, namun pasokan tetap terbatas dibandingkan ekspektasi permintaan.

Cuaca dan Kondisi Tanam: Gambaran Campuran

Cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat memberikan tekanan yang berlawanan. Petani Pantai Gading melaporkan bahwa kombinasi hujan dan sinar matahari mendorong mekarnya pohon kakao yang kuat, sementara hujan rutin di Ghana mendukung perkembangan pohon dan polong kakao menjelang musim harmattan. Pembuat cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi level panen tahun lalu.

Panen utama telah dimulai dengan optimisme petani terhadap kualitasnya, menunjukkan pasokan yang cukup akan datang. Namun, jeda musiman ini belum mencegah reli, menunjukkan bahwa pelaku pasar memperhitungkan keketatan struktural jangka panjang.

Penurunan Produksi Nigeria: Dukungan Potensi Tambahan

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menambah kekhawatiran pasokan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menyusut -11% y/y menjadi 305.000 MT, turun dari 344.000 MT yang diperkirakan untuk 2024/25. Ekspor kakao September tetap datar tahun-ke-tahun di 14.511 MT, tidak memberikan kelegaan pada dinamika pasokan global.

Kesimpulan

Harga kakao sedang menarik minat di berbagai front: kedatangan yang melambat di Pantai Gading, menurunnya inventaris global, permintaan indeks yang sedang dalam posisi naik, dan hambatan produksi di Nigeria. Meskipun permintaan penggilingan yang lemah dan cuaca yang menguntungkan menambah kehati-hatian, kalkulasi sisi pasokan jelas memenangkan argumen jangka pendek. Pergerakan ke level tertinggi dalam 2 minggu tampaknya dibenarkan oleh faktor fundamental.