Perangkap Leverage: Mengapa Saham Cadangan Bitcoin Bisa Mengungguli—dan Jatuh Lebih Dalam—Daripada Koin Itu Sendiri

Perusahaan cadangan Bitcoin semakin populer sejak 2020, dengan lebih dari 100 perusahaan kini memegang Bitcoin di neraca mereka sebagai bagian dari strategi inti mereka. Meskipun pendekatan ini dapat menghasilkan pengembalian yang menakjubkan selama pasar bullish, ada bahaya tersembunyi yang sering diabaikan oleh banyak investor: penggunaan leverage untuk memperbesar kepemilikan Bitcoin.

Memahami Model Cadangan Bitcoin

Ketika Strategi (NASDAQ: MSTR) beralih menjadi perusahaan yang fokus pada Bitcoin pada tahun 2020 dan secara resmi berganti nama menjadi perusahaan cadangan pada awal 2025, hal ini menunjukkan salah satu pendekatan paling agresif di industri. Perusahaan tidak hanya mengakumulasi Bitcoin dengan modal yang tersedia—tetapi secara agresif meminjam untuk memperluas posisi mereka.

Saat ini, Strategi memegang 671.268 BTC dengan nilai sekitar $59 miliar, menjadikannya cadangan Bitcoin terbesar di antara perusahaan yang terdaftar secara publik. Dominasi ini diperoleh melalui penerbitan obligasi berjaminan, sekuritas konversi, dan penawaran ekuitas. Strategi ini bekerja secara spektakuler selama tren kenaikan: selama lebih dari tiga tahun, saham Strategi melonjak 876%, meninggalkan kenaikan Bitcoin sebesar 420% di belakang.

Sisi Gelap Leverage

Di sinilah cerita mengambil arah yang mengkhawatirkan. Sementara leverage memperbesar keuntungan dalam kondisi yang menguntungkan, leverage juga memperbesar kerugian saat pasar berbalik. Dalam enam bulan terakhir, Bitcoin menurun 17%—kerugian yang menyakitkan tetapi dapat dikelola bagi pemegang langsung. Namun, pemegang saham Strategi menghadapi penurunan sebesar 59%. Matematika ini brutal: leverage mengubah penurunan yang dapat dikelola menjadi bencana.

Bagi investor ritel yang mempertimbangkan perusahaan cadangan Bitcoin, ini menjadi pertimbangan penting. Anda tidak hanya membeli eksposur Bitcoin; Anda membeli eksposur Bitcoin yang dileverage. Koreksi kecil pada cryptocurrency dapat berubah menjadi pembantaian saham ketika utang terlibat.

Apakah Saham Perusahaan Cadangan Bitcoin Layak?

Pertanyaan mendasar yang dihadapi investor: Haruskah Anda membeli saham perusahaan cadangan alih-alih Bitcoin secara langsung?

Jawabannya tergantung pada toleransi risiko. Memiliki Bitcoin secara langsung membawa volatilitas bawaan. Menambahkan leverage melalui struktur perusahaan melipatgandakan volatilitas tersebut berkali-kali lipat. Selama pasar bearish, risiko tambahan ini jarang membenarkan potensi upside.

Banyak investor berpengalaman memilih untuk menjaga kepemilikan cryptocurrency secara modest dan langsung—memiliki aset sebenarnya daripada bertaruh pada kemampuan perusahaan untuk mengelola posisi leverage. Ini menghilangkan kompleksitas perantara dan risiko counterparty yang datang dengan kepemilikan ekuitas di perusahaan cadangan.

Pesan Utama

Perusahaan cadangan Bitcoin menunjukkan pelajaran penting: strategi pertumbuhan yang eksplosif sering mengandung bahan peledak tersembunyi. Meskipun perusahaan ini dapat mengungguli Bitcoin sendiri, mereka melakukannya dengan menerima leverage—pedang bermata dua yang paling tajam saat pasar menurun. Sebelum mengalokasikan modal ke perusahaan cadangan Bitcoin mana pun, pahami bahwa Anda menerima risiko leverage terkonsentrasi di atas volatilitas cryptocurrency itu sendiri.