Mengapa Investor Cerdas Harus Berpindah dari IMAX ke Disney: Peringatan Penilaian

Kasus Melihat Lebih Jauh dari Favorit Box Office Terbaru

IMAX tentu saja menarik perhatian dengan kinerja tahun 2025-nya. Spesialis bioskop format besar ini mencapai tonggak pencapaian yang mengesankan, termasuk pendapatan kuartalan tertinggi sebesar $107 juta (sebuah lonjakan 17%) dan laba bersih yang melonjak 39% hingga melebihi $26 juta. Avatar: Fire and Ash menandai pembukaan terbaik kelima perusahaan, didistribusikan di 1.703 layar yang mencatat rekor. Di permukaan, angka-angka ini menggambarkan gambaran momentum yang menarik.

Tapi di sinilah investor perlu menahan diri: kinerja tahunan yang cemerlang tidak otomatis berarti investasi jangka panjang terbaik. Dan saat Anda membandingkan IMAX dengan Walt Disney, cerita yang sangat berbeda muncul.

Keunggulan Disney: Skala, Diversifikasi, dan Keuntungan Nyata

Sementara IMAX mendominasi percakapan tentang bioskop khusus, Disney beroperasi di liga yang sama sekali berbeda. Raksasa hiburan ini melaporkan pendapatan fiskal 2025 melebihi $94 miliar, naik 3% dari tahun ke tahun, dengan laba yang melampaui percakapan industri. Yang paling penting, laba bersih GAAP melonjak hampir 58% menjadi $12 miliar—angka ini membuat pendapatan solid IMAX terlihat modest jika dibandingkan.

Yang membedakan Disney bukan hanya ukurannya; ini adalah arsitektur model bisnisnya. IMAX tetap rentan terhadap tren kehadiran di bioskop dan jadwal rilis blockbuster. Sebaliknya, Disney menghasilkan pendapatan melalui taman hiburan, rilis teater, layanan siaran dan streaming, produk konsumen, dan lisensi. Pendekatan portofolio ini berarti perusahaan mampu bertahan dari kerugian streaming di 2024 dan muncul menguntungkan di 2025 dengan Disney+ akhirnya kembali menguntungkan. Pemulihan divisi streaming, dikombinasikan dengan pertumbuhan di segmen hiburan, olahraga, dan pengalaman—masing-masing menunjukkan pertumbuhan laba operasi dua digit—menunjukkan ekspansi yang berkelanjutan.

Ketidaksesuaian Valuasi

Mungkin yang paling mengungkapkan adalah kesenjangan valuasi. Pertimbangkan metrik-metrik berikut secara berdampingan:

• Rasio harga terhadap buku: Disney diperdagangkan pada 1.84 dibandingkan IMAX yang 5.8
• Rasio harga terhadap penjualan: Disney di bawah 2.2 versus IMAX 5.5
• P/E forward: Disney pada 17 versus IMAX 22

Ini bukan perbedaan kecil. Rasio yang lebih rendah dari Disney mencerminkan pasar yang mengakui kedewasaan dan stabilitasnya, sementara IMAX memerintahkan premi yang mengasumsikan keberlanjutan pertumbuhan luar biasa. Untuk perusahaan yang bergantung pada tren teater, premi valuasi ini patut diragukan.

Melihat ke Depan: Pertumbuhan Panduan vs. Eksposur Siklus

Disney memproyeksikan bahwa segmen terbesarnya (hiburan) akan memperluas laba operasinya dengan tingkat dua digit hingga tahun fiskal 2026, dengan olahraga dan pengalaman menyumbang pertumbuhan satu digit. Ini bukan prediksi agresif; ini adalah panduan konservatif dari perusahaan dengan arus kas yang dapat diprediksi dan jalur monetisasi yang beragam.

Sebaliknya, IMAX harus menavigasi kalender rilis teater yang tidak pasti dan preferensi menonton konsumen yang berubah-ubah. Model bisnis perusahaan yang diperluas—di luar kemitraan multiplex tradisional—menunjukkan evolusi strategis, tetapi tidak memiliki stabilitas pendapatan seperti Disney.

Intinya: Momentum Vs. Benteng

IMAX layak mendapatkan kredit atas eksekusi dan trajektori pertumbuhan. Perusahaan ini dikelola secara profesional dengan momentum operasional nyata. Namun, memilih IMAX daripada Disney pada dasarnya adalah bertaruh bahwa tren bioskop jangka pendek mengungguli fundamental bisnis jangka panjang. Disney memiliki benteng kompetitif yang nyata yang dibangun melalui dekade pengembangan IP, dominasi taman hiburan, dan infrastruktur streaming yang kini menguntungkan.

Dari metrik valuasi, diversifikasi fundamental, dan panduan ke depan, Disney menawarkan kasus yang lebih menarik. Pilihan menjadi lebih jelas ketika Anda mundur dari rekor box office yang mencolok dan memeriksa ekonomi dasar di baliknya: Disney menawarkan posisi yang lebih baik untuk dekade berikutnya, meskipun tidak memerintah perhatian langsung yang sama.

Bagi investor yang mempertimbangkan kedua saham hiburan ini, langkah yang lebih cerdas bukan mengikuti jebakan momentum—melainkan mengenali bahwa aset yang terbukti dan terdiversifikasi yang diperdagangkan dengan rasio yang masuk akal biasanya mengungguli narasi bisnis tunggal yang sedang panas dalam jangka panjang.