Peloton Interactive Menghadapi Gejolak Baru Saat Instruktur Kebugaran Terkenal Peloton Keluar dari Platform

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) melanjutkan penurunan ke dalam ketidakpastian karena platform kebugaran kehilangan tiga instruktur Peloton terkenal di tengah pertumbuhan pelanggan yang terhenti dan tantangan profitabilitas yang terus-menerus. Penurunan tajam saham sebesar 98% dari puncaknya selama ledakan pandemi menunjukkan seberapa besar sentimen pasar telah bergeser terhadap perusahaan.

Dampak Berantai dari Kepergian Instruktur

Keluar Kristin McGee dan Ross Rayburn dari divisi yoga, bersama instruktur treadmill Kendall Toole, lebih dari sekadar sengketa kontrak. Dengan setiap instruktur memiliki ratusan ribu pengikut setia, kepergian ini berisiko mempercepat kehilangan pelanggan. Sementara perusahaan memperkirakan penghematan biaya dari kepergian instruktur Peloton ini—bakat premium dilaporkan memerintahkan gaji mendekati $152 500.000 per tahun—biaya reputasi dan retensi pengguna mungkin jauh melebihi keuntungan finansial.

Kuartal lalu, ekosistem langganan platform menunjukkan stagnasi yang mengkhawatirkan: pelanggan kebugaran terhubung tetap di angka 3,056 juta, sama seperti tahun sebelumnya, sementara pengguna aplikasi berbayar turun 21% menjadi hanya 647.000. Angka-angka ini menegaskan kerentanan basis pengguna Peloton bahkan sebelum kehilangan instruktur Peloton yang terkenal ini.

Pemulihan Keuangan Tetap Rentan Meski Penghematan Biaya

Upaya restrukturisasi agresif manajemen menghasilkan perbaikan kecil pada metrik tertentu sambil menyembunyikan masalah struktural yang lebih dalam. Untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2024 yang berakhir 31 Maret, margin kotor produk rebound menjadi 4,2%—positif selama tiga kuartal berturut-turut—sebuah peningkatan dramatis dari margin negatif yang membelit perusahaan saat pengeluaran membengkak pada 2021.

Namun, pemulihan ini menyembunyikan pembakaran kas yang terus-menerus. Meskipun perusahaan mencapai arus kas bebas positif sebesar $112 8,6 juta kuartal lalu—kuartal positif pertamanya dalam 13 periode—arus kas bebas kumulatif selama sembilan bulan pertama tahun fiskal 2024 tercatat negatif $200 juta. Pengumuman Mei tentang rencana pengurangan biaya tahunan sebesar $795 juta, termasuk pengurangan tenaga kerja sebesar 15% dan konsolidasi jejak ritel, menunjukkan keputusasaan manajemen untuk menstabilkan operasi.

Neraca perusahaan tetap rapuh meskipun memiliki $991 juta dalam kas dan setara kas. Kewajiban utang yang masih harus dibayar termasuk $700 juta dalam surat utang konversi yang jatuh tempo 2026 dan pinjaman jangka juta yang jatuh tempo paling cepat 2025—kewajiban ini membatasi fleksibilitas strategis.

Prospek: Pemulihan atau Deteriorasi Berlanjut?

Penilaian saat ini terhadap Peloton—diperdagangkan di bawah 0,5x pendapatan trailing-12-bulan—mungkin menarik investor turnaround oportunistik yang mencari ekuitas dengan diskon besar. Namun, banyak hambatan yang saling tumpang tindih menunjukkan perhitungan risiko-imbalan tetap tidak menguntungkan. Kehilangan instruktur Peloton terkenal selama periode stagnasi pelanggan hanya memperbesar risiko eksekusi dalam jalur pemulihan yang sudah tidak pasti. Fokus manajemen pada pelestarian kas daripada percepatan pertumbuhan mungkin menstabilkan kemunduran keuangan perusahaan, tetapi tidak menawarkan katalisator yang cukup untuk re-rating multipel yang signifikan guna membenarkan investasi pada valuasi saat ini yang tertekan.

Ketidakpastian mendasar tetap ada: apakah Peloton mewakili bisnis yang berkelanjutan dan mampu bersaing di lanskap kebugaran pasca-pandemi, atau sekadar studi kasus dalam kesalahan penetapan harga selama era pandemi.