Ada fenomena yang patut diperhatikan belakangan ini: tahun ini Nasdaq naik 21%, sedangkan Bitcoin justru turun 18%. Ini bukan sekadar fluktuasi pasar biasa, melainkan mencerminkan perubahan mendasar dalam logika penetapan harga aset kripto.

Bitcoin tahun 2025 dan pasar saham AS tidak lagi memiliki hubungan yang erat seperti sebelumnya. Dari koefisien korelasi, keduanya turun dari 0.68 pada 2021 menjadi 0.5 sekarang, mencapai level terendah dalam tiga tahun. Mengapa bisa begitu? Sebenarnya karena titik acuan nilai Bitcoin sendiri sedang berubah.

**Sinyal kebijakan menjadi dominan**

Beberapa tahun terakhir, siklus halving adalah referensi penting untuk pergerakan Bitcoin. Sekarang berbeda. Sikap pemerintah AS langsung mempengaruhi harga koin—ketika kebijakan mendukung, harga melonjak tajam; jika kemajuan regulasi tidak sesuai harapan, pasar langsung terjun. Penurunan 30% pada bulan Desember itu pada dasarnya adalah panic selling dari dana leverage.

**Pilihan institusi sangat selektif**

Pelaku besar seperti BlackRock dan Fidelity membeli banyak Bitcoin melalui ETF, dengan kepemilikan sekitar 5.7%-7.4% dari total pasokan yang beredar. Tapi tahukah kamu? Mereka hanya tertarik pada koin utama. Selama kapitalisasi pasar cukup besar dan kerangka regulasi cukup jelas, itu sudah cukup menarik perhatian institusi. Sedangkan untuk koin lain, di mata institusi itu seperti alat judi, mereka sama sekali tidak tertarik.

Apa artinya ini? Investor ritel jika masih mengikuti logika lama "saham AS naik, Bitcoin ikut naik" akan segera merugi. Ke depan, arah Bitcoin lebih dipengaruhi oleh faktor kebijakan dan dana institusi, bukan lagi sekadar aspek teknikal atau sentimen. Aturan permainan dalam game ini sudah diam-diam berubah.