Keluar Strategis atau Waktu Pasar? Dana Menghindari Taruhan Saham $26M Mining Meski Naik 129%

Langkah Selanjutnya

Pada 13 November, Anson Funds Management yang berbasis di Dallas mengajukan permohonan ke SEC untuk mengonfirmasi penarikan lengkap dari Perpetua Resources Corp (NASDAQ:PPTA). Dana institusional tersebut menjual sekitar 2,15 juta saham di kuartal ketiga, dengan posisi yang dijual bernilai sekitar $26,1 juta berdasarkan metrik harga kuartalan. Ini merupakan recalibrasi portofolio yang signifikan untuk posisi yang sebelumnya menguasai 3,8% dari total aset yang dikelola dana tersebut.

Mengapa Waktu Penting

Sekilas, keluar dari saham yang telah naik sekitar 129% selama satu tahun terakhir tampak kontraintuitif. Saham perusahaan ini dengan mudah mengungguli indeks S&P 500 yang naik sekitar 16% dalam periode yang sama. Pada penutupan hari Kamis, Perpetua diperdagangkan di $24,21 per saham.

Namun, konteks menunjukkan mengapa keputusan ini mungkin mencerminkan manajemen portofolio yang bijaksana daripada penjualan panik. Perusahaan ini masih pre-revenue dan membutuhkan modal besar, sangat bergantung pada keberhasilan eksekusi di berbagai bidang: persetujuan izin, pengaturan pembiayaan utang, dan jadwal konstruksi. Perkembangan terbaru—termasuk peningkatan ekuitas strategis pada Oktober dan putaran pendanaan tambahan—secara signifikan meningkatkan risiko dilusi pemegang saham dan kompleksitas operasional.

Posisi Saat Ini Perpetua

Metode Saat Ini:

• Harga saham: $24,21
• Valuasi pasar: $2,95 miliar
• Pendapatan bersih (dua belas bulan terakhir): Negatif $44,29 juta

Perusahaan pertambangan ini mengkhususkan diri dalam ekstraksi logam mulia dan antimon, dengan aset utama berupa Proyek Emas Stibnite yang terletak di Idaho. Ini merupakan inisiatif pengembangan utama perusahaan, berfokus pada membangun rantai pasokan berbasis AS untuk logam strategis yang melayani klien industri dan pasar komoditas.

Konteks Portofolio Setelah Penarikan

Kepemilikan utama Anson Funds setelah likuidasi PPTA menunjukkan pendekatan investasi yang terfokus dan khusus:

• NASDAQ:QUBT ($98,93 juta / 11,2% AUM)
• NASDAQ:ASST ($88,13 juta / 10,0% AUM)
• NASDAQ:ORBS ($75,21 juta / 8,5% AUM)
• NASDAQ:SLMT ($66,67 juta / 7,6% AUM)
• NASDAQ:MTCH ($48,49 juta / 5,5% AUM)

Kemajuan Nyata, Kompleksitas Meningkat

Rally 129% Perpetua mencerminkan tonggak nyata di proyek Stibnite. Perusahaan telah mencapai tahap pengembangan lanjutan, mendapatkan pertimbangan pembiayaan awal dari EXIM AS yang mencapai sekitar $2 miliar, dan berhasil mengumpulkan ratusan juta dolar melalui penawaran ekuitas sejak pertengahan tahun.

Namun, kemajuan ini membawa tekanan baru. Volatilitas saham meningkat secara signifikan dalam beberapa minggu terakhir—saham turun sekitar 17% dalam satu bulan, setelah penurunan 25% yang lebih tajam di Oktober. Untuk dana yang terdiversifikasi dan mengelola risiko downside di seluruh portofolio, volatilitas ini, dikombinasikan dengan kebutuhan modal yang meningkat dan ketergantungan pada jadwal, memerlukan reposisi lengkap.

Kesimpulan

Keluar sepenuhnya dari Anson Funds tidak selalu menandakan kepercayaan yang menurun terhadap potensi jangka panjang Perpetua atau pentingnya strategis proyek Stibnite. Sebaliknya, ini mencerminkan keputusan yang dihitung bahwa profil risiko-imbalan telah berubah secara material setelah kegiatan pendanaan dan dilusi ekuitas di Oktober. Ketika parameter risiko fundamental sebuah saham berubah—terutama untuk perusahaan yang belum menghasilkan pendapatan dan bergantung pada modal—rotasi eksposur adalah alokasi modal yang disiplin, bahkan ketika sekuritas tersebut tetap berada di wilayah positif yang signifikan dibandingkan tolok ukur terbaru.

Keluar lebih dari dua ratus lima puluh ribu dolar menunjukkan bagaimana manajer institusional terus-menerus melakukan recalibrasi kepemilikan berdasarkan profil risiko yang berkembang, bukan hanya berdasarkan metrik kinerja masa lalu.